郑宇尘
汇丰晋信基金 投资总监
澄明已至 再现辉煌
——2021年新春寄语
回首2020年，谁也不曾想到，新年伊始，一场突如其来的新冠疫情，突袭了全世界！各国的治理能力，协调应对能力，以及经济的韧性都受到前所未有的考验。毫无疑问，中国是这场考验中的优等生。无论在疫情控制，生产恢复和政策调控方面，都从容不迫。
这一年，在国内外强劲的财政与宽松的货币政策刺激下，全球资本市场迅速“回血”，表现强劲。其中A股一马当先，沪深300指数大涨27.21%，创业板指数涨幅更是高达64.96%。公募基金也延续了上一年的火热，2020年整个公募基金规模扩张到20万亿，主动权益基金收益率的中位数达到了47.94%，大幅跑赢A股上市公司平均涨幅。
数据来源：Wind，2020.1.1-2020.12.31。上述主动权益基金包含Wind普通股票型、Wind偏股混合型、Wind平衡混合型、Wind灵活配置型基金中成立于2020.1.1前的开放式基金，AC类分别计算。上述A股指沪深两市当中于2020.1.1前上市的公司。过往业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
当然，随着市场的上涨和估值的扩张，行业与主题分化加剧，许多疑虑接踵而来：估值是不是太贵了？盈利预期能不能兑现？抱团股票会不会崩散？出口增速能不能持续？通胀会不会恶化？财政政策是不是要退出？货币政策是不是要紧缩……有疑虑是好事，说明市场预期并不完全一致。这如同一个系统，如果只有正反馈，系统将不断自我强化，最终很可能将自己压垮，而只有加入适当的负反馈，系统循环才有望更健康地持续下去。
细想来，去年经济的恢复与资本市场的表现并不是靠运气，而是缘于中国的实力和正确的决策：上下一心，通过坚定的决心和科学的措施，成功控制了疫情传播；各方动员，协调一致，迅速恢复了生产；特别信贷，金融让利，精准支持了实体经济；上下游一体的完整产业链，承受住了海内外的经济冲击，并承接了部分海外产能与需求的转移；政府张弛有度，稳定了基建和抗疫需求，同时也避免了过度刺激；更难能可贵的是，即使在国内外风险事件不断且出现逆全球化大潮的背景下，中央依然保持战略定力，明确了加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；继续集中力量解决困扰经济升级的核心难点；继续改革和调结构，建立健全要素市场；继续完善资本市场建设，推出退市新规，推进注册制改革，不断为市场注入制度活力；继续打破刚兑，推动部分国企的破产重组，推进市场出清……。
正因为自身实力和正确应对：2020年外贸盈余才超预期强劲；生产才迅速触底回升；企业收入与盈利才快速恢复；中国才成为全球最大的外资流入国；人民币汇率才能保持坚挺……全球投资人正是看到了中国未来现金流的相对确定性，ROE持续提升的可能，自主可控与进口替代的势头，全产业链的全球竞争优势，新兴产业发展的巨大空间和希望……这才愿意提高对A股的风险偏好，给未来现金流更高的折现价值。
展望2021年，驱动市场的力量相较2020年或许会发生一些改变，市场或许因此出现短期的波动。但我们相信，随着宏观经济的不断复苏，2021年上市公司的盈利增长或能跟上估值的变化，居民资产向资本市场配置的转变也依然可期。总之，慢牛依旧可期待！
回想120年前屈辱的1901辛丑年，站在2021牛年的起点，我们有自信的理由，并为祖国未来充满期待。努力吧，每个了不起的中国人！即使前方有坎途，只要我们有到“中流击水，浪遏飞舟”的决心与勇气，中华民族的伟大复兴就不是梦想，星辰大海或许才是目标，澄明已至，再现辉煌！
汇丰晋信基金投资总监
郑宇尘
互动有礼
今天是牛年的第一个交易日，
市场也“有涨有跌”，
不知道你是否也“喜忧参半”呢？
在评论区里留言，
告诉小编
#你今年的投资目标#
小编将挑选2位小伙伴，
送出精美的礼品一份哦！
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