风格切换信号浮现 公募关注涨价逻辑

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原标题：风格切换信号浮现 公募关注涨价逻辑

来源：中国证券报

牛年首个交易日，有色、化工、煤炭等顺周期板块全线爆发，消费、白酒、生物医药等高估值和机构抱团板块出现调整。

有观点认为，个股普涨股指却涨跌不一，市场风格切换信号浮现。对此，有公募机构认为，市场是否出现进一步风格切换，关键在于观察行业景气度。在货币政策不会急转弯预期下，春季行情有望延续，经济渐进复苏仍是投资的主线，涨价逻辑带来上涨预期的部分板块值得关注。

个股普涨 板块分化

18日沪深两市大幅高开后，持续回落。受宁德时代等权重股拖累，创业板指盘中一度跌逾3%。截至收盘，沪指小幅上涨0.55%，收报3675.36点；深证成指下跌1.22%，收报15767.44点；创业板指则下跌2.74%，收报3320.14点。

Wind数据显示，18日两市共有3585只个股上涨，其中涨停个股超过100只，赚钱效应明显。在经济复苏逻辑下，有色、化工、油服、煤炭等顺周期板块全线爆发；另一方面，消费、白酒、生物医药等高估值和资金抱团板块出现重挫。其中，贵州茅台跌5%，市值蒸发逾千亿元。由于智飞生物、海天味业、泸州老窖等股价集体下挫，Wind“茅指数”当日跌2.9%。

Wind数据显示，18日两市成交额明显放大，升至1.08万亿元，为2月份以来的最高水平。当日，北向资金交易额放大到1710.16亿元，净流入50.74亿元。

诺安成长混合基金基金经理蔡嵩松表示，2021年仍是结构性行情，板块间的分化仍旧较大，强者恒强是主旋律。同时，预计2021年货币政策不会急转弯，温和的货币环境转向，不会成为市场掣肘。

招商基金表示，春节期间外围市场走强，有望助推A股在节后震荡上行，春季行情有望延续。展望后市，经济复苏仍是投资主线。

风格切换迹象显现

招商基金认为，当前处于居民资产配置转移的窗口期，公募基金产品发行节奏较快；在海外经济体部分财政刺激措施落地、美联储仍维持流动性宽松的背景下，资金流向新兴市场的趋势将持续，因此资金面将继续对股市形成支撑。

有观点认为，2月18日在个股普遍上涨的情况下，股指却涨跌不一，主要是部分大市值股（也是机构资金抱团股）“拖后腿”所致，市场已有一定风格切换的迹象。对此，蔡嵩松认为，风格转换的关键观察点在于行业景气度。他分析说，任何风格和板块行情的结束，都是行业基本面发生显著变化导致的。比如，2020年2月底开始的半导体行业调整，导火索是全球疫情暴发影响了需求。如果行业发展处于高景气度轨道中，板块行情很难瓦解。某些板块在短期冲高后会出现回归，但调整之后仍会继续原来的趋势，直到产业景气度下行，这是由产业和目前A股的资金结构所决定的。

平安基金权益投资总监李化松认为，2021年在国内经济逐步改善的情况下，企业业绩将迎来加速上行阶段。市场风格或进一步均衡，个股分化加剧，对个股筛选的能力更重要，各个板块都存在一定的机会。具体来看，在研究新兴成长企业时，产业趋势更值得关注；研究发展中期企业时，其管理层会成为较为重要的考量因素；对价值成长类型企业则需重点研究其盈利模式。

关注具有涨价预期板块

牛年布局方面，诺安基金表示，当前资金流向依旧反映出对较大市值公司的偏好，但边际分化已有所收敛，接下来可关注顺周期、低估值、现金流较好的优质龙头，尤其是有涨价预期的高景气全球定价周期品种与中游制造业，如化工、能源和机械等一二线龙头企业。

针对化工板块，鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理闫冬指出，因业绩确定、估值较低，化工股在2021年以来获得了较大涨幅，龙头优势日益凸显，也具备长维度投资价值。考虑到化工子行业较多，且各子行业逻辑差异较大，通过行业指数基金参与是比较好的选择。闫冬认为，目前化工领域的上市公司周期性越来越弱，未来关注点主要是成长性。待行业集中度进一步提升，化工品还有可能呈现出消费属性，化工板块具备全年甚至更长时间维度的投资价值，可重点关注化纤中的涤纶长丝和粘胶短纤品种，农化领域中的复合肥、尿素、草甘膦、草铵膦，大炼化、氨基酸等领域。

蔡嵩松认为，2021年会首先选择高景气周期的赛道，通过较长的持股周期去伴随产业公司成长。半导体板块的产业端景气度持续向好，最上游的晶圆代工产能极度紧缺，已经传导至下游各个环节，目前行业内缺货涨价已成为普遍现象。长期来看，我国半导体产业链要开始全面自主化进程，这也是实现追赶和反超的必经之路。2021年是5G消费电子产品的换机高峰，加之晶圆代工产能紧缺引发涨价潮，2021年很可能是行业量价齐升的大年。