作者|聂方红
市场的调整让过去炙手可热的科技股现出了原形。在这波调整中，下跌幅度最大的板块是创业板、科创板，都在20%以上；回调幅度最深的是科技股，其中汇顶科技从去年以来一路下行，最大跌幅超过70%，深南电路、歌尔股份等也接近腰斩；走熊时间最长的还是科技相关指数，基本上跌9个月了。从前几年科技股牛气冲天、参与者不是吃肉就是喝汤，转眼间就把后知后觉者变成割肉者。那么，科技股还会有春天吗？
科技股是爆发式成长赛道、易出牛股，是很多投资者的最爱。人们常说科学技术是第一生产力，也是经济永续发展的最大动力。所以，科技股始终是资本市场的宠儿、长期热点，更是牛股不断成长的集中营。
投资者之所以喜欢与追捧科技股，有以下几点。首先，它的成长性好，能够享受较高的估值，容易催生股价泡沫，买中了会有更高的溢价，可以说是投资、投机两相宜的标的。市场中很多科技股业绩并不好，但给予的估值非常高，几乎都是市梦率品种，投资者赌的就是一旦它取得成功，业绩将会爆发式增长。比如当年因为研究乙肝疫苗而被爆炒的重庆啤酒，后来又有研制治疗肺癌的新药贝达药业等，都是这个逻辑。
其次，它属于新经济、全新赛道，估值不受传统框架限制、空间无限，是最值得赌的新品。很多科学技术对人类社会生产生活都可能带来颠覆性变化，如果产业化，传统的估值理论根本无法测算，于是炒作起来就可以更疯狂一些。同时，影响科技股估值的因素比较多，高估还是低估还真无法简单厘清，这也是科技股股价定位相差悬殊的重要原因。比如真正的量子通信概念股票和基因测序概念股票估值怎样才算合理，可能谁也搞不清，完全取决于炒作资金的力量。
再次，它的业绩弹性大、最容易超出预期，也是市场中最活跃的板块。很多科技股在发展初期，市场、产品价格、收入确认结算时间、研发费用摊销方式等都不确定，业绩可能忽高忽低，无法用常理去预测，进而让科技股价格波动比别的板块更活跃。如一些软件公司的业绩就经常出现前几个季度还是亏的，年报突然又很亮丽了，股价平地起飞。科技本身也有战略属性，国家政策支持力度大，能够享受的各种红利、补贴多，业绩调控回旋的余地也很足，有些企业能够熬的时间也很长。
科技股是经常大起大落的板块，确定性差，很易让投资者受伤。虽然科技股空间无限，中外资本市场的科技股也经常表现优异，还是年度涨幅榜的常客。但巴菲特等价值投资者却一直对这个板块保持长期的谨慎，就是机构抱团也鲜见长期持股不变的。显然，投资科技股无时不充满风险。
第一、科技型企业失败率高、押中很难。科技企业没有选对技术方向、没有跟上时代大潮就意味着死亡。哈佛商学院曾经有个调查，获得风投资本支持的创新型企业的失败率超过75%。这还是经过风投资本精心挑选过的，如果加上其他未选上的企业，估计科技型创新企业失败率在90%以上。还有一个数字，就是每年风投资本能押中独角兽公司的概率只有百分之一。所以，选科技股大多数时候都是在碰运气。
（本文已刊发于3月27日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
