来源：诺亚研究工作坊
公募基金四季报已经尽数披露完毕， A股当前有近1500位主动权益基金经理，而管理规模排在前20名的当红基金经理们所管理的资金却占到了所有主动权益型基金规模的20%。
我们统计并分析了这TOP20基金经理（按总管理规模排名）的持仓变化，帮助各位基友了解大佬们在四季度的操作。
通过梳理，这20位基金经理在四季度的业绩表现和操作有以下特点：
1、超额收益环境并未大幅改善。四季度有5位基金经理没有跑赢沪深300（13.6%），与三季度的情况基本一致，背后的原因是市场风格的切换。自8月以来，市场呈现先价值、后成长的调性，行业轮动也相对较快。
2、超额收益的来源主要集中在食品饮料。张坤、刘彦春、王宗合、萧楠这四位重仓白酒的基金经理，超额收益较多。
3、仓位普遍变化不大，但组合内个股配置比例的变化较多。四季度基金经理们对组合的调整幅度均比之前更大，很多基金经理在组合中增加了顺周期的布局。
4、加仓医药。医药赛道在四季度出现了较大的调整压力，很多基金经理趁机加仓医药，表明对该赛道长期看好。
数据来源：Wind，诺亚研究
第1名
张坤
代表作
易方达中小盘（110011）
易方达蓝筹精选（005827）
四季度业绩
易方达中小盘27.62%，较沪深300超额收益14.02%；
易方达蓝筹精选28.57%，较沪深300超额收益14.97%。
四季度仓位
易方达中小盘91.66%，较上一季度增加了0.54%，仓位变化不大；
易方达蓝筹精选91.12%，较上一季度减少了2.31%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
易方达中小盘：
四季度，张坤持仓的变动并不大，依旧集中在大消费领域，白酒、医疗服务、小家电仍然是主要投资的赛道。结构上略有小幅调整，降低了洋河股份、泸州老窖的占比，增加了贵州茅台、五粮液的持仓，更加向龙头集中。值得注意的是，美年健康自三季度以来就是张坤的重仓股，而其因受阿里减持和蚂蚁推迟上市的影响在四季度出现了较大幅度的调整，但易方达中小盘的净值仅在当日出现了-1.82%的下跌，随后净值企稳，并未跟随美年健康股价连续多日大跌，且四季度美年健康的持股数进一步增加。说明突发风险发生时，张坤会主动调整仓位应对冲击，但在基本面没有发生改变的情况下，在底部逆市加仓较为坚决。
易方达蓝筹精选：
易方达蓝筹精选与易方达中小盘的区别在于港股仓位，易方达蓝筹精选中近40%的仓位投向了港股。持仓变动不大。明显的变化体现在加大了港股标的的投资：大幅加仓了美团、腾讯、香港交易所的持仓，并新增海底捞产业链颐海国际的投资。因此，一月份港股大涨的行情中，易方达蓝筹精选表现优异。
风格标签
消费专家，偏好白酒，低换手，精选港股，专注价值投资。
第2名
刘格菘
代表作
广发双擎升级A（005911）
四季度业绩
11.94%，较沪深300超额收益-1.66%。
四季度仓位
92.37%，较上一季度减少了0.06%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
新进入前十大的有'荣盛石化', '华兰生物'，相比三季度剔出前十大的有'三安光电', '兆易创新'。四季度刘格菘卖掉了一部分三季度加仓的半导体芯片公司，加仓了石油石化龙头荣盛石化和医疗股华兰生物。此外，刘格菘减仓了前期涨幅较多的新能源概念股隆基股份、亿纬锂能、通威股份，表示刘格菘的调仓方向是从前期涨幅较大的新能源、半导体，换仓到了化工、医药等估值更合理的成长板块。
风格标签
偏好成长股，尤其是科技成长与医药。
第3名
刘彦春
代表作
景顺长城新兴成长（260108）
四季度业绩
24.96%，较沪深300超额收益11.36%。
四季度仓位
91.86%，较上一季度减少了0.87%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'海大集团', '古井贡酒'，同时加仓了中国中免、贵州茅台、迈瑞医疗。相比三季度剔出前十大的有'海康威视', '海天味业'。从持仓来看，刘彦春依旧集中投资消费行业，并且重仓了白酒公司，十大重仓中有4个公司是白酒板块。另外，三季度医药行业回调后，四季度迎来反弹，刘彦春也加大了在医药板块的持仓。
风格标签
深耕消费，偏好白酒与医药。
第4名
董承非
代表作
兴全趋势投资（ 163402）
四季度业绩
11.70%，较沪深300超额收益-1.90%。
四季度仓位
78.87%，较上一季度减少了3.82%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
