作为国内首家具有著名高校背景的公募基金管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。“一诺千金”，以专业得信任；“厚德载物”，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言。
3月16日
鼎信汇金总经理陈浩和诺德基金首席资产配置官、FOF投资总监郑源为大家带来了一场名为《投基中的二八定律——百分之八十的产品》的直播。
在直播过程中，两位嘉宾就外围市场出现大幅震荡，美国利率降至为零，疫情之下对外贸影响等热点话题给出了自己的解读。
今天，小编就为广大投资者朋友们整理了直播过程中郑源总的精彩回答。一起往下看吧~
问：不少投资者之前认为等疫情转好后，中国外贸可能会出现较好的大幅度恢复，但现在海外的疫情也逐渐加重，那对我国外贸会产生何种影响？
郑 源
因为，我们认为最后的结果不会是全球一起走向衰退，或者说全人类一起被疫情所控制，最后的结果应该是全球所有大国联手，不得不共同面对疫情对全球经济所产生的影响。
其实我们看到对于外贸，一旦全球开始采用类似于中国控制疫情的方法，全球的进出口都是会受到打击的。但是如果全球疫情出现难以控制的情况，各国拆除藩篱，放宽贸易各方面的限制，减少贸易摩擦，那么对于贸易的促进是有帮助的。
那么现在我们要看全球对于疫情的控制，才能得知会是什么样的结果。但从目前情况来看，对于外贸的冲击肯定是有的，而且在疫情得不到控制的情况下，可能冲击会较为明显。
问：您现在管理的FOF基金，是把80%的仓位投资于其他公募基金。但市场上的基金目前有6000多只，这可能比选股还难。所以，请问您是如何完成这项工作的？
郑 源
简单来说，我认为在结构化的行情下，不同赛道的表现可能差异是非常大的，这也就是为什么大家会觉得今年以来很多基金表现不好，只有极少数基金的表现特别亮眼。
其次，今年2月以来，比较好的赛道是在科技成长上面，我们去年12月份建仓以来着重选择了科技成长方面的比较优秀的选手。对于科技成长方面的筛选标准，我们除了通过观察他之前的持仓看选手本身是否擅长于科技赛道外，同时还要观察他在有科技成长行情的时候业绩是否排在前列。最后要看他掌管基金的规模，也就是它在投资者之间的认同度，特别是机构投资者的认同度。
我们主要从业绩、风格、能力和行为上做分析。目前大部分的科技成长选手，大多有TMT行业的背景，比如说他就是学计算机或者学电子的，也在业内相关的公司工作过，所以既具有学术背景，同时又有业界的背景，对赛道和标的了解程度会更到位，对于整个行业的发展趋势理解度也会更高一些。
但其实我们配置科技成长比重并不那么高，跟其他完全偏科技的相比，我们的波动是相对小的，我们差不多是配置了同等比例的均衡成长和稳健成长。均衡成长型选手相对来说赛道更广阔一些。他也会在不同的行业中，包括消费、机械、电力这些板块去寻找具有成长潜质的可投资的上市公司。这一类选手长期在成长赛道上，比较精耕细作，对于上市公司的标的的理解和掌控的细腻程度非常高。这样的基金经理其实是非常难找的，因为成长很多时候是看不见摸不着的，他做的行业领域可能正在崛起，所以需要基金经理投入比较多的心血，这些基金经理大多几乎每天都在调研的路上，在不停的去寻找这些上市公司的董事长、高管，包括他的中层管理、员工，也包括周边上下游的配套，不停的在做非常细致和深入的工作。
那么还有一类是我们把它称之为稳健成长，稳健成长的赛道比均衡成长可能更加宽阔一些。他们可能会投一些相对来说偏价值的标的，比如说像大金融、地产，但这一类的标的在他们持仓中比重是比较小的。他们也不太限制投资标的的市值范围，但总体来说还是偏成长的路径和风格。这样的基金经理他的经验更丰富一些，因为需要寻找更宽阔的赛道，对于整个市场所有板块的把握更到位一些。我们今年的主体风格在成长上，所以我们会积极把握成长领域比较有特色的、风格不同的标的。
