尊敬的持有人：
大家好！
我是大成基金刘旭，目前担任大成基金股票投资部总监，同时也是大成高新技术产业、大成睿鑫股票、大成核心价值甄选等多只基金的基金经理。
非常感谢投资者一直以来对大成基金及对我本人的支持和信任！
近期市场跌幅较大、震荡加剧，使得大家情绪受到很大影响。我认为，今年会是一个与之前不一样的结构性牛市。自2016年以来的5年，其实是最大赛道里的龙头公司得到社会显著共识的五年。截至2021年1月，估值的分化已经演绎到比较极致的位置，龙头估值再往上攀升的概率比较低。三百六十行行行出状元，有很多优质的中小型公司具有投资价值，这些公司分布在各个领域，也具有很高的行业壁垒，行情会往这个方向进行演绎。
对我而言，市场对我的干扰很小，这首先是跟个人性格相关，我不太关注外界的看法，是较为耐得住寂寞的人。另外，我是严格遵守投资纪律的人，我选择投资的企业一定是基于对它的理解，包括它的商业模式、供给侧竞争优势、需求侧天花板等，当你对一个企业的理解足够深刻时，我觉得来自外界的压力会适当少一些。
诚如大家所见，我管理的基金基本上都有年化波动率及最大回撤较低的特点。以我管理的大成高新技术为例，在2021年春节后这一波市场震荡中，大成高新技术区间最大回撤远低于同类，也远低于沪深300指数与创业板指数。在此我附上截至3月16日，大成高新技术最近6个月的回撤数据，给大家一个参考。
2020.9.16-2021.3.16区间表现对比
数据来源：Wind，截至2021/03/16。
在我看来，控制回撤的最好方法就是买入每一只股票的时候都有充分的安全边际，都对它足够地了解。这样，当它伴随市场回撤了百分之二三十之后，你敢买入更多，而不是直接在很惶恐的情况下把它卖掉，这样长期积累下来会取得一个不错的收益率回报。
市场震荡不断加大，控制回撤就是提升长期收益空间。而在取得较好的超额收益基础上回撤很小这一投资结果并不是依靠择时而得到的。事实上，我在市场调整时很少做交易性操作。如果我觉得对一家公司的理解已经足够深刻，远远超过其现在的估值水平，我不会择时，而是直接买入。
从过去来看，我的基金赚的大部分都是业绩成长的钱，也有一部分是估值修复的钱。希望在未来，我能够更有前瞻性，把更多被低估企业回到正常估值时的那段钱也赚到。
我的投资愿景是以发现卓越的公司和投资机会为目标去分配精力，尽量减少交易性操作，认真基于影响企业长期价值的因素去研究和分析，以有积累的方式进步和成长。任何时候，我都会将企业长期价值中枢作为选择的主要依据，结合个股的估值水平，最终做出买入/卖出/持有的决策。
我真诚地与各位投资人分享我对投资公募基金的看法：历史周期告诉我们，权益基金在长周期的角度下，是表现较好的一类资产。投资公募基金最重要的是择人，而不是择时。只要大家适当拉长持有期，调整好心态，还是可以获得比较好的收益体验。
面对投资者沉甸甸的信任和委托，未来我会一如既往地尽最大努力，去寻找和挖掘好公司，并在一个相对友好的估值水平上买入和持有，伴随企业共同成长，继续为持有人创造良好的投资体验。
刘旭
2021.3.29
风险提示：以上数据及信息均来源于公开资料，本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩也不预示未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
