随着规则的相继落地，新三板企业的精选层热情已经被彻底点燃。而对于想要冲击精选层的企业而言，究竟该如何推进相关流程呢？
被称为新三板“小IPO”的精选层公开发行不仅可以发挥其在交易所和区域性股权市场之间承上启下的作用，更是打通了民营、中小企业成长壮大的上升通道。
这也吸引着企业不断表达冲击精选层的意愿。Wind数据显示，截至目前，已有近90家新三板企业表达了精选层意向，其中60多家企业已辅导，3家企业曾上市辅导，已辅导验收的企业也有3家。
3月16日晚间，创新层企业颖泰生物火速通过了精选层辅导验收，耗时仅27天，这意味着，该公司有望冲刺首批申报精选层。
随着精选层意向企业不断增加，一些问题也不断暴露出来，据全国股转系统相关人士透露，目前，一些新三板公司也存在披露时点掌握不准确、风险揭示不充分、进展披露不及时等问题。
新三板企业该如何避免上述问题呢？
3月20日，为推动新三板各项改革措施顺利在四川辖区落地，支持辖区挂牌企业公开发行并进入精选层，中国证券监督管理委员会四川监管局、联合全国中小企业股份转让系统、四川省上市公司协会召开四川新三板企业公开发行并在精选层挂牌培训工作会议。
会上，华西证券中小企业融资部高级经理李英祥从实操角度详细介绍了在公开发行并在精选层挂牌辅导、申报、发行、挂牌几大过程中涉及的具体操作流程细节以及企业需要注意的事项。这或许对于所有拟赴精选层的企业以及相关的投资者都具有一定的参考价值。
需要声明的是，由于市场上目前没有精选层挂牌案例，所以李英祥所讲述的流程内容主要是依据目前的规则及传统的科创板IPO的经验来谈，如果有其他不严谨之处，还请大家谅解。
以下李英祥文字实录：
与其他A股板块相比，精选层审核流程是怎样的？
这里主要从上市审批时间，还有核心、上市条件三个角度，简要地比较一下，新三板、精选层、科创板、主板、中小板、创业板等流程方面的关键点。（主板、中小板、创业板，下面统称为传统A股板块。）
从上市审批的角度来看：
新三板精选层是股转公司审查加证监会核准，准入门槛低，以信息披露为中心。
科创板采取的是交易所审查加证监会注册，比传统的A股板块降低了准入门槛，以信息披露为中心。
传统A股板块采用的是直接证监会核准制，转入条件比较严格，转入条件比较严格，也导致了目前我们A股的上市公司也就3800多家。
从审批的时间上来看：
新三板精选层的审核时间大约在两个月左右，这里不包含问询回复的时间。证监会核准的时间大约在20个工作日，审核主体为股转系统。
科创板审核时间原则上是6个月，包括交易所审核时间三个月，回复问询时间三个月。当然前几批科创板上市审核时间有望更短，从而享受到时间红利。审核的主体是交易所。
传统A股板块，目前 A股IPO排队的企业有281家。排队指的是已经申报但是没有取得证监会核准的企业，大约有281家，时间存在较大的不确定性。
按照目前的审核速度及排队情况来看，一般需要一年左右才能取得这一年会的核准，也就是说一年你申报到取得核准大约在一年左右。审核的主体是证监会。
从核心上市条件来看：
新三板精选层是4套财务指标，允许未盈利的企业公开发行，其中要求最低市值是2亿元，接受同股不同权的企业公开发行。
科创板是5套上市财务标准，允许未盈利的企业上市，要求最低的市值是10亿元。接受红筹、VR1同股不同权的企业上市，且已经有了案例。
传统A股板块对公司盈利的要求比较高，亏损企业还要存在的，未弥补亏损的企业是无法上市的。
所以说从审核流程的角度而言，新三板精选层更接近于科创板程序，所以说市场上也将新三板精选层称之为小IPO，这个是很贴切的。
新三板精选层能够公开发行，也使得新三板企业融资定价的功能更彰显，使得企业借助于资本市场来做大做强。借助于公开发行，并且精选层挂牌，使得新三板这个市场更有效地把资本市场对企业的定价和融资功能彰显出来。
申报流程分为三大阶段
以申报为节点的话可以大致分为三个阶段：
第1个阶段：申报前；
第2个阶段：申报后的股转系统审核、证监会审核阶段；
第3个阶段：证监会核准之后的发行及挂牌阶段。
申报前主要包括内部决策、辅导备案、辅导验收三个阶段。内部结算、内部决策主要是发行人需要就精选层挂牌并公开发行事件，经过董事会、监事会、股东大会来审议，履行相应的公告及内幕知情人报备程序。