问：外围市场动荡较大，比如说原油和大宗商品，因为大家预期未来的衰退所以出现了比大的波动。请问您对大宗商品方面有何看法？是否会成为未来的配置标的？
郑 源
首先，今年为止全市场可以配置的商品，主要是黄金。因为黄金有黄金ETF而且标的流动性也不错，所以我们更多的关注是在黄金上。但大家可能最近也会发现黄金好像不避险了，每天波动也非常的大。
黄金实际上一个通胀逻辑。黄金反映了实际通胀的预期，简单来说就是通胀利率不高，黄金比较容易上涨。今年以来我们对黄金的判断认为是以震荡为主。因为年初时，我们判断美联储降息空间不大，但是美国的通胀还是比较大的，因为美国的就业情况不错，同时美国工人的工资还在上涨。到了疫情爆发之后黄金一开始就涨，因为大家在刚开始认为疫情没有那么严重，而一旦出现疫情，美联储就有降息的预期，所以重新走到了通胀和利率呈现剪刀差的状态，黄金开始大涨，再叠加政治地缘的一些不稳定因素会有避险的情绪。
但随后黄金开始大跌，是因为大家觉得疫情不受控制了，全球可能进入通缩的状态。尽管全球的央行、财务、财政政策都宽松，但经济增长没了，而通胀的预期也消失了，全球变成通缩的预期。在通缩的预期下，利率降的再低也不如通缩的预期来的强烈，所以黄金呈现出大跌的模式。我们认为黄金的下跌揭示出市场对外的看法，就是认为全球进入通缩或者说经济进入比较明确的衰退状态，所以黄金会下跌。尽管美联储再次降息，黄金的价格表现也不是特别的强。
对于原油来说，我们目前是不在配置范围的。原油目前的问题是长期来看受到需求的影响，最大需求影响在中国，但原油的短期波动往往呈现在供给端。供给端的俄罗斯和欧佩克为了争夺原油市场的份额没有达成一致，那么导致原油价格出现非常大幅度的下跌。这个问题其实很复杂，因为这里面牵涉到太多的地缘因素和政治博弈因素。
问：现在美国的利率降为了0，您觉得这个节奏是不是太快了？
郑 源
其实，我认为美联储是希望给大家一个超预期的流动性宽松，让大家意识到美联储对于市场的波动不会坐视不管，和美国政府的步调和态度是高度一致的。
但市场可能会认为美联储一次性把所有子弹都打光了，那么接下来再有问题的话怎么办？其实很正常，因为当局采用的方法其实就是超预期，接下来就是量化宽松。所以我认为如果说未来的两三天之内美国政府为市场的稳定，再继续推出更加有针对性或者更加具体的疫情控制措施，是会起到非常良性的作用。
所以我不认为市场的解读是非常正确，当然我们还有一句话说“市场永远是正确的，如果出现了问题，我们只能是承认市场的合理性”。
问：现在是不是一个很好介入市场的机会？如果要进入市场，选择FOF基金又会具有怎样的优势？
郑 源
从谨慎角度来说，现在应该是接近阶段性底部的位置。从我们的判断来看，我们不会认为全年权益类市场没有任何机会，或者说机会是在一季度就结束了，我们认为今年权益市场应该是有不错的机会的。
到目前为止整个上证指数大体上是持平的，从我们基金发行开始大约是2800点往上走。那么对于创业板来说，包括像半导体这样的行业，已经回到春节前的水平了，所以我们认为现在是阶段性底部的可能性是非常大的。也就意味着不论是大家理解的估值泡沫也好，流动性泡沫也好，其实已经基本上差不多了。
其次对于建仓或者战略性的开始进入市场，我认为投资FOF也是不错的选择，因为我们的工作就替大家选择赛道，选择基金经理。我们的选择方式可能会比大家更宽阔一些，我们要做的事情更多的是把握整个市场的主体风格，因为我们认为今年的主体风格应该是偏成长这样一个逻辑。
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