三季度新进入前十大的有三季度剔除的'美年健康'。相比三季度，剔出前十大的有'永辉超市'。从持仓来看，董承非四季度依旧延续均衡风格，既配置了价值股、也配置了成长股。比较大的变化在于：大幅加仓了四季度表现强劲的芯片公司三安光电。与张坤类似，董承非也在四季度加仓了大跌企稳的美年健康。从配置情况来看，基金经理依旧在行业层面分散投资，避免风格切换带来的风险，在个股层面深度挖掘，寻找景气度提升或价值低估的股票。
风格标签
平衡风格，持仓的行业分布均衡，房地产、电子、有色、非银、医疗健康等均有布局。
第5名
萧楠
代表作
易方达消费行业（110022）
四季度业绩
29.17%，较沪深300超额收益15.57%。
四季度仓位
87.31%，较上一季度增加了2.34%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
新进入前十大的有'中国中免', '福耀玻璃'，相比三季度剔出前十大的有'格力电器', '东阿阿胶'。这一调仓思路表现出了萧楠比较看重业绩确定性，其中，格力电器处于转型期，公司治理结构不理想，而中国中免在下半年业绩激增，福耀玻璃则受益于顺周期和汽车产业下半年的复苏。从整体持仓结构来看，白酒依旧是萧楠主要重仓的领域，十大重仓股中5个是白酒公司，然而，四季度的持仓中，萧楠对白酒企业也进行了局部微调，减少了前期涨幅较大的山西汾酒、泸州老窖，增加了涨幅较少的顺鑫农业、贵州茅台。
风格标签
消费投资专家。
第6名
谢治宇
代表作
兴全合润分级（163406）
四季度业绩
17.78%，较沪深300超额收益4.18%。
四季度仓位
86.21%，较上一季度减少了2.78%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'双汇发展', '晶晨股份'。相较于上期，谢治宇大幅加仓了顺周期板块：金融巨头中国平安、家电公司海尔智家、中游制造业公司三一重工。并且，顺周期板块依旧在谢治宇的持仓中占据了前5大重仓，表明谢治宇对经济复苏带动盈利上行的逻辑比较认可。相比三季度剔出前十大的有'领益智造', '汇川技术'。整体来看，谢治宇避开了估值过高的食品饮料和医药，降低了前期涨幅过大的新能源板块（新能源车、光伏）的持仓，加大了对顺周期的布局，行业的选择偏均衡。
风格标签
均衡风格，青睐顺周期板块。
第7名
胡昕炜
代表作
汇添富消费行业（000083）
四季度业绩
17.59%，较沪深300超额收益2.99%。
四季度仓位
91.41%，较上一季度增加了0.77%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'山西汾酒', '格力电器'。相比三季度剔出前十大的有'立讯精密', '招商积余'。四季度胡昕炜主要看好加仓的是食品饮料板块，并加大了医药、家电领域的投资。从结构上来看，胡昕炜对泸州老窖、山西汾酒大幅加仓，小幅减持了贵州茅台，但是总量上依旧加大了对白酒的持仓。另外，在医药股经历充分回调后，胡昕炜也大幅加仓了长春高新，说明基金经理长期依旧看好医药行业。
风格标签
消费专家，选股好手。
第8名
归凯
代表作
嘉实新兴产业 （000751）
四季度业绩
14.11%，较沪深300超额收益0.51%。
四季度仓位
93.76%，较上一季度增加了3.66%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'我武生物'。相比三季度剔出前十大的有'立讯精密'。医药股在经历了三季度的大幅回调后，四季度归凯大幅加仓，第二、三大重仓都是医疗股。立讯精密减持幅度极大，或因苹果产业链库存高企而影响。值得注意的是，归凯四季度在三季度的基础上对茅台也进行了加仓，茅台是近一年时间里连续两次进入其十大持仓的消费股。总的来说，归凯的行业依旧集中在科技（电子、计算机）、医疗，整体风格偏成长。
风格标签
成长风格，青睐医药与科技。
第9名
梁浩
代表作
鹏华新兴产业（206009）
四季度业绩
-0.57%，较沪深300超额收益-14.17%。
四季度仓位
88.30%，较上一季度增加了5.61%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'华海药业', '卫宁健康'。相比三季度剔出前十大的有'丽珠集团', '麦格米特'。梁浩在四季度大幅减持了表现不佳的新宝股份和立讯精密，并对前期涨幅较大的分众传媒进行了减仓操作，加仓了前期回调较多的医疗股，可以看出梁浩也会根据估值的匹配性进行结构性的调仓。同时也可以看出梁浩重仓的股票并不全是公募基金主流的重仓股配置，持仓中包括医药、传媒、食品饮料、计算机、电子、家电等多个领域的股票，但是这些股票并不一定是类似贵州茅台、美的集团等核心大白马，而是一些偏中小盘的成长股。从持仓来看，他的超额收益来自于选股的alpha较多，是个典型的选股型选手。
