全球突发事件频出，如何解读？资本市场巨震，如何布局？为何A股在全球股市中最为抗跌？ 3月19日博时基金、国泰基金、银河基金、中科沃土基金等解读。>>>查看视频直播列表
3月19日16：00博时基金尹浩分享：5G产业链的指数化投资。
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主要观点：
为什么5G可以成为新基建的核心？
5G它具有万物互联的强大能力，可以催生出新的应用终端，可以促进传统制造业的转型升级，促进了传统经济与数字经济的结合。
简单来说，5G的技术它可以成为传统经济和数字经济结合的一个桥梁或者说纽带。
来将会被数字经济全面渗透，而5G技术它是未来数字经济的高速公路，是最重要的基础设施。
因此，国家也把5G作为新基建的龙头，国家在加大新型基础设施建设的时候，首当其冲的将利好整个5G的产业链。
5G产业链以及相关的投资机会
5G的产业链包括基础建设和市场应用两个板块，我们可以分别的去分析一下这两个板块的投资机会。
首先，我们来看一看5G基建这一块的投资机会。对于5G的基建来说主要有三个方面的事情。首先就是要提升无线的通信容量，其次要拓宽有线通信的宽度，最后要增加核心网和数据中心的处理能力。
5G建设的路线基本上是遵循着传输先行，无线跟随，最后再区建设5G核心网。
投资的时间顺序首先就是光线光缆的投资，再往后就是光传输的投资，再往后就是基站建设的投资，最后才是5G核心网的建设。在基站的上游模块和元器件我们要重点关注滤波器、PCB、天线和光模块。
5G市场应用的投资机会，主要包括5G的终端和5G应用这两个部分。
首先就是增强移动宽带，我们传统理解的就是超高网速的场景，它的终端包括手机、AR、VR、笔记本电脑、平板、无人机等。
第二个场景就是高可靠、低延时的场景，这个终端就包括车载终端、医疗设备、工业制造以及一些检测设备。
第三个就是大规模的机器通信的场景，这个终端就更加丰富了，简单举一些例子，比如说水电表、天然气表、物流的跟踪器，各类家居的智能电器等。
为什么建议通过5G指数基金布局？
指数是可以根据产业链的变化不断调整它的上中下游的比例。指数优胜劣汰的机制。行业风格相对比较稳定。过往业绩，就是历史业绩表现还不错。估值水平相对比较合理，成长性也比较好。
文字实录：
尹浩：首先给大家介绍一下什么是5G，以及它在新基建当中核心的地位。5G是什么呢？它就是第五代的移动通信技术，无线的移动通信技术我们可以以十年为一个周期来推陈出新。从80年代1G的模拟通信开始，那个时候只能用语音的通信，后面我们经历了90年代的数字通信，数字通信就是在语音通信的基础之上加入了文本通信的功能。到2000年的时候出来3G，增加了音乐、图片以及一些比较小的视频应用，到2010年以后的4G时代，这个时候我们可以做一些直播，可以做移动社交，我们终于将在2020年的时候迎来5G的规模商用。
从1G到4G，我们可以看到每一代的移动通信技术它基本上都是在原有基础上做了一些小幅的更新，这是它们以往的历程。而5G它的出现，将来它真正能做什么呢？它有什么样的进步呢？首先我们可以看一下，5G在服务老百姓日常的通信需要上，它的各项指标肯定比4G更厉害，这也是5G的三大场景之一，就是增强移动宽带。我们先看看在这方面5G相对于4G从能力上提高了多少？
5G峰值速率要求更高，相当于4G的速率有大幅度提升。网速大幅提升可以转化为很多能力的增强，比如说下载速度更快，比如说下1080T的一个比较大的电影，一般就是20-30G，基本上2、3秒就可以下载下来。观看视频的质量会更高，比如说未来我们看4K、8K的可能都不是梦。另外是多媒体服务的模式会更加先进，比如说出现VR、AR的技术，在相同的速率下可以支持更多用户同时在线，这是它这方面的能力。
5G它真正的野心是在于连接万物的，所以说这里面就包含了5G的另外两个场景，分别是高可靠性、低延时以及大规模机器通信的场景。首先我们来看什么是高可靠、低延时？我们举一个例子，人在开车的时候，从发现情况到脚踩刹车，反应的速度都相对比较快了，但是这中间反应时间一般是10-15毫秒，5G低延时是延时到1毫秒以下。此外5G对通信可靠性的要求也是非常高的，它要求99.999%的可靠度。针对这两个能力，就是我们平时玩个手游，刷个网页，或者看个视频，根本体现不出5G技术的厉害之处，而在自动驾驶、工业控制、远程医疗等，对于精度和时间延时要求非常高的通信场景，5G才能够最大限度发挥它的技术优势。这是它的第二个场景。