辅导备案主要是挂牌公司与保荐机构，也是说保荐机构与主办券商签订辅导协议后，5个工作日内，要向当地证监局报送辅导方案，由保荐机构对辅导对象进行辅导。辅导的对象主要包括董事、监事、高级管理人员和持有5%以上股份的股东和实际控制人。
这个期间就是辅导备案期间，保荐机构会协助发行人按照股转系统的规则制作申报材料。在辅导结束之后，由保荐机构代发行人向当地证监局申请辅导验收。辅导验收通过后，证监局将向保监机构出具辅导工作的无异议函，这样就可以申报了。
第二个阶段，申报后首先是受理环节，其次是股转系统审核，再就是证监会核准。
当地证监局辅导验收之后，也根据股转系统的规则，制作申报材料之后，将申报材料由保荐机构也就是说主办券商通过全国股转系统的BPM业务系统报送申请文件，现在已经全电子化流程申报，无需再到北京申报材料。股转系统对申请文件的齐备性、中介机构的资质进行审查，决定是否受理。
受理之后，就进入到第2个环节，一个比较关键的环节点是股转系统审核。受理之日起20个工作日内，股转系统会提出审核问询后，问询后同时会要求20个工作日内进行回复，回复之后股转系统审核部门认可的，由股转系统审核部门，也就是说由融资并购二部提交，股转系统设立了挂牌委员会进行审议。
挂牌委员会审议后认可的再交给股转系统，由股转系统同意之后报证监会核准，不同意的则直接终止。
图片来源：华西证券股转系统向证监会报送自己的审核意见、审核资料，还有发行的挂牌申请文件，中国证监会会在20个工作日内作出核准或不予核准的决定，核准之后发给挂牌公司一个批准进行公开发行的文件，也就是行政许可文件，凭行政许可进行公开发行股票。
中国证监会行政许可文件是有效期的，也说是中国证监会作出决定之日起一年之内有效。
证监会核准后的流程主要包括申报发行方案、发行验资，还有申请挂牌流程。
发行前要向股转系统网站刊登发行意向书，制作发行方案，并向股转系统报告。
如果股转系统认可了发行方案，发行人才能与主承销商进行销售。三种方式择一适用。如果发行顺利结束了，就可以向股转系统提交发行结果报告，办理在精选层的挂牌手续，顺利的挂牌。
最快6-7个月可完成精选层申报
下面再来看一下流程概览时间表，这个是根据科创板IPO经验大致写的一个具体的流程。每个公司每个精选层项目肯定是不一样的，这里只是给大家做一个参考，大家最后要根据具要有具体的保荐机构来协商，确定具体的时间表。
可以看到有一个T日，这个T是确定时间表的一个关键，T日就是一个术语叫申报基准日，申报基准日这个概念可能大家在首次挂牌的时候提到过。申报基准日就是财务数据的截止日，指的是申报精选层依据的哪几个会计期间的财务数据。
这个截止日可以是每年的12月31日、3月31日、6月30日、9月30日，也就是说是每个季度末的末尾。
确定了申报基准日之后，要至少在申报基准日的前一个月要求中介机构提供尽职调查清单，进场开始财务法律业务方面的尽职调查，确定募集资金、投资项目，并进行相关文件的撰写。
申报基准日之后，公司自己内部要结账，以备会计事务所进行审计。在这里要提醒的是尤其是一些制造业的公司，因为制造业的公司结账比较晚，公司内部自己结账一般在下月末或者第2个月的要提前要尽快结账之后审计的团队才能进场审计。
进场之后大约1~2个月，会出具审计报告初稿、审计报告初稿，会交给保监机构和律师事务所进行查阅，出具审计报告之后，大约1~2个月后制作完成申报材料，这时候就可以申报了。
在确定基准日之后的3~4个月是申报的集中周期，有些制造业的企业可能晚一点，大约在5个月，股转系统再审核在三个月左右，最后审核结审核结束发行的阶段，大约在一个月左右。
所以说整体的挂牌时间，大约是在确定了基准日之后的6~7个月之间才能完成。
当然，不同的公司有不同的要求，具体是审核发行的情况而定，也就是说如果说我们把申报基准日确定为12月31日的话，大约在第2年的6月份或者7月份能够在精选层挂牌。
可以说这个流程是非常紧密的，是非常紧张的，大家一定要提前做准备，提前与自己的中介机构进行沟通，提前与主办券商进行沟通。
精选层挂牌流程涉及流程众多 公司应该做什么？
