上周大幅回调后，A股周一迎来小幅反弹，行业板块涨多跌少。化工板块掀起涨停潮，16只个股涨停。休闲服务、农林牧渔、银行等板块涨幅超过2%。截至收盘，上证指数报3505.28点，上涨0.64%。
数据来源：Wind，截至2021.2.1收盘
港股市场反弹力度更为强劲，“新老经济”板块集体起势。新经济方面，恒生互联网科技业指数大涨5.07%，港股通新经济指数上涨3.78%，美团暴涨9.89%，腾讯控股上涨4.48%。传统行业方面，原材料业指数大涨6.25%，电讯业、能源业、公用事业均有所表现。截至收盘，恒指报28892.86点，上涨2.15%，南向资金再度大幅净流入164.34亿港元。（数据来源：港交所）
数据来源：Wind，截至2021.2.1收盘
景顺长城投研团队认为，上周A股市场在较高估值下受到资金流动性扰动出现较大波动，同时有不少投资者获利了结。但中长期内经济向好的趋势不改，看好结构性、自下而上的投资机会。港股市场，虽然上周调整但是南向资金配置意愿仍旧强劲，看好港股的四大逻辑仍存，对港股市场的长期趋势仍然保持乐观。
01
A股短期注意回撤风险
“就地过年”或促进一季度工业生产
A股上周受资金面紧张、利率跳涨等因素影响，市场下行压力较大，上证指数全周下跌3.43%，失守3500点。
资金面上，上周短期资金利率跳涨，北向资金由流入转流出。一方面，当前宏观资金面的紧缺受到季节性因素影响较大；另一方面，市场对于政策退出的一致预期可能会形成自我循环、自我加强的逻辑，因此在当前的估值下投资者需注意相关回撤风险。
企业盈利方面，A股业绩预报显示四季度企业盈利继续好转，许多板块和个股也据此出现调整。截至1月31日，沪深两市共有2386家公司预告2020年业绩状况，其中预喜公司1366家，占比为57.25%。此外，近期各地鼓励就地过年有利于工业生产，加上低基数影响，1季度工业企业利润可能会实现更高增长。
短期来看，当前市场估值依然位于较高位置，而上周资金面的紧缩不仅因实际流动性的收缩（尽管可能季节性因素是主导原因）造成市场波动，更是从情绪面上增强了投资者对于政策渐退、宽松不再的预期。
基本面上，中长期内经济向好的趋势不改，但市场当前估值对于这一预期可能消化的较为充分，仍旧看好结构性、自下而上的投资机会。方向上，看好顺应市场风格，结合行业景气程度及估值等因素来选择，例如化工行业的部分子板块，以及当前市场上估值仍然较低、基本面已经开始反转的大金融板块等。
02
港股四大支持逻辑仍存
但近期市场预期打得过满
近期的火热行情后，港股上周迎来较大幅度回调。景顺长城投研团队认为，主要支持港股的四大逻辑仍然存在，但有一些边际改变。
宏观经济方面，中国经济基本面仍然强势，这一趋势可以说是毋庸置疑的；
港股相对A股市场的估值折价仍然存在，尽管在近期的上涨后，这一折价已经出现了收敛，但从目前的A/H溢价来看仍然高于2006年以来的历史均值；
海外、南下资金持续流入下资金面较强，我们看到即便在上周港股市场出现回调的情况下，南下资金依旧保持每日100~200亿元的净流入，体现内地资金配置港股的意愿仍然强劲；
新经济板块占比持续上升，港股市场的标的较有吸引力。
总体来说，景顺长城投研团队认为，近期资金流入速度过快，市场上行也较快，市场预期打得过满，短期可能存在回调风险，资金流入趋势有出现短期逆转的风险。但我们对港股市场的长期趋势仍然保持乐观。
配置方面，景顺长城投研团队看好新老经济之间进行均衡配置，港股独有的部分新兴标的可能会继续受到南向投资者的青睐。重点看好以下板块和行业：
受益于经济活动复苏的周期性板块（如原材料，化学和能源）
看好受益于强劲出口需求和消费修复的板块（如汽车和零部件，家具，家用电器，自动化设备和电子产品）
具有盈利潜在改善空间的落后价值板块（如银行，保险）
风险提示：以上观点不构成具体投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。