第三个场景就是大规模机器通信方面，它展现出了5G连接万物的维度和广度。5G可以支持每平方公里去接入100万个设备，是4G的10倍。随着5G连接万物能力逐渐渗透到我们的日常生活，我们家里面的电视、冰箱、音箱、灯、水电表，比如城市里的路灯、车辆、摄像头、体育事、演唱会、联欢会它的视频录象机位，还有工厂里的产业线、机械臂、农田里的水管，每个病人所携带的传感器、监护仪，甚至到每一件食品、药品都可以在5G网络里面拥有自己的一张CIM卡，它可以与你的手机直接建立联系，这就是物与物之间的通信。
上面我们所说的5G三大场景还是属于网络上5G的业务应用这一块。我们为了支持这些业务应用，还需要另外两个部分的支持，首先就是运行这些应用的5G终端，我们直接想到的就是5G手机，还有物联网的硬件终端，还有支持5G的VR、AR的设备。另外一个方面，就是说需要有连接各类5G终端的5G网络，5G网络就包括基站、传输网、数据中心等一些基础设施。
为什么我们现在的5G网络可以成为新基建的核心呢？我们刚刚也介绍了，5G它具有万物互联的强大能力，5G的技术它可以催生出新的一些应用终端，可以促进传统制造业的转型升级，同时它也促进了传统经济与数字经济的结合。简单来说，5G的技术它可以成为传统经济和数字经济结合的一个桥梁或者说纽带。我们未来将会被数字经济全面渗透，而5G技术它是未来数字经济的高速公路，是最重要的基础设施。因此，我们国家也把5G作为新基建的龙头，国家在加大新型基础设施建设的时候，首当其冲的将利好整个5G的产业链。
下面我们来介绍一下5G产业链以及相关的投资机会。5G的产业链包括基础建设和市场应用两个板块，我们可以分别的去分析一下这两个板块的投资机会。
首先，我们来看一看5G基建这一块的投资机会。我们知道，通信技术主要有两种，分别是有线通信和无线通信，通常情况下大家手机里的语音数据首先是通过无线电波传送到附近的基站，再通过光纤传递到核心的网去处理。接下来，如果你要连接他人或者物联网的一些硬件，相关的消息就会转发到通信目标附近的基站，然后再通过无线电波传递到对方的终端上。如果你是单方面的想获取互联网的服务，比如说你要去看一个电影或者是看一个视频，那就是核心网通过连接数据中心上的互联网资源，包括电影、游戏等等，将你的请求所对应的反馈传递给你。简单来说，信息的传递就是我要先走一段无线通信的小路和窄路，然后再汇集到有线通信的超宽的高速公路上面，在距离目的地最后一公里时，再从大路上面下来到无线通信的小路，最后到达我们的目的地。而无线通信的那一段路，就是未来5G要做的，就是加宽提速的部分。
所以说对于5G的基建来说主要有三个方面的事情。首先就是要提升无线的通信容量，其次要拓宽有线通信的宽度，最后要增加核心网和数据中心的处理能力。
第一个方面就是要提高无线通信的容量方面主要有三个维度。一个是提升手机等这些终端到基站点到点的网速，把无线通信的小路修的更加平整、畅通，让车速能直接提高。为了提升点到点的信息传递的速度，5G大幅提高了天线的数量，从传统4G的两发两收，到后4G时代的八发四收，最终到5G时代的大规模的天线阵列，大到可以64发，64收，这是一个方面。第二个维度就是要增加基站数量，从而增加手机等这些终端它就近的连接基站的机会，也就是说，我要多修一些通往主干道的小路，车辆可以就近快速的走上高速路，通过宏基站和小基站的协同部署，可以提高接入的机会，增加基站数量最核心的原因就是5G它采用的是高频段的信号，高频段信号它连接大宽带，可以满足热点区域比较高的用户体验速率和系统容量的需求。但是由于这一波段的无线电波它在传输的过程中，它的衰减比较快，它的覆盖能力相对比较弱，所以说它需要更多的基站建设。第三个维度就是要增加更多的频谱，也就是说，把小路修的宽一些，让小路上可以同时跑更多车，更宽、更大型的车，而且可以跑得更顺畅。以上是我们介绍在无线通信这一块的加强。