风格标签
偏好成长风格，选股能力强。
第10名
茅炜
代表作
南方成长先锋（009318）
四季度业绩
13.82%，较沪深300超额收益0.22%。
四季度仓位
2020年6月12日成立，因此三季度在基金建仓期，不能作为仓位变动的比较基准。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'三一重工', '隆基股份', '美的集团'。从加仓情况来看，茅炜的持仓偏成长，四季度加入了部分顺周期板块，而且持仓多是一些龙头公司，通过这种方式抵御周期波动风险。另外，茅炜大部分的产品都是2019和2020年募集的，或许和他擅长投资成长风格有关。从茅炜在管的其他基金持仓来看，他擅长科技类的成长风格投资，旗下基金南方科技创新、南方信息创新、南方高端装备等基金均投向科技板块（电子、计算机、新能源车、光伏等）。
风格标签
偏好成长风格，擅长科技股投资。
第11名
王宗合
代表作
鹏华消费优选（206007）
四季度业绩
22.84%，较沪深300超额收益9.24%。
四季度仓位
85.35%，较上一季度减少了-4.86%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
“喝酒吃药”是王宗合的整体持仓风格，在四季度该风格又得到了进一步的强化，相比三季度，前十大剔出了'涪陵榨菜', '韵达股份'，增加了'泸州老窖', '凯莱英'。且在白酒股内部也进行了组合的优化，截至四季度末，其五粮液和山西汾酒的仓位明显调降。
风格标签
深耕消费，“喝酒吃药”。
第12名
葛兰
代表作
中欧医疗健康A（003095）
四季度业绩
18.34%，较沪深300超额收益4.74%。
四季度仓位
89.44%，较上一季度减少了-4.55%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
葛兰在四季度的前十大重仓股名单与此前没有变化，只是针对重仓股进行了仓位的微调，其中加仓幅度相对较大的是英科医疗和迈瑞医疗，表明葛兰较为看好医疗器械、耗材的细分赛道。此外，前十大中，并无特别大幅减仓的股票，基金的持仓集中度进一步提升，前十大占比从三季度的53.79%提升至64.38%。
风格标签
医药女王。
第13名
周蔚文
代表作
中欧新蓝筹A（166002）
四季度业绩
14.08%，较沪深300超额收益0.48%。
四季度仓位
78.13%，较上一季度增加了3.07%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
新进入前十大的有'美的集团'，相比三季度剔出前十大的有'五粮液'。从前十大持仓的变化和增减仓的情况来看，周蔚文的调仓方向紧跟顺周期的逻辑，加仓幅度较大的个股包括万科A，恒力石化，顺丰控股。而对于新经济赛道的捷佳伟创（光伏）、中兴通讯（5G）有一定幅度的减仓。
风格标签
持仓偏均衡、选股型基金经理。
第14名
劳杰男
代表作
汇添富价值精选A（519069）
四季度业绩
16.57%，较沪深300超额收益2.97%。
四季度仓位
88.44% ，较上一季度减少了-0.25%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
新进入前十大的有'五粮液', '海康威视', '宁波银行'，相比三季度剔出前十大的有'中国中免', '万华化学', '迈瑞医疗'。劳杰男四季度的调仓逻辑也是聚焦在顺周期，而且主要看好金融、地产这类低估值的行业，最新加入前十大的宁波银行。
风格标签
均衡选股，低换手，主要布局大金融、电子、消费、医药赛道。
第15名
蔡嵩松
代表作
诺安成长（320007）
四季度业绩
9.50%，较沪深300超额收益-4.10%。
四季度仓位
90.55% ，较上期仓位增加了4.2%，仓位变化不大。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
诺安成长在四季度的前十大持仓没有发生变化，仍然是聚焦在半导体行业，且都是在半导体指数中权重占比较大的公司。四季度蔡嵩松整体仓位有所抬升，主要是集中的对其前十大持仓进行了加仓的动作，加仓幅度较大的是三安光电和兆易创新。
风格标签
成长风格，专注电子板块，重仓半导体。
第16名
邬传雁
代表作
泓德远见回报（001500）
四季度业绩
13.88%，较沪深300超额收益0.28%。
四季度仓位
91.42%，较上一季度减少了-1.02%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
