主讲人介绍：
蒋纯文
上银基金权益投研部基金经理助理
本科毕业于浙江大学金融学专业，杜兰大学硕士，擅长结合产业趋势判断发展阶段，挖掘消费类资产护城河，目前主要研究方向为医药、家电等行业。
【市场回顾】市场情绪偏弱，以存量资金博弈为主
上周市场总体以震荡为主，和开年首周明显的“高切低”行情相比，高低轮动加快，整体市场情绪偏弱，以存量资金博弈为主。
上周周中中美12月CPI数据发布，12月美国CPI同比升7%，前值6.8%；核心CPI同比升5.5%，前值4.9%。美国CPI同比继续刷新年内新高，且12月CPI同比创40年以来新高，各方对美联储加息的预期进一步强化。但同时该数据基本符合海外市场预期，因此资产价格走势反应不大。也有部分观点认为基于通胀不具备可持续性、就业与经济修复仍在进行，预计美联储加息节奏或比市场预期更慢。
国内方面，国家统计局公布的中国2021年CPI同比升0.9%，预期升1%，2020年升2.5%；2021年PPI同比升8.1%，预期升8.1%，2020年降1.8%。CPI与PPI剪刀差在2021年年初迅速展现，并持续走阔，但从11月开始已出现收窄迹象，中下游利润有望一定程度复苏。
【每周关注】
新能源车高景气度延续，特高压建设进度提速
-新能源车-
1月12日，中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）最新发布的统计数据显示，2021年我国汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆，同比分别增长3.4%和3.8%，结束了连续3年的下降趋势。同时，我国新能源汽车销售完成352.1万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一。其中，12月芯片短缺影响逐步消退，新能源乘用车批发销量为50.5万辆，同比增长140%，环比增长17.9%。这也是新能源乘用车月度销量首次突破50万辆，月度渗透率再创新高，达21.3%，全年累计批发渗透率达15.7%，较2020年5.8%的渗透率显著提升。在产业经济学视角下，某个新事物或消费品的渗透率提升呈现经典的非线性特征，类似S型曲线，即加速点大概率出现在15%左右，类比2009年的智能手机行业，当渗透率达到临界点15%后，其提升速度是指数级的，至2020年渗透率已达70%左右，目前新能源车突破临界点后或将迎来加速扩张。
-特高压-
根据中国能源报1月11日报道，2022年特高压项目核准提速，国家电网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。十四五期间，国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元，较十三五期间的2800亿元同比增长35.7%，超市场预期。业内人士认为，在碳达峰、碳中和背景下，特高压作为长距离输电的核心技术，其加速建设对于我国西部、北方地区丰富的新能源消纳将起到重要作用，符合“双碳”目标对电网的要求，有助于整个电力行业健康发展。此外，在经济稳增长背景下，特高压提速建设作为新基建组成部分，也将带动电网配套工程大规模建设，进而提振整个电力设备及上下游行业，带动经济增长。
【每周一图】PPI-CPI剪刀差已现收窄迹象
数据来源：wind, 2021.1.1-2021.12.31国家统计局1月12日公布的数据显示，中国2021年CPI同比升0.9%， 2021年PPI同比升8.1%。CPI与PPI剪刀差从2021年年初起不断走阔，在年末已出现收窄迹象。
2021年12月CPI环比同比双双回落，同比涨幅回落，食品同比下跌0.6%，非食品下跌0.2%，主要由于蔬菜猪肉供应增加、疫情扩散等因素压低12月CPI；12月PPI环比下降幅度达1.2%，宏观层面解读为积极信号，此前的滞涨担忧有所缓解，考虑到大宗商品价格的滞后传导效应，叠加国内保供稳价政策效果持续显现，预计未来1-2个月PPI继续回落。
整体来看，2021年通胀整体温和上行，PPI受全球经济复苏与通胀预期增强、部分供给受限等因素影响快速拉升，CPI与PPI剪刀差持续扩大，削弱了中下游行业利润。
从价格总水平变动规律性角度来看，PPI上涨对CPI传递效应将会逐步显现。展望2022年，全球通胀回落是大概率事件，PPI方面，关注疫情对供应链的扰动，CPI方面，关注下半年猪周期以及疫情后服务业恢复的拉动，而在PPI与CPI剪刀差收窄的过程中，中下游利润有望一定程度复苏。
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