文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
周五受到隔夜美股再次发生熔断的冲击，A股市场出现了大幅低开，随后震荡的走势，和欧美股市出现断崖式下跌相比，A股市场呈现出一定的韧性，跌幅不大，这也验证了我之前的判断，去年12月10日我提前发布2020年“十大预言”，其中第9条就讲到：美股在今年会见顶回落，而A股则会出现了震荡回升，美股见顶就是A股见底的机会。
中美股市之间表现的差异，其实就是因为两个市场所处的周期不同，美股处于十年牛市周期的顶部，而A股则处于十年周期的底部，3000点之下仍然是历史大底，现在市场的走势完全验证了我的“十大预言”。美国这次见顶之后，出现断崖式下跌，周四美股的再次暴跌，开盘就跌到了7%的熔断点，这也是本周第2次熔断，美国历史上总共发生过3次熔断，第1次熔断是在1987年的黑色星期一，这一次一周发生2次熔断，确实非常罕见。
90岁高龄的股神巴菲特也感慨“活久见”，没见过这种跌法。有人开玩笑的说：股神一辈子才见过3次熔断，这一周我就见了2次，与有荣焉。确实这一周的下跌非常惨烈，原来以为是黑色星期一，结果发现是黑色一星期，整个美股几乎是崩盘的状态，没有任何的抵抗，出现这种现象还有一个很重要的原因，就是美国市场存在大量的量化交易，而80%的量化交易都是程序化交易，也就是说完全交由计算机来进行交易，而不是有人下单，所以市场一旦下跌到一定的点位，就会触发平仓盘，大量的计算机自动抛出大量的卖单，从而造成踩踏，这一点和2015年下半年A股发生的去杠杆踩踏有点类似，当然因为美股的市场容量大，又加上美股的十年上涨，累积了大量的获利盘，所以跌起来也更加凶猛。
周四美股在下跌7%熔断之后恢复交易，继续下跌，最终收盘道指下跌达到9.99%，也就是达到A股一个跌停板，可以说这是历史上非常罕见的，我们都是历史的见证人，见证了这历史性的一刻，也证明了资本市场的一句名言，没有只涨不跌的市场，当然另一句就是没有只跌不涨的市场。
A股市场在过去十年，上证指数几乎原地踏步，这也预示着未来十年A股的机会来了，过去十年看美国，未来十年看A股。A股市场的位置低，加上中国经济在疫情过后会迅速的恢复，而我们对疫情的控制非常的有成效，这些都是A股市场能够走出独立行情的重要支撑点，虽然A股不能完全独善其身，受到美股的冲击，A股也会出现调整，但是跌幅不大，这也是这段时间我一直给大家强调的观点。
这一次美股大跌，应该说已经确立了美股进入到熊市，一般来说下跌20%以上，即跌入了技术性熊市，其实在周三，美股三大股指就已经跌破了20%的牛熊分界线，进入到技术性熊市，而周四这一大跌，进一步确认了熊市的趋势。在周一熔断的时候，我就给大家讲过，不要去接下降中的匕首，因为根据历史经验，一般在进入熊市之后，还会再跌至少20%，甚至更多，所以美股即使出现反弹，可能也很快会再次转变，所以不要急于到美国抄底，美股大跌引起了美国政府的恐慌，特朗普要谋求11月份总统大选连任，他现在面临着棘手的问题，一个是如何控制住疫情扩散，另外一个就是如何让美股止跌回升，否则对他的连任会有很大的压力。
在美股出现暴跌之后，美联储释放出利好，推出5000亿美元的救市计划，市场也出现一波快速的反弹，让大家看到了一丝的希望，但是很快美股又掉头向下，大跌接近10%，其实这反映出美股见顶大跌的趋势已经形成，即使有一些救市政策，它仅仅是引起市场短期的反弹，很难扭转市场见顶回落的趋势。
美股这次大跌被我完全预测到，因为我对美股研究已久，而且有深刻的逻辑分析。过去十年美国大牛市除了基本面的因素，就是美国的科技股大涨，科技公司的实力大增带来的上涨之外，很重要的一个原因就是美联储通过量化宽松，大量的放水，导致美股走出了11年的牛市，吹起了一个大泡沫，泡沫产生的时候，大家都在其中狂欢，不愿意看到泡沫破裂，但是泡沫破裂，只是时间问题，没有不破裂的泡沫。
股神巴菲特一直手持1200多亿美元的现金，而不出手，就是因为他看上的标的已经贵的高出云霄，这是在今年2月份，巴菲特致股东的信中提到的，当然巴菲特说他是天然的多头，他只是要等到市场大跌的时候买入，他持有1200多亿美元的现金，同时也有2000多亿美元的股票，所以他的仓位相当于六成多。在美股出现暴跌之后，巴菲特会不会趁机出手去接飞刀呢？现在还很难说，因为2008年的时候，巴菲特进行过一次抄底，但当时抄早了，超了高盛、通用电气、美国银行之后，市场又跌了几个月，导致他抄底之后被腰斩，但后来证明了他的抄底是对的，过去十年收益不错。但是如果能晚抄底一两个月，可能收益更大，所以这次股神巴菲特有可能会等市场跌透之后再出手，我们拭目以待。但是巴菲特他能够在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪，这本身就是值得我们学习的。
美股大幅下挫对于全球资本市场无疑都是巨大的冲击，因为美国是全球最大的资本市场，同时也是全球资本市场的领头羊，美股大跌，加重了欧股的断崖式下跌，港股也不例外。为何A股和港股走势差异那么大，A股走势具有韧性，而港股没有那么大的韧性呢？正因为港股是一个完全国际化的市场，等美股、欧股大跌的时候，有很多国际资本要从港股撤出，回国内救火补仓，这造成流动性的短缺，所以港股的跌幅超过A股，A股的外资占比还是很小的，持股大概是2万亿，2万亿占A股60万亿的市值不到4%，所以虽然短期内有外资流出，但是对A股的走势冲击不大，等到国际市场走势企稳之后，外资还会回来配置A股，因为外资配置A股是大势所趋，不仅是A股的估值低，具有配置价值，更重要的是外资要从之前零配置或者低配置A股，逐步提升到标准配置，这将是未来几年外资持续流入A股的客观需求。
黄金被视为避险资产，但是奇怪的是这一次全球资本市场崩盘，黄金也大跌，很多人不理解，这是因为市场急剧暴跌，导致市场缺乏流动性，很多机构需要现金补仓，他们就需要卖出一切可以卖的资产，包括黄金，所以本来是避险资产，结果黄金也被砸跌了，当然黄金大跌之后，可能会存在抄底的机会，因为等到资金面没有那么紧张的时候，黄金还是作为避险资产，还是会涨的。
A股市场在本周经历过多次冲击，能够坚挺，维持现在这个位置，着实不易。A股市场也将成为全球资本的避风港，一个是中国经济整体增长还是平稳的，虽然一季度受到疫情的冲击下滑比较多，但是二、三、四季度会逐步的恢复到正常增长水平，而中央推出的25万亿新基建计划，既能够对冲疫情的影响，又能够实现经济的转型，推动新经济的发展。从估值来看，A股市场的估值在全球主要资本市场处于洼地，这也会吸引全球资本的流入。
可以说A股的优质资产就是全球避险资产，所以A股市场在未来的表现，将会远远跑赢美股、欧股等发达市场，这是去年前海开源基金明确提出的观点，就是未来的3-5年，A股市场将会跑赢美股50%以上，现在逐渐的被市场所验证。