第二个方面要拓宽有线通信的宽度。由于5G带宽的增加，从4G的单载波带宽20兆赫提升到5G的100兆赫，已经是更大的带宽，相对于4G回传接入网1GE，5G的传输是10GE起步，简单来说，小路货运量增加，高速公路也需要去拓宽整个的道路，否则就容易堵车。
第三个方面就是要增加核心网和数据衷心的处理能力简单来说就是现在的这个核心网和数据中心它可以理解成一个大型服务器来作为硬件，接入的人越来越多，接入的物越来越多，那么自然就需要增加核心网或者数据中心它的算力要提高，否则你无法去满足大规模爆发应用的需求。
同时为了满足5G要求毫秒级的超低延时，人们也提出了移动的边缘计算，就是利用无线接入网络就近的提供服务和计算功能，它创造出一个高性能、低延时和高带宽的这样一个服务环境，加快整个网络中各项内容服务以及应用的快速下载，让我们消费者可以享受不间断的高质量的网络体验。上面我们讲到的是在5G建设的时候要达到什么样的目标。
下面我们讲一下5G基建里面的一些新的机会。5G建设的路线基本上是遵循着传输先行，无线跟随，最后再区建设5G核心网。我们投资的时间顺序首先就是光线光缆的投资，再往后就是光传输的投资，再往后就是基站建设的投资，最后才是5G核心网的建设。由于5G初期它采用的是NSA的这样一个非独立组网的方式，它可以直接接入5G核心网，加上当前5G核心网商业成熟度的原因，核心网的建设节奏可能会慢一些。在一个典型的网络基础设施建设投资中，无线接入网络的占比要占到50%，而传输网络占比占到20%，核心网及数据中心占比大概是20%，最后就是运营和计费系统占比10%。
由于无线接入网，特别是基站它在整个投资占比里面比例最大，下面我们重点来关注基站建设所带来的新机会。2019年中国建成5G基站大概是13万站，预计2020年将建设70万站，截止到2019年底我们也可以看到4G基站的数量是500多万个，而全球4G基站数量是超过了750万个。我们刚刚也分析了，5G的基站数量相对于4G来说肯定是只多不少，而且目前处于规模建设的开始阶段，所以说后面基站建设的空间还是非常大的。它如此大规模的5G基站建设，主设备相关的一些行业和龙头公司可能将率先受益。主设备公司它可以提供基站、传输和核心网的传输设备。另外一方面，随着我们需求的不断提升，5G的建网阶段预计可以持续3-5年，它的业绩持性也是相对会比较好。其中上游的模块和元器件类公司的需求也是相对比较稳定，而且业机会更有弹性，是属于我们值得关注的投资标的。
在基站的上游模块和元器件我们要重点关注滤波器、PCB、天线和光模块。首先就是滤波器，5G时代滤波器数量和质量肯定要有一个双提升。滤波器作用是什么？它就是像筛子一样，在保证信息完整度的前提下去消除传递中的一些干扰的因素，这是滤波器的功能。滤波器一方面是速度基站和天线数量的增加，滤波器的需求肯定会激增，另外一方面由于5G基站它肯定要往更要型、集成化的方向去发展，滤波器会选择新的材质来压缩它的体积，比如从3G、4G时代金属体的滤波器转向陶瓷介质的滤波器。
下面就是PCB，PCB就是印制电路板，是电子元器件的支撑体，也可以说是基站的骨架。PCB增长来自于哪儿呢？主要是设备功能提升所带来的用量的增加，包括单位面积内的层数的增加。另外就是单个5G挤占它消耗PCB的价值差不多可以是4G的3倍。
下面是天线。我们知道5G时代大规模的天线阵列将成为标配，天线它的使用量也会大幅增加，而且无缘天线技术逐步转向集成化更高的有缘天线技术，把基站的天线、滤波器、射频处理设备紧密的连接。
下面是光模块的规格要求更高，用量也更大。光模块主要作用它完成的是电信号与光信号之间的互相转换，由于5G的大宽带、低延时特点，光模块可以更快、更多的去转换信息，因此我们现有的10G以下的转换速度的光模块，可能它需要升级到25G甚至到100G的规模，并且它的数量也会大幅增加，从而出现量价齐升的情景。
我们预计5G开始大规模建设后，每年能拉动大概100亿左右的光模块的市场。另外一块就是5G网络总容量相对于4G时代大幅的提升，它的传输承载网也将面临带宽的升级，进而去增加整个光路的需求，像光纤光缆的需求也会增加。
