来源：理财老娘舅
原标题：浦银安盛陈士俊：市场调整后，A股中长期配置效应凸显
老娘舅说：
A股越来越国际化，近些年来，外资纷纷纳入A股，未来长远来看，仍会呈现加速流入的状态。机构投资比例逐步在提升，有助于A股市场稳定。如何看待A股对外开放和国际化进程？这些会给国内市场和新基金带来哪些机会？本次基金经理请回答栏目，老娘舅邀请到了浦银安盛基金的基金经理陈士俊先生，让我们看看他怎么说。
《基金经理请回答》采访开始……
1 您给自己2019年的投资打几分？有哪些得失可以分享？
80。2019年A股市场是结构性牛市，科技、消费、生物医药等成长行业的子板块涨幅较大，主板蓝筹股的表现要相对弱一些。结构性行情对于注重分散化的量化投资策略而言是一个挑战，所以量化类基金表现会比风格鲜明的主动股票基金显得逊色一些。而且，2019年一些我们量化投资中使用的长效因子失效，也要求量化投资经理能够及时调整策略，跟上市场趋势变化。虽然有这些不利因素，我们还是通过合理选择偏成长性的因子而获得了一定的超额收益，基本达到了投资的预期目标。
2“新冠”疫情令春节后的A股市场出现了大幅调整，您如何看待疫情对股市的影响？2020年股市又将如何演绎？
短期冲击都会修复。疫情对企业经营和投资者情绪都会有影响，但多是短期的影响，我们对2020年股市还是持谨慎乐观的态度。
如果从国内市场来看，大家也感觉到年后整个市场波澜起伏，虽然整体向上，但是整个波动性是比较大的。因为疫情的原因，对整个经济活动都有影响，对股票市场也会产生很大的波动，这是一个触发性的原因。包括我们看到不光国内有疫情的情况，国内情况是在好转，可能再坚持一下胜利在望。但是国外疫情刚刚开始爆发，而且我们担心它的防控能力不一定那么好，因此引起国外市场也产生了非常大的波动，像美股市场跌7%，第二天又涨4%多，来回震荡。现在做投资有点像你在一艘船上，但是漂浮在波涛汹涌的大海上。
疫情只是一个触发，回调有深刻的经济方面的因素。之前涨得太高了，现在来看整个全球经济增长速度放缓，我们没有找到一个更新的能促进经济生产提升的非常有效的方面，美国的经济增速其实也在放缓，中国经济处于经济转型阶段，这个时候既蕴含了机会也蕴含了风险，从疫情出发市场巨幅波动，但我们更觉得应该是关注它本质的东西，市场正常的调整，反而有利于市场长期健康的发展。
3 作为一名在被动投资和量化投资领域均有丰富经验的基金经理，您管理的多只指数基金和增强指数基金都取得了超越标的指数的表现，请问在被动产品的管理中您有哪些心得？采取了哪些量化增强的手段？
我们采用量化多因子的方式进行增强，在这方面我们积累了很多经验。有很多量化的方法可以去做，根本目标还是通过量化的筛选选出一些基本面向好的公司，然后把那些基本面向坏的或者有缺陷的公司剔除掉，就本身能够获得相对于指数的超额收益。做增强也要选择，宽基指数是比较好的选择，行业指数相对比较难一些。
4 近年来，指数基金尤其是ETF产品迎来爆发式增长，您认为有哪些因素造就了这一趋势？此类产品未来能否延续良好的发展势头？
增长主要来自于机构需求和产品创新。特别是，创新型主题行业ETF预计在未来会保持较好的发展态势，举个例子，今年很多科技类行业ETF受到市场的追捧，行业指数一般是只涉及单一行业的指数，而宽基指数行业覆盖更均衡，表现也会更均衡一些。单一行业有单一行业的特点，比如半导体、新能源汽车行业，每个行业都有自己的特点，包括标的差异也很大，投资逻辑差异也很大，可能要看每个投资者对这个行业的认知。可以预见的是宽基指数和行业指数在未来都会一定程度受到市场的热捧。
5 据了解，由您管理浦银安盛MSCI中国A股ETF（515783）正在发行，您如何看待A股对外开放和国际化进程？这些会给国内市场和新基金带来哪些机会？