泓德远见回报四季度前十大重仓股与三季度没有变化，持股集中度维持70.49%的高位，整体风格也是科技成长为主，医药、消费为辅的特点。此外，邬传雁换手率相对较低，2020年全年的前十大持仓几乎没有发生太大的变化，而四季度的个股仓位变化方面，光线传媒股价在四季度表现相对疲弱，而邬传雁则逆市大幅加仓。
风格标签
偏好成长风格，换手率低。
第17名
王培
代表作
中欧行业成长A（166006）
四季度业绩
13.95%，较沪深300超额收益0.35%。
四季度仓位
91.39%，较上一季度增加了1.58%，仓位小幅提升。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'美的集团', '万华化学', '赣锋锂业', '凯莱英'，相比三季度剔出前十大的有'立讯精密', '三七互娱', '南极电商', '安井食品'。王培在前三个季度的持仓情况较为稳定，但四季度的调仓动作相对较大。其中，三七互娱、南极电商在三季度就已经有减仓的动作，在四季度则直接剔除了前十大重仓。整体来看王培在四季度对可选消费、有色加大了布局，同时在医药四季度大幅调整之际，也趁机加仓了凯莱英。
风格标签
成长风格，重点布局食品饮料、医药生物、传媒、电子。
第18名
李晓星
代表作
银华中小盘精选（180031）
四季度业绩
9.57%，较沪深300超额收益-4.03%。
四季度仓位
87.56%，较上一季度减仓了-1.68%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'大族激光', '三七互娱', '科达利', '领益智造', '深信服'，相比三季度剔出前十大的有'广联达', '泸州老窖', '芒果超媒', '东山精密', 'TCL科技'。李晓星在四季度对组合进行了较大幅度的调整，这种调整不仅是在于新进入前十大的股票高达五只（李晓星的投资风格偏行业轮动，换手相对其他TOP20基金经理更高一些，几乎每个季度前十大都有较大变化），而是在于对此前的重仓股进行了大幅的减仓动作，其中，宁德时代、恒生电子、隆基股份虽然仍在前十大持仓，但持股数较三季度大幅下降了 -51.27%、 -32.38%、 -58.23%。而新进入前十大的股票大多是四季度表现相对不是那么亮眼的，有一定的逆市投资的策略。
风格标签
偏好成长风格，擅长中观层面的行业轮动，择股+择时的风格。
第19名
孙迪
代表作
广发高端制造A（004997）
四季度业绩
19.50%，较沪深300超额收益5.90%。
四季度仓位
88.29%，较上一季度增加了3.40%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'平安银行', '杰瑞股份', '中国神华', '中国平安', '京东方A', '中国建筑'，较三季度剔除前十大的有'隆基股份', '通威股份', '阳光电源', '万盛股份', '北方华创', '韦尔股份'。孙迪的优势行业主要集中在电子、电气设备，对这两个大类行业长期超配，但在不同行业的仓位配置比例上相对灵活，会有一定的行业轮动。在四季度仓位变化较大，整体来说，广发高端制造在2020年上半年重仓光伏，三季度重仓有色化工，而在四季度则增加了顺周期的布局，加入了金融、地产。
风格标签
成长风格，重仓电子、电气设备。
第20名
李元博
代表作
富国高新技术产业（100060）
四季度业绩
22.95%，较沪深300超额收益9.35%。
四季度仓位
92.40%，较上一季度增加了4.28%。
数据来源：Wind，诺亚研究
四季度持仓变化
四季度新进入前十大的有'东方财富', '风华高科', '大族激光', '驰宏锌锗', '弘亚数控'，相比三季度剔出前十大的有'汇川技术', '三环集团', '爱美客', '洁美科技', '大元泵业'。李元博的换手率在TOP20位基金经理中属于偏高的一位，与其他基金经理不同的是，虽然李元博在四季度也进行了比较大幅度的组合调整，但并没有在医药股大幅调整的时候加仓，而是比较大手笔的加仓了有色、化工。具体来看，除了新进入重仓的驰宏锌锗外，华鲁恒升、紫金矿业、荣盛石化、万华化学均大幅度加仓。
此外，针对李元博在管的另一只基金，富国创新科技A，主投TMT，典型的科技成长风格。李元博在四季度对该基金也进行了一定的调整，但这种调整不是在行业板块方面，而是在各个细分赛道中的个股切换。具体来看，前十大中分众传媒、金山办公、三环集团均有一定规模的减仓，而加仓的股票中，也均是覆盖了软件和硬件。
风格标签
成长风格，偏好科技。
以上就是TOP20的明星基金经理们四季度仓位变化的全部总结，祝大家投“基”愉快！