下面我们来分析一下5G市场应用的投资机会，5G应用投资机会主要包括5G的终端和5G应用这两个部分。5G终端它的形态可以根据我们刚刚说的这三大应用场景的差异将呈现出多样化的一个趋势，首先就是增强移动宽带，我们传统理解的就是超高网速的场景，它的终端包括手机、AR、VR、笔记本电脑、平板、无人机等。第二个场景就是高可靠、低延时的场景，这个终端就包括车载终端、医疗设备、工业制造以及一些检测设备。第三个就是大规模的机器通信的场景，这个终端就更加丰富了，简单举一些例子，比如说水电表、天然气表、物流的跟踪器，各类家居的智能电器等。
但是在5G商用的初期，大家接触到的5G终端仍然是以手机为主，那么接下来我们将围绕手机来展开。4G手机到5G主要有三个模块的变化是非常大的，分别是它的基带芯片，射频的前端芯片，还有天线。基带芯片它的主要作用就是在语音、数据等一些信号和基带信号两者之间进行合成转换，然后去解析，包括CPU处理器，包括编码器，包括数字信号的处理器，还有调制解调器等这些子块。基带的芯片已经为5G放量打下了一个基础，截止到目前我们很多公司都已经发布了支持非独立组网和独立组网这个双模的5G芯片。在射频的前端芯片，它的主要作用是实现信号发射的接收，要无线连接就必须要用到射频的前端芯片，它包括哪些呢？它包括射频开关、射频低噪音放大器、射频功率放大器，射频滤波器等多种芯片的模组，这是手机零件里的一个重要市场。2018年的市场规模大概是150亿美元，预计到2025年能达到250多亿美元。目前来看，射频的前端芯片市场主要是由国外来主导的，国内的市场占有率相对比较低。因为也正在崛起，它可能是下一步我们国产替代的一个重要的发力点。
下面就是手机天线。手机天线它的主要作用就是接收传递各种信号，手机里5G的天线数量也将从2×2逐步升级到4×4，甚至将来会实现8×8的这样一个天线数量。而且天线它的传输线的材料也是在不断升级的，中国的企业在技术上相对比较成熟，份额增加也将是一个大的趋势。5G手机，还有其他的一些增量市场，比如说散热领域，5G芯片的功耗我们刚刚也分析到，它将是4G的2-3倍，它肯定会导致发热量的增加。5G天线数量的增加，还有内部的空间比较紧凑，它也会使散热的能力下降。如果要解决散热的问题，就要用到新的散热材料，目前厂商的路线主要是用石墨稀+均热板的模式。
5G手机产量如何？2019年经过仅6个月的时间，中国5G的手机出货量就达到1100万-1400万的数量，中国电信预估2020年中国5G手机的销量可以达到1.7亿部，销量的增加将会带动整个手机产业链的业绩提升。以上我们说的是应用市场里面5G终端这一块。
下面我们看一下5G真实的应用方面有哪些机会？5G跟行业结合的一个发展将会带来一些新的应用和新的商业模式，将会产生比较显著的经济效益和机遇。我们根据中国信通面5G经济社会影响的白皮书去预测，到2030年5G带动的直接产出和间接产出将会分别达到6.3万亿、10.6万亿这样的一个水平。根据5G三大场景的特点，我们觉得5G的应用将会经历几个时期。首先是探索期，探索期阶段是聚焦于，第一个场景是增强移动宽带这个场景，去实现县高速的上网。第二是发展期，逐步开展一些低延时的商用。第三是成熟期，就是大规模机器通信的应用，加上低延时的应用。
在探索期，媒体娱乐的消费仍然是5G时代最大的一个商机，54G通过各种沉浸式、交互式的新技术去提升用户的体验。将充分释放像在线游戏，增强现实，虚拟现实以及新媒体等一些市场内容的消费潜力，甚至去颠覆传统的传媒及娱乐产业的格局。首先云游戏它或将成为5G时代的第一桶金，来依靠5G的高速连接和云端强大的渲染能力，用户的移动终端设备将不再是限制游戏体验的门槛。移动游戏的品质会得到保障，用户也会获得更好的体验，运营商可以通过5G网络MEC内容汇聚平台等一些技术去提供云游戏的基础网络设施和通信以及计算能力的保障。通过B2B、2C的模式，联手合作伙伴去开展5G云游戏的业务，去推动游戏娱乐行业的一次洗牌。