A股对外开放和国际化非常重要，这个进程还会加快。
A股市场会逐渐向国际成熟市场结构，机构化投资特征会越来越明显，投资者更加注重基金的长期投资业绩和风险回撤，在选择基金产品方面也更加理性和专业。这些都给基金公司带来新的挑战，也迎来新的机遇。
6 请您简单介绍一下新产品的情况？该产品是否会发行更适合普通投资者的联接基金？
MSCI中国A股指数472只成分股以大中盘股为主，其中264只与沪深300指数相同，162只与中证500指数相同，兼具价值和成长风格。指数标的行业分布更均衡，与沪深300相比，在医药生物、计算机、农林牧渔等板块权重更高，在非银金融、银行等板块权重相对更低。2019年MSCI三次扩容，北上资金净流入趋势明显。随着中国A股“入摩”进程，中长期提升国际投资者在A股中的占比，普通投资者也可以充分享受A股市场国际化的红利。
针对场外投资者，我们会发行ETF联接基金，以满足普通投资者的配置需求。
7 在浦银安盛MSCI ETF的未来管理中，您会采取哪些策略？是否会运用量化手段？
我们会完全复制方式跟踪标的指数的表现。量化其实是一个统计学的概念，它会把股票的特征提取出来，比如说估值的特征、波动率的特征、规模的特征、企业盈利的特征，像ROE、ROA、总资产回报率、周转率、毛利率、净利率等，还有我们现在有盈利预测的数据，包括历史的成长性、营收增长、边缘增长等。我们会看哪些指标或者哪些指标的组合选出来的股票表现会好，可以做历史回测，指标选完了以后可以做历史回测，可以看到哪些因子是有效的。可以作为后续投资的依据，当然也并不是说这么选出来就一劳永逸了，市场也在变化，要跟着市场的变化要调整你的因子组合，包括在投资的时候要配置的因子权重，调整好了以后你的组合才能战胜指数。
8 指数基金受到了包括巴菲特在内的众多投资大佬的推崇，在国内的接受程度也越来越高，请您用更直白、更接地气的方式，简明扼要的向投资者介绍一下此类产品的优势？
投资指数基金是一种最简单的投资方式，长期业绩表现可能不逊于大多数的主动管理基金。投资指数基金的主要优势是它简单透明，而且费率也比较低，直接跟踪一个指数。这几年指数基金特别是ETF发展还是非常快的，包括ETF这种工具越来越受到普通投资者的认同，以前很多投资者自己买股票，但是现在很多投资者自己买ETF，ETF投资品种也较多：比如大盘、中盘、行业（半导体、新能源汽车、证券等）。
ETF交易方式便捷，交易量大对投资来说还是有好处的，表示流动性非常充分，ETF的交易价格是跟着一揽子股票实时动态调整的，基本价差都比较低。ETF属于风险相对较高的品种，对于价格波动比较大的行业ETF普通投资者还是需要谨慎对待，应提前做好风险测评、并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
9 您的投资偶像是谁？从他身上你收获最大的是什么？
格雷厄姆。从企业基本面去评估企业的价值。
10 经验、心态和纪律，您认为哪一项最重要？
纪律，因为纪律是知行合一的保障。
11 研究、投资、风控，你最看重哪个？为什么？
三者都重要。
12 投资之外最大兴趣爱好是什么？对投资会产生什么影响？
读书，因为读书能启发人深度思考。
13 对您影响最大的一本书是什么？为什么？
《证券分析》。
14 最近正在阅读的书是哪本？能否推荐给大家？
《伟大的博弈》，讲述华尔街的历史，类似的事件仍在不断延续。
15 如果可能，你会给20岁时的自己什么理财建议？
选择简单的方式，定投指数基金。
16 您如何看待量化投资在国内的发展？
尽管量化投资在国内还处于小众阶段，但是随着资讯发达和技术进步，量化投资在投资领域方面的扩展会非常广，我看好量化投资的未来发展。
