来源：好买财富
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本文为《好买臻选——战疫情，看市场》特别系列文章，为投资者解读疫情之下，如何投资的困惑。
基本面量化CTA在国内正处于“小而美”的发展阶段。君拙将美国商品市场主流的量化模型进行迭代改造，形成了适用于国内期货市场的基本面CTA策略。作为一直独辟蹊径的CTA基金，君拙或为投资者创造颇为独特的回报流。
2020年第一季度，新冠疫情冲击全球，投资环境并不乐观，但多数CTA基金却为投资者逆市创造了正收益。
年初至今，沪深300指数跌逾10%，而中国CTA私募基金指数则上涨2.4%。（数据来源：Wind，数据日期：2020.1-2020.3）
CTA基金也有很多细分策略，其中的基本面量化策略在国内正处于“小而美”的发展阶段。一方面，做基本面量化的CTA管理人相对较少；另一方面，中国期货市场的剧烈波动和快速发展也为该策略提供了诸多机会。
君拙投资即是一家快速成长的基本面量化CTA管理人，近几年投资环境变幻不定，但其产品业绩与规模则一直处于上升通道。
近期，在好买财富举办的专场交流会上，君拙投资创始人高冉详细介绍了基本面量化CTA的内涵与特色。
什么是基本面量化CTA
基本面量化CTA的定义
CTA 是英文Commodity Trading Advisor的简称，是商品交易顾问的意思，中文也称管理期货。顾名思义，CTA基金主要投资于各类期货品种，CTA管理人把握商品期货的投资机会斩获收益。
CTA基金的投资策略可分为主观和量化两种。主观策略方面，基金经理对商品期货价格走势进行判断，指导投资。量化策略方面，量化模型处理海量数据，给出商品交易的最优指令。
所谓基本面量化CTA，量化模型分析大量产业链数据、宏观经济指标，根据分析结果给出最优投资方案。
例如，量化模型可以跟踪铁矿石库存数据、产业链上下游供给需求数据、主要经济体进出口数据等，从而对铁矿石期货价格变化给出最优预测。
君拙基本面量化策略的原型和迭代
提到基本面量化CTA，就不得不提高盛的商品外汇交易部。上世纪90年代，高盛商品外汇交易部设计了商品市场上最为权威的高盛商品指数（GSCI）。此后，该团队一直管理着美国的商品指数增强量化投资组合，运用量化的方法，分析产业链数据，挖掘商品市场的超额收益。
高冉此前即是高盛商品外汇交易团队的一员。2014年，高冉回国创立君拙投资，将高盛的基本面量化投资策略运用于国内期货市场。
其后数年，君拙根据中国期货市场的特色对原始模型进行了多次迭代，包括：
1、基于国内商品期货市场高波动的特征，引入价量信号。即根据期货市场价格、交易量、持仓量等信息辅助交易。
2、基于全球贸易和宏观经济对国内商品期货市场的较大影响，引入宏观信号。即跟踪国内国际发布的最新经济信息指导投资。
多次迭代后，君拙目前已形成了系统化的量化基本面策略（君拙SQT策略）：
君拙SQT策略实时采集和更新海量数据，处理并且分析各类宏观经济信息和产业面数据，对商品，股指和国债等各期货品种做出价格预测，随后利用价量信息指导交易，决定每个品种的入场点和出场点。
君拙SQT策略的交易频率以小时和天为主，期货交易涵盖股指、国债、贵金属、黑色系、能源化工等数十个品种。
基本面量化CTA有何独特之处
与趋势跟踪CTA策略相关性低
趋势跟踪是较为主流的CTA策略。管理人分析商品期货价格数据，总结具有泛用性的趋势规律，在价格上涨趋势中做多，在价格下跌趋势中做空，赚趋势的钱。
而君拙SQT策略主要根据产业面基本信息，捕捉单个期货品种价格变化或期货品种间价差变化带来的收益，并非完全赚价格趋势的钱。
例如，若君拙分析大豆供需数据，发现豆粕期货和豆油期货价格偏离幅度较大，则可以构建相应策略攫取收益。
所以即便商品市场没有明显趋势，只要期货价格能反应基本面变化，君拙产品就会有所表现。
2019年第三季度，多个大宗商品趋势反转，趋势跟踪策略进入阵痛期，而君拙产品则有很好表现。可见君拙SQT策略与主流的趋势跟踪CTA策略相关性较低。
捕捉主观期货管理人漏掉的机遇
提到根据产业基本面信息做期货投资，投资者会想到许多知名的主观期货管理人。那么基本面量化CTA与这些主观期货管理人相比，有何独特之处呢？
大型的主观期货管理人，往往有深刻的产业认知。出手前，会深入研究确保万无一失。寻找有90%胜算的机会重拳出击。
而基本面量化CTA，则是有极广泛的数据覆盖和品种覆盖，寻找单凭人力无法把握的微小机会。频繁参与51%胜算的机会积少成多。
一个是追羚羊的雄狮，一个是捕野兔的猎鹰。虽然处于同一生态系统，但彼此间并无太多可比或竞争之处。
总结以上，君拙将美国商品市场主流的基本面量化投资框架进行迭代改造，形成了适用于国内期货市场的系统性策略。该策略根据产业、宏观基本面信息决策，根据量价信息寻找最佳买卖点，以小时和天为级别高频率交易，积少成多创造收益。作为一直独辟蹊径的CTA基金，君拙或为投资者创造颇为独特的回报流。