其次5G它将加速AR、VR商业模式的成熟，虚拟现实技术让数字的内容更具有真实性和交互性，使用户不再被动去接受这个内容，而是身临其境的去感知和支配内容。普遍被认为就是在未来十年去改变这个时候。有一个知名的市场研究机构他的一个最新的研究报告表明，全球VR消费的产业收入将从2016年的16亿美元增加到2021年的110多亿美元。然而AR、VR这个市场的发展也发展了很多年，但是目前它还不是很成熟，一个主要的原因就是终端产品的体验不佳。为了满足处理能力和功能的需求，虚拟现实终端的设备公司他一直在努力把微型电脑塞进镜框、背包、太阳镜后面，从而导致它的定价过高，笨拙沉重，视觉效果也不是很好。通过5G+MEC的边缘计算，算力、存储、渲染它都可以转移到云端，机屏进一步分离，也会更清亮、更便捷，价格也会更具有吸引力，这样一些云的AR、VR终端会出现，从而引发VR、AR市场的全面爆发。比如说有些厂商他已经积极去推动VR这个产业链的成熟，预计将带动硬件、代工、采集、存储、语音识别、显示屏等一系列的VR、AR上游产业链的发展，这是在VR、AR方面的应用。
最后是车联网核工业互联将来它是5G行业应用的主战场，它的价值也是最大的，挑战当然也是最大的。在当前阶段，我们需要面向发展期高可靠、低延时应用去做好技术准备和商用的铺垫，我们可以分别来看。
在车联网方面，5G将为车联网应用去打开新的空间，具体来说就是5G它比较高的数据吞吐量，低延时和更高的可靠性，将使车联网能提供的信息服务类型会更加丰富，比如车载VR游戏，车载AR实景导航，以及车载高精地图的实时下载等这些业务。可以提供基于意图共享、协同决策的一些高级别的主动安全的预警，交通处行的效率提升类服务，我们还将支持构建人、车、路、云高度协同的互联环境，从而去实现车路的协同控制，远程遥控的一些操作，特别是高级别的无人驾驶等这些业务，最终去实现真实的无人驾驶。
工业互联网方面，典型的5G+工业互联网应用场景，比如说智慧工厂，远程的运维，远程控制，我们国内已经取得了一些示范性的应用成果，包括信息监测、视频回传类业务，视频回传类业务也包括无人机巡检、机器人巡检，一些超高清的视频监控，还有物流类的一些业务，比如说物料的配送、仓储等一些物流业务。以上是一些相关的应用。
除此之外，大规模机器通信由于目前的标准还没有完成，当前仍然以NBIOT为先导技术来进行商业模式的探索和产业链的推进，预计在2022年之后能够逐渐的开始应用。从上述的介绍，我们知道5G终端应用的场景目前还不多，主要是在游戏娱乐行业，所以说我们50指数终端应用的占比也是占到20%左右。但是未来随着应用类上市公司的数量不断增多，我们相信未来5G终端的应用也将是整个5G产业链中最具有发展前景的一环。
以上我们谈了什么是5G，5G产业链，以及5G产业链有哪些投资机会。那投资者怎么样去投资5G产业链呢？当前的这种投资方式，你直接去买股票，也包括我们可以去买5G产业链的指数，特别是对于普通的投资者，我比较推荐大家去做一些5G产业链的指数性的投资，下面我花点时间跟大家介绍一下5G进行指数投资它的意义在哪里。
首先，我们来介绍一下什么是指数？指数它就是一篮子股票的组合。比如我们大家熟知的上证综指，它就是把在上交所上市的上市公司集合在一起，根据它的市值来算它的权重，组成了一篮子股票，上证综指它反映的是整个上交所上市公司它的整体表现，这就是指数。
我们来分析一下指数有什么样的特点？我们知道指数是一篮子股票，所以它的特点之一就是风险比较分散，为什么说指数投资对于我们投资者，特别是中小投资者是比较好的一个投资方式？主要原因就是它的风险比较分散。相对于个股，指数投资它的优势是，特别是中小投资者他的资金量比较少，所能够获得的研究知识也比较少，另外就是你的调研机会也比较少，因为你的资金量比较少，你到上市公司去调研股票，上市公司也不太爱搭理你，所以普通投资者或者中小投资者容易选到质量比较差的股票。第二方面就是普通投资者行业认知不够深入，你在选股的时候费时费力，比如说以5G产业链为例，你要选5G的一个好的股票，首先你要考虑这个股票它能不能真正的代表整个5G产业链，你还要去研究这个股票的过往业绩怎么样，未来的成长怎么样，它的整个公司治理怎么样，你要有一系列的研究工作。等你研究完了，整个5G的产业链投资机会也就过去了。以上就是我们分析指数它风险分散的特点对于我们普通投资者的意义在哪里。