精选层挂牌流程细节很多，这里主要是从发行人的视角，也就是从挂牌公司的视角来看，我们自己应该做什么？
图片来源：华西证券首先是申报前，申报前主要是内部决策、保密和股票限售三个关键节点。
内部决策指的是发行人精选层挂牌方案就是这个事情。公开发行并在精选层的方案，需要经过董事会审议。监事会对精选层挂牌方案提出书面审议意见。股东大会应当载明本次决议将作为申报文件。
针对申报前的内容，就股转系统已经发送了两次的窗口指导意见，如果近期有申报精选层的企业，一定要与主办券商做好沟通，提前做好，提前做好信息披露文件，提前做好申报文件。
第二方面是严格执行保密制度，这个是非常重要的。现在申报精选层的公司不用停牌，也就是说传统IPO的时候，如果新三板企业申报IPO，之后是要停牌的，但是申报精选层是不用停牌的。
不用停牌，那么就给了我们很强的义务，一定要执行保密制度。股转系统规定，要在董事会决议披露之日起10个交易日内，向全国股转系统提交内幕信息知情人报备文件。
如果股转系统发现交易有异常的，股转系统可以要求挂牌公司或者或者中介机构来进行核查，核查之后确定是否推进，如果有问题的可以直接终止，情节严重的将由证监会立案调查，这个是很严重的，各个挂牌公司一定要注意保密。
此外，企业应及时办理股票的限售。
根据相关规定，股东大会的股权登记日的下列股东要在登记日后及时公开限售承诺，公开的方式是要发公告，涉及的对象包含控股股东、实际控制人及其亲属，和直接持有10%以上的股东或虽然未直接持有但可以实际支配10%以上股份表决权的相关主体或控制的股票，都要办理限售。
控股股东是限售36个月，持股10%以上股份的股东是限售一年。上述三点，尤其是保密流程，大家一定要注意。
股转系统审查约三个月时间
股转系统的审查流程，主要包括受理申报文件、首轮问询、多轮问询（如需）、问询回复、约见问询（如需）、现场检查（抽查）、审核机构出具审核报告、挂牌委员会审议聆讯、形成股转审核意见、证监会核准。
这些环节主要由保监机构和发行人共同完成，大家可以根据保荐机构的进度来完成即可。整个时间大概在三个月左右。
其中证监会的审核流程，再跟大家交流一下，股转系统申报完毕之后会出具无异议函，代各个挂牌公司向证监会提交申请核准的材料提交证监会之后，最好的结果当然是直接核准，最不好的结果当然就是直接不予核准。
当然证监会还可以进一步要求挂牌公司及中介机构进行问题的回复，或者要求股转系统进行进一步的审查，从而根据回复做出核准和不予核准的决定。
发行的核心在于：如何定价
下面看一下取得证监会核准之后，进入到发行承销环节的一些要点。这个环节的核心是要是把自己公司的股票是以适当的价格销售出去，这样销售出去之后才能融到资金。
因此，如果从发行人（挂牌公司）的角度而言，发行的数量和发行的价格就成为关键，因为发行数量乘以发行价格就是融资额，发行数量基本上很容易确定，一般发行的股数占发行后总股本的1/4，也就是发行前的1/3左右。
对于发行价格也就是说定价机制这里的核心就是如何定价。现在的规则规定了三种的标识，分别是直接定价和投资者网上竞价、网下询价三种方式。
直接定价，顾名思义就是指申报前就已经确定了股票发行价格，这里的发行价格要由股东大会来审议通过来完成。在申报前我直接确定一个行业价格，20、30、50，好了，发行的时候直接根据价格来进行.
网上竞价类似于我们普通A股的竞价程序和公开招投标的一种集合体，指的是所有的投资者都会给一个价格和认购数量，由承销机构按照一定的规则来确定价格。比如由高到低进行排序等等。
而竞价发行方式是新的一个发行方式，是新三板精选层特有的。
网下询价，是目前科创板还有传统A股发行过程中最常见的方式，类似于采购环节的询价招标，就是向符合规定的投资者邀请，请他们给予一个认购价格、认购数量等等。最后再按照具体的规则来确定整个发行价格。
这些大家有一个概念就行，发行的时候会由承销机构与各个公司具体来协商，确定采用何种发行方式。此外，新三板精选层还可以采用老股东优先配售，战略配售、发行人、高管与核心员工认购的配售机制。也就是说，各个公司可以根据具体的情况来选择。
注：文中提及的专业术语中，发行人就是指挂牌公司；问询反馈指的是股转系统对提交的材料给予问题，要求挂牌公司和中介机构进行解答。
