医药行业主题投资作为A股历来的热门赛道，一直广受关注。2019、2020年的持续上涨，2021年大幅调整，行情波动下，医药投资对基金经理能力提出更高的要求。在行情调整期间，小安家的安信医药健康逆市上涨，取得了显著超额收益。
四季报数据显示，安信医药健康A成立于2021年1月12日，成立以来累计涨幅达42.84%，同期业绩比较基准收益率为-12.91%，实现超额收益55.75%。基金经理池陈森是如何实现逆市上涨，后市的医药投资机会在哪里？小安带大家通过基金四季报来一探究竟。
池陈森
安信医药健康基金经理
产品运作回顾
2021年四季度，中证医药指数延续7月初开始的下跌趋势，期间震荡向下；虽然主流赛道标的普遍调整幅度较大，但是中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块悄然走强。
主流赛道标的调整，一方面是由于前期持续上涨导致估值过高，过高估值隐含了过高的预期，基本面上容易低于预期。另一方面是由于前期机构持仓过分集中在主流赛道标的之中，在基本面无法持续超预期背景下，一部分机构成为做空力量。而中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块板块的走强，则是过去几年市场过分漠视一些非热门赛道，而对于这些行业的变化不敏感，很多非热门赛道个股有很好的估值性价比。热门赛道和非热门赛道的估值差就好像一根皮筋一样，被拉得太长了，自然回弹的内生动力是很大的。
在四季度，我们整体上依然坚持较为均衡的配置，在一些估值过高的高景气赛道标的上逐步兑现了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成长标的，在中药、低值耗材等板块增加了配置。我们坚持在好赛道中寻找阿尔法的努力也得到了回报，在四季度我们取得较好的相对收益。
投资机会展望
展望2022年一季度，我们依然会坚持较为均衡的配置，积极布局一些估值低、成长性较好的非热门赛道的个股，一些高景气赛道的标的经过调整后也逐渐进入了可以配置的区域。未来依旧看好创新升级、消费升级和制造升级三个方向，但我们在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更重。在下一阶段投资中，我们会坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的理念，寻找投资机会。
资产配置
前十大重仓股
数据来源：《安信医药健康主题股票型发起式证券投资基金2021年第4季度报告》，图中股票不代表当前持仓，不构成买卖建议，最新持仓可能发生变化。
风险提示：基金管理人承诺依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。以上投资观点仅代表一定时间期限内的个人判断，不构成投资建议或承诺。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。敬请投资者关注产品收益波动风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，选择需谨慎。