第二，就是指数投资的管理费是比较低的。管理费可以做一个对比，当前中国的主动管理基金大部分年化管理费是1.5%，我们以ETF为代表的这样一个指数基金管理费只有千分之五，可以看到它的费率差别还是比较大的。另外，我一直跟投资者倡导的一个理念，就是我们在投资的时候一定要去拉长投资期限，因为只有你拉长了投资期限，你追涨杀跌的冲动才会变得比较小，割肉的这样一个事情会比较少。所以我一直推荐大家在投资的时候一定要把投资期限拉长。那么投资期限拉长的时候，管理的费率对于收益的吞噬就非常明显了，这是它的第二个特点。
第三，指数它是可以动态调整的。历史经验证明，指数的长期收益它会好于主动管理的平均水平。除了我们刚刚说的费率低，更重要的是，它具有一个优胜劣汰的机制，也就是说，我们所说的动态调整。一般指数一年会调整两次，从而去实现调整。
我们可以结合指数的特点，在5G产业链的投资中我们进行5G指数化投资具有哪些优势，针对这个产业链来具体分析一下，主要有三个方面。
第一我们刚刚说指数它的动态性，我们知道5G产包括规划、基建、运营、应用，产业链相对比较长。另外就是随着5G的发展，这个产业链的变化肯定也是动态变化的，而我们指数是可以根据产业链的变化不断调整它的上中下游的比例。
第二方面就是指数优胜劣汰的机制。当前5G还处于发展初期，而且我们可以看到5G产业链相对来说是比较鱼龙混杂的，另外就是科技板块的特点，它将来肯定是在大浪淘沙中去诞生一些很牛的龙头公司，所以说我们投资于5G应该投资具有前景的优质公司。而我们指数长期的优胜劣汰的机制是可以达到为投资者去筛选优质公司的目的。这是第二个方面。
第三方面5G投资它对于整个行业背景要求非常高，因为5G是属于通信行业非常尖端的先进技术。大部分投资者并不像我们行业内研究很深的人一样他比较了解这个行业，甚至有些投资者他根本不知道5G是什么，他投资于5G可能他就是跟风。那他在投资5G相关股票的时候存在两个可能，一个就是很容易买错股票，第二就是他可能踩到一个质量相对比较差的股票。而通过我们的指数化投资，可以在迅速配置5G产业链的同时去避免个股的非系统性的风险。因此我们在投资5G产业时，我是建议大家去选择具有优胜劣汰机制的一些产业链的龙头指数，5G50它就是一个聚焦于5G产业链龙头的指数，下面我给大家介绍一下我们5G50指数它的一些相关情况和它的一些投资价值。
5G50指数它是从5G产业链相关的上市公司股票里选取50只规模比较大，而且营收水平相对比较高的股票作为样本股去反映整个5G产业链代表性股票的整体表现。它的一个编制思路是什么呢？编制思路就是从产业链的上中下游，包括我们刚刚说的规划、基建、运营、应用不同板块中去选择龙头股票，组成指数的成分股，这是它的编制思想。
第二我们在样本空间上也做了一个控制，我们要求上市公司的上市时间是不低于6个月，为什么要进行这样一个设置呢？主要原因就是，我们知道A股的新股上市之后由于它的稀缺性也好，由于其他方面的原因也好，它可能会连续涨停，涨到一个相对比较高的位置，我们也是没办法进去的。我们去投资这个股票的时候，往往可能会站在了一个比较高的位置，从而面临一个比较长的估值消化的过程。我们设置上市公司它的上市时间不低于6个月，就是为了最大限度减少新股估值消化所带来的不利影响，这是在样本控制上我们做了这样一个控制。
在选股方法上我们大概分为几步。首先我们对样本空间里的股票按照最近一年A股的日均总市值和日均的成交金额由高到低进行排序，分别去剔除排名比较靠后的20%的股票，这一层的目的我们是为了提高指数的可投资性，提高它的流动性的考虑。这一步之后，我们是从剩余的股票中去选取产品或者业务与5G产业链相关的一些上市公司的股票，但不限于通信传输设备、通信终端设备、电子设备以及仪表的制造商、系统集成、IT、咨询以及光电子器件等一些细分行业，我们并且将这些行业划分为基础建设和市场应用两个类别。这是筛选出5G产业链相关的股票。
筛选出来之后，我们还有一步考虑，因为我们知道以5G为代表的科技板块有很多公司它的经营风险相对比较大，所以说我们为了降低指数的风险，我们在选择剩余的股票里面还会根据它的资产负债率和第一大股东质押率这两个指标我们从小到大排序，剔除两个指标排名均在前20的股票，去最大限度的减少经营风险比较大的股票的权重。
对剩余的股票我们再分别去计算总市值和市销率，我们经过一定的量化处理得到一个综合的得分。我们再根据它的综合得分，选取得分比较高的50只股票作为我们指数的样本股。可以看到我们整个选股的过程相对来说都是比较合理的，这是我们选股的过程。
