来源：好买财富
近期外围市场恐慌性杀跌，A股受拖累展开调整。华夏未来认为政策环境与市场流动性均对A股有利，经济或受疫情影响短期承压，但这并非当前行情的主要矛盾。A股估值合理，科技产业已经迎来新的上行周期，企业盈利仍支持成长风格的继续表现。
近期外围市场恐慌性杀跌，A股受拖累展开调整。2020年以来市场波动剧烈。
A股当前处于什么位置？是熊市后期还是结构性牛市？
市场估值如何？系统性风险大吗？
宏观经济环境怎样？经济增速会继续下台阶吗？
科技股会继续强势吗？成长风能持续多久？
近期，在好买财富举办的专场交流会上，华夏未来就投资者关注的以上问题发表了观点。
华夏未来认为：
一、A股绝对估值合理，相对估值便宜，系统性风险不高。
二、无论是短期看还是长期看，宏观经济或不会拖累市场。
三、产业大周期驱动了科技股行情，成长风格或持续。
系统性风险有限
A股无忧
近期新冠疫情冲击市场，全球股市大幅下跌。面对黑天鹅带来的恐慌，理性应对才是最重要的。
华夏未来从六个维度分析市场，以明确当前的风险和机遇。
维度一：市场估值
当前A股的绝对估值合理，略低于2011年以来的历史均值。如果将无风险收益率纳入考量，A股相对估值已处于历史低位。相比于债券，股票资产的吸引力已与2018年12月份和2016年2月份的水平相当。系统性风险有限，A股无忧。
维度二：宏观经济
无论从长期看还是短期看，对中国经济都不应悲观。
长期看，参考日本和韩国的经济增长路径，两国告别经济高速增长期后，仍维持了15-20年的经济中高速增长。虽然中国GDP增速在逐步下台阶，但中国经济有潜力维持一定时间的中高速增长。短期看，库存和投资指标均显示经济正夯实底部，不会加速下滑。当前库存处于周期低位，企业补库存将带动经济需求。同时，固定资产投资完成额也处于周期底部，这意味着产能过剩带来的经济下行风险较小。
无论从短期看还是从长期看，宏观经济或不会拖累A股市场。
维度三：政策环境
今年是十三五规划收官之年，政府高度重视经济目标。疫情过后，决策层快速出台了一系列稳经济保增长的逆周期政策。同时，资本市场加速改革开放，股市再融资政策转向宽松。政策环境对A股市场较为友好。
维度四：市场流动性
年初以来流动性持续宽松，无风险收益率不断走低。疫情冲击过后，央行或继续维持较宽松的流动性环境，这对A股市场仍然有利。
从以上四个维度看，当前A股估值合理，经济失速下行风险小，政策环境友好，市场流动性充裕，没必要因为阶段性的黑天鹅事件自乱阵脚。
同时，从企业盈利和市场情绪两个维度分析，华夏未来认为由科技股引领的结构性行情有望持续。
结构性行情或持续
看好科技成长股
维度五：企业盈利
风格轮动是A股一大特征，2013到2015年，科技成长风格强势。2016年到2017年，蓝筹价值风格受追捧。风格轮动的表象背后是产业周期的循环和企业盈利的变化。
例如2013年到2015年，经济增速下台阶，政府鼓励双创，智能手机兴起，新兴产业迎来发展上升期。成长企业快速扩张，业绩爆发，A股出现成长股的结构性行情。
2016年到2017年，金融去杠杆，供给侧改革，传统行业复苏。同时大众消费升级，内需增长。以消费、金融为代表的价值蓝筹股保持业绩高增速，A股市场出现价值股的结构性行情。
2018年年底以来，政府鼓励创新，支持国内高新技术行业发展。5G应用、新能源汽车引领新一轮科技周期。中小创上市公司企业盈利出现改善。预计未来成长风格或继续强势。
维度六：市场情绪
2月初以来，成长股受到资金追捧，创业板指数大幅上涨。透过市场情绪可以看出投资者对科技风格十分看好。股价的短期快涨可能带来一定风险，未来应关注流动性变化带来的情绪波动。但长期看，真正具有成长能力的企业会持续回报投资者，关键是找出这类物有所值的好公司。
总结以上，基于六个维度的分析，华夏未来认为政策环境与市场流动性均对A股有利，经济或受疫情影响短期承压，但这并非当前行情的主要矛盾。A股估值合理，权益类资产具有较高的吸引力。成长股快速拉升后应警惕局部过热风险。但科技产业已经迎来新的上行周期，企业盈利仍支持成长风格的继续表现。
