察消长之往来，辨利害于疑似。
周一国际油价出现闪崩，NYMEX原油期货收跌26.74%报30.24美元/桶，创2016年2月以来新低；布油收跌26.18%报33.42美元/桶。两者均创1991年海湾战争以来最大单日跌幅。
而原油闪崩引发全球主要风险资产大幅回调。隔夜美国三大股指均收跌逾7%，盘中史上第二次触发熔断；欧洲多只股指进入技术性熊市，欧洲斯托克600指数收跌逾7%；周一亚太股市亦全线大跌，上证综指跌逾3%；韩国综合指数跌4.19%，日经225指数收盘跌5.07%。
受避险资金推动，美国10年期国债收益率暴跌25.1个基点，降至0.462%，再创历史新低。美国的30年期国债收益率也跌破1%。
洪泰财富研究部解读
今年以来原油价格已经历三轮比较明显的下跌。在国内外新冠肺炎疫情先后爆发对原油需求造成负面影响背景下，上周四至周五OPEC+会议结果令市场“大跌眼镜”，不仅让进一步扩大减产的市场预期破灭，甚至连现有减产协议的延期都未达成。面对俄罗斯不满意持续减产将市场份额“拱手相让”给美国而拒绝合作的态度，沙特抛出激进的降价增产计划，在美国和欧洲市场掀起价格战。依据标普全球普氏的报告，3月7日，沙特全面调低了4月份所有原油品种的官方售价，涉及亚洲、每周、西北欧和地中海等几乎全部市场，整体降幅为5-8美元/桶。沙特从减产维护原油价格到通过价格战维护市场份额的大转变，使得市场对原油供给端的波动和不确定性产生悲观预期。
而原油价格暴跌的影响也传导至资本市场，引发全球股市下跌，美债收益率进一步下滑创历史新低。这种传导主要体现在五方面：
1. 对原油产区国家资本市场产生直接影响，财政和外汇收入依赖原油出口的中东地区国家首当其冲。上周日中东股市全线暴跌，科威特股指跌幅超10%触发熔断；沙特股市亦暴跌超过8%，沙特阿美跌破IPO价格；阿联酋、以色列股市亦大幅走低。周一，沙特基准股指开盘跌9.5%，沙特阿美开盘跌停。
2. 对美国高杠杆页岩油产业和上下游公司的偿债能力形成压力，促使投资者对该行业高收益债的抛售，并通过避险情绪传导至对其他非能源行业的抛售。正如Vital Knowledge创始人亚当•克里萨弗利周日所指出，石油对美国经济“至关重要”。许多人受雇于该行业，而高杠杆的石油和天然气公司是固定收益市场的关键。他说:“这个行业就像信贷的源头，尤其是高收益，因为它有大量的未偿债务。”
3. 作为大宗商品之母，通过工业产业链影响多类大宗商品价格，对基础工业企业利润形成压制。原油是商品价格的先行者，从开采加工到工业生产应用，衍生出众多子行业和产业，是基础工业的核心组成部分。
4. 形成通缩预期，整体不利于企业营收增长和股市价格上涨。作为PPI、CPI的重要组成部分，油价大跌会形成通缩预期，微观层面对缺乏定价权的企业营收增长造成压制，宏观层面促进持币行为降低货币流转速度。市场降息预期升温，但在全球负利率环境下，降息空间和对提升通胀的效果极其有限。
5. 暴跌造成恐慌情绪上升，同时引发地缘政治风险上升，促使投资者抛售风险资产。
对原油后市，我们认为不必过于看空，但建议在油价回升至40美元以上、趋势更明朗前保持观望态度。原因是长期低油价不具有可持续性，油价下跌不符合沙特、俄罗斯和美国等主要产油国的实际利益。虽然主要产油国的原油开采成本都比较低，比如有媒体报道中东7美元左右，俄罗斯成本在17美元。但真正起决定作用的并不是开采成本而是完全成本（盈亏平衡成本）和国家财政油价。
研究显示，全球原油成本曲线中段区域是 40~60 美金/桶，完全成本最低的中东陆上石油大约也要27 美元/桶。
据券商研究，近几年的油价水平很难令各产油国财政达到盈亏平衡。而普京此前也表示，本财年预算把国际油价定为42.4美元/桶。
据OPEC代表透露，OPEC+技术委员会会议将于3月18日继续举行，期间仍会有诸多变数。后期继续关注中东、俄罗斯和美国的竞争博弈，以及由此或引发的地缘政治风险因素。
对国内市场来说，我国原油重度依赖进口，油价下跌有利于节省开支加大经常账户贡献，同时降低国内通胀水平，为货币宽松政策打开空间。短期内国内金融市场波动性无疑也会加大，金融稳定性受到挑战，但降低存款基准利率、LPR降息等货币政策的落地也将快于预期。
道琼斯
23851.02
-7.72%
纳斯达克
7950.68
-7.29%
标普500
2746.56
-7.61%
恒生指数
25040.46
-4.23%
美元指数
95.0404
-1.12%