选了股票之后，给股票加权是怎么加权呢？我们首先是按照自由流通市值来进行加权，因为现在5G整个产业链它的公司市值分布不是很均匀，所以说我们为了控制一些个股集中的风险，我们把个股的权重上限也设了10%，就是个股权重不能超过10%，从而减少股票集中度，进而降低指数非系统性的风险。这是在权重设置上。
在动态调整上，5G50指数的样本股是每半年调整一次，样本股调整的具体时间它分别是每年的6月和12月中旬，具体的时间就是6月跟12月第二个星期五的下一个交易日去调整它的股票。我们可以具体来看5G50它的投资价值在什么地方？首先5G50这个指数是聚焦产业链结构的，它包括了规划、建设、运营、应用这几个核心的范围，它能够去全面反映5G产业链上市公司的整体表现。
我们说了很多5G产业链，那我们来看一下指数它的成分股在产业链上的比重大概是什么样的呢？目前由于5G还是处于规模商用的初期，所以说当前5G基础设施建设的上市公司，无论是市值也好、比重也好都比较大，而我们5G50正是因为发现了5G产业的情况，所以说它的成分股主要覆盖还是规划建设这一块，在规划建设这一块股票的权重大概占到70%，而在应用这一块因为目前的应用还是属于初期的应用，所以说应用的比例也只占了不到20%。但是我们认为5G指数能够反映整个5G产业链的发展，而未来5G产业链当中应用端肯定会有一个比较大的发展，我们指数的权重也会不断的提高。
下面我们来看一下指数的业绩情况到底怎么样。我们这边说的是过往的历史业绩，从2016年以来，截止到2020年2月末，5G50指数的累计收益率达到30%，相对于同期的5G通信超额收益大概有22%，而相对于中证800、上证综指一些比较宽基指数的累计超额收益率可以到35%、49%。自2019年中国5G商用元年以来，5G50这个指数它的累计上涨超过了100%，相对于5G通信的超额收益有48%，相对于中证800、上证综指超额收益分别有76%以及91%，可以看到在5G产业链投资机会大级别的行情中，5G50它的表现还是相对不错的。我们可以看一下分年度的情况，除了2019年，其他年份表现的也差不多，主要贡献是在大级别行情中它的表现相对是比较好的，这是指数它的历史业绩情况。
指数在行业的分布情况，因为我们不是单单聚焦于通信行业，我们聚焦的是整个5G产业链，所以说我们在电子、通信、计算机方面都有一些分布。从行业的分布来看，相对来说也是比较均匀的，可能5G通信它更偏消费电子这一块。指数市值上面我们来看一下，从市值分布来看，5G50指数它的市值还是偏大盘的，因为5G50指数它就是反映产业链龙头的一个指数，所以说它更偏大盘，也也是反映了它的龙头效应的体现。
下面是指数成分股的风险暴露情况。因为我们知道5G产业链是一个科技板块，科技板块它具有什么样的特点呢？就具有高贝塔、高成长的特点，而5G50指数它反映了这个产业链，所以说它也具有高贝塔、高成长的特点。而且在指数编制的时候，我们有了流动性的筛选，从而也有一个高流动性的特点。这是它风格的一个特点。
说到流动性性，我们来看一下指数的流动性相对比较好，指数总量可以达到900亿，它的加权日均成交额超过了10亿以上，所以整个流动性和容量都相对比较好，这是流动性的情况。
指数投资跟投资股票是一样的，我们要关注指数的估值和成长。下面我们看一下指数的估值水平是什么样的？5G50它的市盈率和市净率都是相对比较低的，说到估值水平我们再多说一些，很多人觉得5G产业链估值水平是不是相对比较高了？我们来分析一下，首先我们看到近期整个5G产业链的回调，也使得它的估值有一定的下降，这是一个方面。另外一个方面就是以5G引领的新的科技周期下，再加上我们前期出的再融资新规，在这样两个大背景下，我们认为未来还是要看它预期的市盈率。从当前预期市盈率的水平来看，5G整个板块它的估值相对不是很高，这是它估值上面的分析。
下面来分析一下它的成长性是怎么样的。有经验的投资者可能知道，很多股票估值比较低，往往它的成长性就不是很好，但是我们看到5G50这个指数它不仅估值相对比较低，而且它的成长相对于其他指数也是好的，指数净利润的增速和营业利润的增速都是相对不错的，特别是营业利润增速比较突出。
