原标题：上银基金一周早知道|稳增长持续发力，消费疲软有待复苏来源：上银基金管理有限公司
主讲人
蒋纯文上银基金权益投研部基金经理助理
浙江大学金融学专业本科，杜兰大学硕士，擅长结合产业趋势判断发展阶段，挖掘消费类资产护城河，目前主要研究方向为医药、家电等行业。
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【市场回顾】稳增长信号增强, 节前避险情绪提升
沪指上周累计上涨0.04%，深成指下跌0.86%，创业板指下跌2.72%（数据来源：wind）。上周指数先涨后跌，但板块个股波动较大，一方面，上市公司年报预告陆续披露，部分此前热门板块公司业绩大幅增长，但考虑到市场本身预期较高，未出现太多超预期的情形；另一方面，春节前市场避险情绪提升，消费仍然是重点防御板块。
此外，上周央行进行了多种货币政策工具操作，上周一央行超额续作，下调MLF利率；上周二央行副行长表示存准率有进一步下降空间；上周三LPR降息，央行持续向市场传递稳增长信号。当前信心偏弱，呈现二八行情，蓝筹权重走强，消费表现靠前，医药、军工、新能源等前期热门板块继续调整。短期来看，稳增长政策不断出台，节前预计仍是市场主线，而高成长板块近期调整后估值性价比开始提升，也逐步落入布局区间。
02
【每周关注】
12月社零数据：增速下滑，消费需求疲软有待复苏
国家统计局于1月17日正式发布2021年12月社会消费品零售数据。受疫情在全国范围内多点散发的影响，12月社零同比增长1.7pct，环比下降2.2pct，整体消费需求疲弱。
分类型来看，必选消费保持稳健，可选消费显著承压，化妆品、珠宝、家电环比增速分别降低5.7pct、5.9pct、12.6ct，降幅较为明显。消费偏弱和疫情有关，此外地产销售和开工低迷是另一影响因素，家电、家具、建筑装潢均下行明显。
所以，稳消费是稳增长方向之一，发改委近期发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，但区域疫情反复、防控常态化背景下消费大幅提振的预期仍不高。
央行开年首场新闻发布会：建立稳增长信心
1月18日，央行召开2021年金融数据新闻发布会，提出“三个发力”——充分发力、精准发力、靠前发力，分别从总量、结构、时点的维度，确认了降息并非宽松周期的结束、货币政策将兼顾总量与结构、发力会尽量往前赶等三个重要结论，其中“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”的表态明确了货币政策边际宽松，释放了较强的“稳增长”信号。
虽然政策传导并提振经济增速的效果有待考察，但信心比黄金重要，央行此次会议基调积极，意图引导市场建立稳增长信心。展望后续货币政策，主动、提前以应对经济下行压力，进一步增加结构性工具、下调准备金率等都值得期待。
光伏：2021年光伏新增53GW，分布式首超集中电站
1月20日，国家能源局发布2021年我国新增光伏发电并网装机容量约53GW，同比增长10%。其中，集中电站约为24GW，分布式为29GW；分布式中，工商业7.4GW，户用21.6GW。分布式新增占比55%，较2020年32%的占比提升了23个百分点，历史上首次突破50%，集中式与分布式并举的发展趋势明显。
03
【每周一图】部分大众消费品存在业绩反转机会
图：中国主要消费品大类占比及增速
数据来源：长江证券
上图主要展示了三个指标：
1）气泡大小和颜色区分了2020年中国主要消费品大类的消费额对比；
2）横坐标是中国该品类消费额占全球的比例；
3）纵坐标是过去五年中国该类消费品的复合增速。
此外还有两个辅助指标，一个是2020年中国GDP总量在全球的占比，即平行于纵轴的直线；另一个是2015-2020年中国GDP复合增速，即平行于横轴的直线。
从上述几个指标我们可以看到，中国在消费电子、家电、生鲜、家居、服装等大众消费和品质消费上的消费额占比高于中国GDP占比，说明在这些领域，由于国内的生产制造优势，实际生活水平可能高于可比人均GDP国家。而在家庭护理、乳制品、啤酒、软饮料、大众美容个护等大众品类上，消费占比低于GDP占比，且过去几年增速也低于GDP增速，这些品类基于产品提价、成本见顶，叠加共同富裕催化，存在业绩反转、跑赢GDP的机会。
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