美元离岸人民币
6.9300
-0.16%
COMEX黄金
1680.60
0.49%
NYMEX原油
30.24
-26.74%
❖ 全球股市遭遇超级“黑色星期一”
沙特发起价格战使油价暴跌，令近来遭受新冠病毒疫情打击的全球金融市场更加动荡。美国三大股指均收跌逾7%，盘中史上第二次触发熔断。道指狂泻逾2000点，收跌7.8%，创2008年以来最大单日跌幅。石油股遭重挫，雪佛龙跌超15%，领跌道指。摩根大通跌13.7%，波音跌13.4%，苹果跌近8%。
欧洲多只股指进入技术性熊市。欧洲斯托克600指数收跌逾7%，创去年1月以来新低，并创2008年10月以来最大单日跌幅。
❖ 特朗普指责沙特与俄罗斯谈崩导致油价暴跌，新一轮刺激政策即将到来
美国总统特朗普表示，油价下跌对消费者有利，同时他指责假新闻、沙特与俄罗斯谈崩导致油价暴跌，是令股市暴跌的原因。特朗普和他的助手将会面，讨论经济刺激措施。
市场人士预测，在上周美联储的紧急减息未能激发市场信心后，下周的例行会议前可能还会再降息50个基点。高盛也表示，预计美联储3月和4月份将再降息50个基点。
❖海外新冠确诊病例达2.8万例
世卫组织：截至欧洲中部时间3月9日上午10时（北京时间17时），中国境外共104个国家/领地/地区确诊新冠肺炎28674例（新增3949例），死亡共计686例（新增202例），新增3个国家（孟加拉国、阿尔巴尼亚、巴拉圭）上报新冠肺炎病例。
世卫组织总干事谭德赛表示：新冠病毒大流行的威胁已经变得非常切实了；新冠病毒将是首个可以控制的大流行病。
指数
上证指数
2943.29
-3.01%
深证指数
11108.55
-4.09%
创业板指
2093.06
-4.55%
❖A股低开低走，北向资金净流出创历史新高
行业板块方面，口罩概念、病毒防治概念表现强势；5G概念、特高压概念活跃；创投概念股受益于创投基金减持松绑，多股涨停；国际油价大跌，油服板块跌停潮，海运、航空股受提振；传统基建、房地产双双回调；科技股集体下挫，氮化镓、半导体、无线耳机、超级电容等题材跌幅靠前。
两市成交额再破万亿元。北向资金全天单边净流出143.19亿元，单日净流出额创历史新高。
宏观
1、中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议要求，继续拓展向好势头，抓好分区分级精准防控，坚决防止疫情反弹。面对境外新冠肺炎疫情快速扩散带来的新挑战，要加强国际合作，严格实施出入境人员口岸卫生检疫和防控工作。
2、外交部回应全球原油价格遭遇暴跌称，中国是世界能源进口和消费大国，希望国际能源市场能够保持稳定；在疫情影响下，各方对世界经济的前景有很多预测，在这个时候，国际能源市场保持稳定有着特殊的意义。
3、据经参，业内机构分析认为，国际油价从技术上已经进入熊市，不排除短期仍存在进一步下行的风险，国内成品油价“地板价”机制或触发，届时炼厂将迎来政策性套利机会。
金融
4、央行发文加强存款利率管理，要求各存款类金融机构严格执行存款利率和计结息管理有关规定，按规定要求整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款“创新”产品。央行将存款类金融机构执行存款利率管理规定和自律要求情况纳入宏观审慎评估（MPA）。
地产
5、据经参，今年前两月，受疫情影响，一些城市的土拍市场停止交易或者延期，部分房企的资金链面临压力。综合来看，1月至2月全国300城土地市场供需两端同时回落。
产业与公司
6、交通运输部、发改委发布《关于阶段性降低港口收费标准等事项的通知》，决定将货物港务费、港口设施保安费两项港口经营服务性收费标准分别降低20%；取消非油轮货船强制应急响应服务及收费。鼓励各地结合本地实际，疫情防控期间加大收费优惠力度。
7、中国信通院发布数据显示，2月国内手机市场总体出货量638.4万部，同比下降56.0%，其中4G手机396.0万部、5G手机238.0万部。
创投
8、《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》对创投基金而言是重大利好，有效缓解基金目前的退出难题，有利于畅通“投资——退出——再投资”良性循环，吸引更多资本加入，更好发挥创业投资对于支持中小企业、科创企业创业创新的作用。洪泰基金称修订版为“冬天的一把火”，支持力度之大，给资本寒冬中的创投机构很大信心。
