农银汇理基金基金经理赵诣：坚持长期价值回报，四维度筛选伟大企业
证券市场红周刊
年华似水，岁月流金。在过去的2020年里，我所管理的基金取得较好投资回报，农银工业4.0混合、农银新能源混合以及农银研究精选混合分别以166.56%、163.49%和154.88%收益跻身行业前三名。
对2020年进行业绩归因，最大的原因是在市场极度悲观的时候，坚定做好深度研究，发掘企业价值，尽量避免市场情绪的扰动。真正忍受住短期诱惑，坚持做长期正确的事情，不要被市场情绪所左右，才能在真正逆势时做到了“别人恐惧时我贪婪”。
2020年年初，因为疫情的缘故，绝大部分行业的市场跌幅大，新能源行业尤其典型，3月份，市场呈现出“拥抱内需，抛弃外需”的情况，公司投研团队通过密集的调研，确认市场对于新能源行业预期过于悲观。在消费端需求还看不清楚的情况下，光伏由于是企业端的生意，以一年以上时间维度看，需求非常确定，因此积极逆势加仓光伏板块。等到5月份，欧美复工复产，市场的需求迅速恢复，市场开始强势反弹，整个新能源行业出现超预期收益。
我以前研究机械、军工，但随着我的能力圈不断提升，投资组合不仅有机械、军工，还不断扩展到医药制造、新能源行业，但其本质都是沿着“高端制造”这个方向在拓展。
关于我如何去筛选优质个股，总结来看，我倾向于从两个维度来选：一选赛道，二看公司。
企业首先赛道空间要广、周期要长，这决定会有很长的投资周期，在这个行业里，希望它的竞争格局已经明确稳定，这样才能赚到确定增长的钱。
而筛选公司方面主要关注四个维度：第一，看公司是不是行业龙头，每个人对龙头的定义都不同，一方面公司的市场份额是行业头部；另一方面能够引领行业的发展。
第二，有自己的核心壁垒，也就是“护城河”，这样大概率不会出现被弯道超车的机会。
第三是治理结构，要想成为伟大的企业，管理层、尤其是董事长格局和抱负非常重要。
第四，能够赚取公司成长的钱，一定希望公司能够出业绩，如果是行业原因业绩稍差可以接受。但行业景气度起来，企业还没有利润，这可能赚的是偏主题的钱，这并不是我的投资所长。
以一个更长的维度来看，我们更关注有“增量”的方向：一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；其次是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。
2019年和2020年都是公募基金大年，公募基金整体业绩都很好，去分解企业的股价表现，可能三分之二来自于估值的提升。纯估值的提升有尽头，未来一定需要时间通过业绩的增长来消化高估值。
2021年，我和农银汇理基金的投研团队将一如既往地坚持努力，为持有人创造长期回报。公募基金是普通投资资产配置中优质的产品，建议投资者以一个更长的维度来投资基金，希望投资者能抵御中途出现的波动，与优质基金产品共成长！