我们总结一下，5G50指数在5G产业链投资中的优势有哪些？首先就是聚焦产业链龙头，第二它具有优胜劣汰的动态调整机制，第三在指数编制的时候我们考虑了上市时间的控制，考虑了流动性的筛选，考虑了经营风险的筛选等一些机制。第四它的行业风格相对比较稳定，能够真实的反映以5G为代表的科技行业的风格。第五过往业绩，就是历史业绩表现还不错。第六指数的估值水平相对比较合理，成长性也比较好，所以说它是投资于5G产业链的龙头指数。
我们分析了这么多5G50这个指数的相关情况，我们怎么样去投资于5G50呢？应该选择什么样的指数工具比较好呢？博时出了一款ETF，我们就是跟踪于5G50指数的，为什么我们推荐大家通过ETF去投资5G50指数呢？我们首先来介绍一下ETF投资它有什么样的特点或者是优势？
首先，ETF它的交易是非常便捷的，只要你有股票帐户，你就可以直接用你的股票帐户像买卖股票一样来进行买卖我们的ETF，是非常便捷的，它不像买其他基金一样要到代销机构或者基金公司的直销渠道开户，它比这个要更变便捷一些，这是它的第一个优势。
第二个优势，ETF是一种基金，它的净值也就几块钱，它的门槛非常低，你有几百块钱就可以买ETF。另外我们知道ETF是一个指数基金，指数基金它的特点就是一篮子股票，你以前想买一篮子股票，你一个、一个股票买的话，对你资金的要求量比较高。现在几百块钱就可以买一篮子股票，比如像5G50你就可以通过ETF几百块钱就能买50只产业链的龙头股票，这是它的第二个优势。
第三个优势，ETF的交易效率是相对比较高的，如果你是买一般的基金，你今天收盘之前赎回，可能到明天、后天你的资金才能可用，你再去买其他的基金。而ETF当日卖出之后，你实时就可以用这个资金去买其他的ETF也好，买其他的股票也好都可以，这是它效率高的一个方面。另外一个方面，我们现在的ETF除了股票基金，像债券、跨境、货币、黄金这些ETF也是可以实现T+0的回转交易，这是ETF的第三个优势。
第四个优势，它的交易成本相对比较低。首先就是管理费率比较低，其次交易费用这一块也比较低，主要的交易费用在券商佣金这一块，另外就是你卖出ETF的时候，我们也不用付印花税，这是它成本低的一个体现。
第五个优势，ETF它的透明度是市场上基金里面透明度最高的，你可以通过交易所网站每天去查看ETF的申赎清单，申赎清单跟它具体持仓是非常接近的。你也可以通过行情软件去看这个基金实时的净值情况，可以看到它的透明度是非常高的。
第六个优势，它的跟踪误差比较低。跟踪误差比较低它是ETF最核心的一个优势，我们可以展开来分析一下。比如说你看好某一个市场，比如说5G产业链，你想去买一个5G产业链指数型的基金，你买这个指数型基金，你收盘前拿现金来申购，申购之后基金公司并不是当天拿到你这个现金就可以去交易的，他可能需要T+1甚至T+2才能帮你交易，那么在这个时间段它的仓位可能就会有一定的下降，如果要遇到市场大涨的行情，那你的收益根本就跑不赢指数，这是传统的指数基金。
但是ETF它采用的是实物申赎机制，你给我现金我不接受，只有你自己拿现金买好了一篮子股票然后来申购我的基金，我才能给你ETF份额。所以说我这个ETF它的仓位永远都是接近于满仓的状态，如果一般投资者在场内去买卖ETF的话，你就可以买到一个满仓的指数，这样的话，在市场比较好的时候你就可以跑赢指数，这是它的第六个优势。
最后，ETF因为它有很多优势，所以我们基金公司开发了很多不同类型的ETF产品，包括跨境，包括债券，包括商品，通过ETF可以投资于全市场，也可以投资于一个行业，一个主题，5G产业链就是这样一个主体性的基金。
下面再花一点时间来介绍一下我们博时5G50ETF的情况。我们这只ETF就是跟踪于5G产业链的主题ETF，它是被动跟踪型的产品，我们采用的是完全复制的方法进行指数的跟踪，产品的投资目标也是紧密的去跟踪标的指数，在费率上我们这只产品它的管理费率是0.45%，还是低于市场水平的。因此博时5G50ETF是普通投资者低成本配置5G领域非常好的投资工具，它可以让你分享5G发展红利的同时，降低个股的一些特定风险，这个产品是由博时指数与量化投资部所管理的ETF。
