股市：12月经济数据公布，继续关注稳增长
上周市场回顾与分析
上周A股走势维持震荡，主要指数多数下跌。
分行业来看，28个申万一级行业中有5个上涨。医药生物（+2.41%）、电气设备（+2.13%）和有色（+1.69%）居涨幅前三。建筑材料（-6.89%）、家电（-5.60%）和建筑装饰（-4.94%）居跌幅前三。
医药生物板块受益新冠疫情反复带动新冠检测等概念走强，加上板块调整幅度已经不小，估值趋于合理，引发资金进入。
建筑材料板块主要受到12月居民新增贷款数据不及预期影响，叠加市场中存在1季度基建和房地产投资可能不及预期的传言，打击情绪面，引发下跌。
A股主要指数周涨跌幅
（资料来源：wind，统计区间：2022/01/10-2022/01/14）
申万一级行业周涨跌幅（%）
（资料来源：wind，统计区间：2022/01/10-2022/01/14）
股市策略展望
上周A股走势维持震荡，主要指数多数下跌。
上周政府公布了12月经济数据，我国12月新增社融2.37万亿，同比多增7206亿，存量同比10.3%。新增人民币贷款1.13万亿，同比少增1234亿。社融增速企稳回升，但数据不达预期，且居民中长贷的转弱直接表明，目前地产政策边际宽松措施作用有限。
我国12月CPI同比上涨1.5%，前值2.3%；环比由上涨0.4%转为下降0.3%。PPI同比上涨10.3%，预期10.8%，前值12.9%；PPI正式进入下降通道，继续证明政府保供稳价措施的有效性，CPI涨幅放缓的主要原因是蔬菜价格下跌和猪肉涨速放缓。
在目前的基本面背景下，经济增速下行的趋势大概率仍将继续，在经济下行和政府稳增长的背景下，我们预计后市将继续维持震荡，暂时仍以结构性机会为主，需继续关注市场有无主线切换动向。目前稳增长、宽信用预期持续增加，需重点跟踪。且新冠Omicron变种已经传至全国多地，我国对疫情的控制情况将成为后市一大变量。继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比。同时，关注以下方向：
（1）受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新”公司。
（2）在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如估值合理的新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的长期高景气度标的。
（3）在政府专项债发行提速，且基建带头稳增长预期上行的背景下，部分新老基建链优质标的或将迎来机会。
（4）核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值区间合理的品种，如一些受益老龄化趋势加深和新冠疫情反复的优质医药标的，和一些CPI链中受益PPI和CPI剪刀差收敛较多的农业、消费类优质标的。
债市：国内疫情点状爆发，美国3月加息预期渐浓
上周市场回顾与分析
上周一级市场共发行35只利率债，总发行规模3683亿，净融资额2780亿。国债、地方债和政金债发行量分别为1910亿、566亿和1207亿，净融资额为1310亿、563亿和907亿。信用债共计发行362只，总规模3472亿，净融资额1719亿。
上周现券利率下行为主。主要影响因素包括：国内疫情、国内降息预期、美联储官员表态等。
资金下半周边际收紧，上周隔夜多在2%以上。周三为1月缴税截止日，关注资金面变化。
上周公布的12月通胀、金融数据均不及预期，出口仍然保持强劲。高频数据来看：生产环比改善；猪价续跌；油价继续反弹。
FOMC多位票委公开支持3月加息，鲍威尔称未来相比就业更关注通胀目标。最终10年美债收盘1.78%，较前周上行2BP。
债市策略展望
上周利率小幅稳步走低，市场关注：第一，国内出现奥密克戎社区传播，且多地发现本土确诊病例，市场风险偏好回落。第二，12月通胀、金融数据及1月高频数据显示，宽信用仍在路上，叠加疫情在国内的扩散，股市下修对1月财政发力的预期。第三，鲍威尔与布雷纳德讲话均偏鹰，美联储3月加息的概率在持续抬升。
本周国内市场重点在于，周一的MLF利率情况以及LPR报价，此外1月税期对资金面的扰动会逐渐强化，叠加春节临近，关注央行的逆回购投放应对；
美联储将进入1月议息会议前的静默期，海外波动预计会有所减弱。从目前的市场环境看，降息预期落地，短期内货币政策难有进一步想象空间，但疫情反复扰动拖累基本面，开门红还在路上，利率上行风险也有限。
操作策略方面，央行降息幅度超预期，且超量续作MLF，对税期及春节期间流动性可保持乐观，建议保持中性偏高的杠杆水平和久期。
文中数据来源：Wind，中加基金；时间截至2022年1月14日
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