十大消费基金经理论市消费：疫情散去之际，消费反扑之时！
来源：金融1号院
原创 贤鱼
时值基金公司年报密集披露期，基金经理在年报中对后市行情的展望，具备较高的参考价值。
即日起，“金融1号院”推出【行业基金经理论市系列报道】，在每一个行业中挑选出10位绩优基金经理，对比他们在年报中提及的对后市行情的展望，以飨读者。
系列报道第一期，“金融1号院”精选出10只消费主题基金的基金经理，梳理他们在对细分消费行业的看法，以及在后市的操作思路。
本次挑选的10位消费基金经理分别是：易方达基金萧楠、浦银安盛基金杨岳斌、富国基金汪孟海、南方基金肖勇、华泰柏瑞基金李晓西、汇添富基金刘伟林、交银施罗德基金韩威俊、金元顺安基金闵杭、华宝基金胡戈游、广发基金孙迪（排名不分先后）。
易方达消费行业基金经理萧楠：
2020年的宏观环境相对2019年边际上会更加改善，资本市场流动性也会更加充裕，目前我们对市场的结构分化保持谨慎。A股市场特有的投资者结构和交易环境会使得流动性宽裕的市场容易产生泡沫，并且我们已经看到很多长期投资价值不高的公司估值正在迅速提升。
作为长线投资者，我们对未来的预判严格限制在我们自己的能力范围内，我们会坚持思考诸如“一家公司值多少钱”这样的小问题，坚决回避类似“时代脉搏”之类的宏大叙事。我们将秉承一贯的投资理念，坚持做时间的朋友。
浦银安盛消费升级基金经理杨岳斌：
展望未来，我们会在商业模式比较好、管理层优秀、盈利能力强的公司中选择。客观来说，在新的一年中这种自下而上选股获得超额收益的难度相比2019年有所增加。
另一方面，遵循价值投资原则，我们认为ESG是未来重要的方向，ESG 涉及到全人类共同的利益，会产生深远影响。虽然不能直接帮助我们选择行业，但运用价值投资和ESG结合的方法可以剔除那些不好的行业，从而引导我们选取优秀的公司，为基金持有人创造价值。
富国消费升级基金经理汪孟海：
展望2020年，虽然疫情导致整个市场波动幅度较大，但是我们仍然是偏乐观的。疫情终会过去，对经济和资本市场的短期冲击，反而提供了更好的买入机会。
我们继续看好互联网传媒、新能源车、医药、电子等大消费子板块在2020年的表现。随着疫情的结束，消费服务板块也值得期待。
南方新兴消费增长分级基金经理肖勇：
对于消费行业而言，2020年是挑战和机遇都加大的一年，分化会更加明显。但往后展望，我们认为疫情的冲击是一次性的，对大部分公司而言仅对短期（1-2个季度）造成影响。我们坚信中国仍然拥有强大的国内消费市场，部分公司在全球化的道路上也有突破性的进展，因此我们长期展望仍然是乐观的。
未来我们会集中在消费的几个大趋势中不断寻找机会，其中包括行业集中化、渠道线上化、经营全球化等。上半年受疫情影响较小的版块（比如农业、商超渠道为主的食品等）可能会有较好的表现，当疫情的影响逐步褪去，生产和消费都步入正轨后，能够更快地展现出危机应对能力、经营业绩展现出较强韧性的公司将会有较好的表现。
华泰柏瑞消费成长基金经理李晓西：
展望2020年，货币政策保持中性，经济企稳回升，市场维持结构性行情现状。估值上看，A股整体估值水平依旧处于历史低位区域，市场系统性大幅度下跌风险不大，本基金继续坚守精选个股的投资策略，争取获得超额收益。
汇添富新兴消费股票基金经理刘伟林：
我们判断下一阶段市场在经历了年初的波动后，市场整体环境仍然保持相对温和状态，市场仍以结构性行情为主。
未来我们看好几个大的结构性方向：第一、消费升级仍然是市场最主要的投资脉络，依靠内需保持宏观经济平稳、带动经济结构转型是大势所趋；第二、科技创新和产业升级，半导体、5G通信、新能源汽车、人工智能、云计算等科技企业会有很大发展空间；第三、传统行业里整合的机会，传统行业里经过供给侧改革、去杠杆的推动，许多细分行业格局大幅改善，龙头企业盈利稳定性大幅增强，具备穿越行业周期的能力。
交银消费新驱动股票基金经理韩威俊：
展望2020年，随着长端利率进一步下行，外资配置比例提高，整个市场的流动性会继续改善，未来市场或将进入较为稳定的长期上涨周期。但是，由于宏观经济增速放缓，各个行业的增速也出现比较明显的放缓，个股基本面分化会更加明显，市场波动率会进一步加大。
整个市场风险目前已上升到较高水平，同时部分行业和公司在2019年估值水平上升比较明显，我们将关注2020年整体高估值行业的风险。该基金在2020年将保持消费白马和地产作为底仓的配置思路，择机适度增加银行、地产以及医药的配置比例。
金元顺安消费主题基金经理闵杭：
展望2020年，国内宏观政策调控逐步反馈到经济层面，经济有望阶段企稳，但长期来看经济下行压力仍然存在，较大的潜在风险仍然在于贸易战的反复。我们判断，疫情对经济基本面的影响属于一次性事件。
在政策托底、中长期资金不断流入、权益资产风险溢价提升以及估值并未出现过度泡沫等因素影响下，A股市场将获得有效支撑，预计2020年全年权益市场机会大于风险，但仍存多重扰动因素，难以出现单边上涨行情，预计仍以阶段性机会和结构性机会为主。消费升级、先进制造、科技产业股票都会有阶段性投资机会。
华宝宝康消费品基金经理胡戈游：
展望未来，经济结构的调整仍然是中国经济长期发展的大趋势，A股结构性行情还会延续，继续看好消费和科技。
重点关注的领域有：受益于消费升级的品牌消费品，尤其是受益新渠道、新产品的新兴消费，比如5G应用端的信息消费、线上电商新零售等，另外免税、化妆品、创新药等市场前景较好的消费子行业仍然有很大的成长空间。
广发品牌消费基金经理孙迪：
宏观背景下，2020年的权益市场整体估值仍然在合理不高的水平，如果货币或者信用没有出现大幅收紧，市场暂时看不到系统性下跌的风险，但在结构上预计将更加复杂和均衡。
消费医药蓝筹和科技白马这些核心资产经过2019年的大幅上涨，绝对和相对估值水平已经达到历史较高水平，进一步估值扩张的可能性不大，收益预期将由业绩兑现程度决定；金融、地产和周期相关板块涨幅普遍不大，目前估值水平和分红收益率都有较好的吸引力，但中长期业绩增长的不确定性和长期的成长空间限制了估值修复行情的持续性。
现有持仓的主要品种的长期空间、投资逻辑和中短期业绩确定性仍抱有较强的信心，同时将重点关注和经济相关度较低、具有自身成长逻辑或处于行业底部的细分方向，如大众食品、调味品、游戏、汽车和汽车零部件以及医疗设备和服务等消费类龙头企业。
