就之前大家关心的市场观点、投资策略，以及各类投资困惑，我们做了整理，邀请兴全社会责任基金基金经理季文华先生为大家进行解答。
Q1：全球疫情、西方降息环境下，如何看待国内外后市行情？长期看好A股哪些板块？
季文华：对于A股行情相对比较乐观，目前整个大环境对于权益市场比较友好。短期受疫情的影响，经济基本面会较预期偏低，但在政策面、财政面都进行对冲，因此判断二季度开始，整个经济或会企稳。海外市场方面，美联储降息之后很多央行跟进降息，货币政策相对宽松，对于后市还是较为看好的。
中长期看好三大投资方向：第一个是消费，中国拥有全球最多的中产阶级数量，消费根基非常稳固，容易能够走出一些大的公司；第二个是科技，在云计算领域，在5G领域，大数据这些领域，中国保持一定领先。目前仍处于5G科技变革的元年，后续会有很多投资机会涌现出来；第三个是高端制造，中国是一个制造业大国，像新能源车、光伏、电子产业制造在全球非常有竞争优势，能够获取更多的市场份额，其中许多优质企业是成为牛股的基石。
Q2：如何看待近期半导体、5G等科技股的大热行情？如何配置科技股？
季文华：科技股的投资往往始于主题投资，比如七八年以前市场就开始投资电动车产业；我们对科技股的投资，更多的是去投一些从一到N的公司，而非零到一的公司。已经初步建立起一定的规模，有一定的竞争优势，我们看好它，希望它能够从一做到N。从零到一的投资会往往代表着波动比较大，与我们的投资理念不太吻合。从组合的角度来看，我也配置了一定的科技股，其中有一部分与5G相关。
Q3：如何看待白马股的后市行情？
季文华：对于偏价值的公司，我在组合中保留了一定的持股比例。只要没有看到大的基本面变化，价值股的竞争优势还是能保持，是具有持有价值的，但是在比重上可以做一定微调。因为整个市场的估值中枢上提，成长股的估值弹性会更大，所以我们会把配置的比例向成长股倾斜，但并不意味着把价值股抛弃，从而找到均衡。
Q4：如何看待基建？是否有周期性？
季文华：市场可能会有一定预期，如果经济受疫情拖累，那么通过基建发力，能够把经济托上去。实际上我认为目前以整个中国经济的体量，对老基建的投资比例已经较高了，这条路不太容易走得通，而且很难有持续性。我对新基建比较看好的，因为它能够为后续的发展，提供信息的快速公路。对于未来科技的核心技术的发展能起到非常大的促进作用。比如5G诞生相关应用端、内容、商业模式对于整个流量会呈现指数性增长。一些有竞争力的公司能够走出来。我们这个组合里边也配置了一部分仓位，今年以来取得了一些效果。
Q5：疫情影响下的医疗行业会有哪些变化？您对医药股的投资理念是怎样的？
季文华：从投资的角度，我一直中长期看好医药，这是一个可以压底仓的板块。疫情提醒了大家对医药行业更多的去重视、投入，国家在新建很多医院，投资也在加速，居民防护意识增强，更多的去“治未病”，因此整体来说，疫情对医药行业有正面的影响。中长期来看医药的需求是偏刚性的，短期需求可能会有抑制，但优质公司长期的投资价格不会因此而受到影响。
医疗服务领域是非常好的赛道，现阶段还没有被完全市场化的。它有很多偏高端的需求，盈利模式也比较好，整体ROE水平较高，护城河也比较稳固。从我个人的配置比例来看的话，保持对医药行业超配的状态，医疗服务也保持一个很重要的配置比例。药品领域尤其是那些拥有竞争力的创新药企业，可能也是中国医药行业未来的发展方向。
Q6： 如何看待近期美股等海外市场大跌？A股会受到何种程度的影响？
季文华：我认为A股相对来说是比较独立的一个市场。因为美股里有很多外国公司，是一个更加全球化的市场，而A股公司的基本面是由中国决定的，虽然有外资流入，但外资目前的比例还很少，所以也是由中国的流动性来决定的。美股的涨跌可能会影响投资者的风险偏好、心态，但实际上我认为美股的涨跌，对于A股没有太多的影响。我们在做投资的时候，也淡化这一块对A股的影响。A股的行情，更多的还是取决于我国的基本面和货币政策。
Q7：如何看待港股市场？
季文华：从基本面的角度来说是很好的。港股是一个离岸市场，它的基本面是由中国决定的，但流动性是全球决定的。我认为港股的确定性可能没有A股那么强，会比A股慢一个节拍。但有可能港股的（上涨）幅度会变大，因为目前来看确实便宜。
Q8：震荡行情中，如何有效控制回撤？
季文华：市场有时候对事件性的东西会放大，投资是基于中长期，短期事件对它的冲击可能是非常有限的，一些调整可能给我们带来更多的是机会。对于组合控制、风险回撤，尽量做行业的分散跟个股的集中，我的持仓比如说有医药行业，有食品饮料、家电、电子行业、计算机行业，通过分摊行业来做阿尔法，减少组合的回撤。
Q9：是否有给自己设定一些投资纪律？
季文华：我投资的纪律主要有“三不投”。第一个，对ROE过低的行业不投。第二个，对于现金流很差的公司不会去投的。第三个，有明显的泡沫，或是我认为已被明显高估的公司，我也不会去投，而不是买一个泡沫，然后希望别人也更高的价格买出去。
Q10：市场上一些轮动非常快的板块，会参与短期操作吗？
季文华：不太会，每个人都会有每个人的能力圈。我认为，做投资要在自己的能力圈范围之内做事，做大概率正确的的事情。我们会有一定的思考，比如说在当前市场环境下，配哪类的资产会更多的有一些操作收益，但是这基于中长期的维度，并不是说随着市场的变化而变化，我认为过于短期追逐热点其实胜率是很低的。
Q11：资产看好了买入后，通常会持有多长时间？
季文华：一般来说我的持仓时间比较长，像有些核心持仓，拿了两年、三年的都有。我希望能够我们买的公司能够看的长，愿意长期一起走下去。
Q12：最近一段时间您是如何操作的？是否逢跌会加仓？
季文华：我个人认为目前这个点位还是相对比较安全的。现在全球都在量化宽松、降息，政府希望通过鼓励股市，帮助企业走出难关，进而提振实体经济，这样对于整个社会来说是非常有利的，对于银行系统来说也是一种降杠杆。对于后市我还是比较有信心的。
Q13：最近主要收益来源有哪些？
季文华：配了一些成长股，包括新能源汽车、5G、云计算等标的，所谓新基建取得了一定的超额收益。我看好未来的市场，不仅是成长股还是价值股，应该都会受益于当前整个市场的流动性扩张，都会有机会。我们在做组合的时候，更多的是均衡，这样的话能够保持一个很好的投资心态，也能降低整个组合的波动。
Q14：兴全社会责任基金这只产品适合哪类持有人？
季文华：我的个人风格希望能够行业分散，尽量能够看长。我拿公司的时候也是希望能够长期拿，希望持有人也倾向于长期持有，我个人也是持有不少。
Q15：想对持有人说什么？
季文华：首先是从中长期看，权益资产是非常好的一类资产。大概率会取得非常不错的投资收益，能够远远战胜通胀，战胜理财。其次，短期看股票市场是一个投票机，长期看它是一个称重器。所以我也希望持有人能够给予一定的时间，使得我们的投资能够经得起时间的沉淀。
