宏观经济疲软，企业盈利下滑，少数盈利稳定的企业受到追捧；为了对冲疫情影响、拉动经济增长，大基建或将加码，相关原材料、装备和施工企业有望受益。中证红利指数恰好覆盖这两类上市公司。
中国2月官方制造业PMI35.7、预期46，中国2月非制造业PMI为29.6、预期50.5，均大幅低于预期，创出历史新低。截至2月25日，全国采购经理调查企业中，大中型企业复工率为78.9%，其中大中型制造业企业达到85.6%，显示出大中型企业、制造业应对疫情冲击比小型企业、服务业更有优势，经营更加平稳。
为了应对疫情冲击，各地纷纷加码基建。据统计，已有10个省市公布重点项目投资计划总投资约为25.5万亿元，2020年度计划完成投资约4.34万亿元。相关原材料、装备和施工企业有望受益。
中证红利指数重仓行业有房地产（占14.13%）、钢铁（占11.21%）、交通运输（占10.19%）、银行（占8.93%）、汽车（占5.97%）、建材（占5.75%）和机械（占5.50%）等，绝大部分是基建受益行业。
货币流动性充裕，无风险收益率下降，高分红股票更具吸引力。中证红利指数当前股息率超过6%，显著高于沪深300指数（2.10%），也超过10年期国债的收益率（2.74%），具有可观的分红收益。
春节以来，国内外央行持续开展流动性宽松操作。中国人民银行公开市场操作逆回购和中期借贷便利（MLF）操作中标利率先后均下降10个基点，2月20日1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）分别下降10个和5个基点，带动市场整体利率下行。美联储降息50个基点，澳大利亚降息25个基点，马来西亚降息25个基点，其他国家也有望跟随降息。中国十年期国债收益率跌破2.75%；美国十年期国债收益率跌破1%，创历史新低。无风险利率下行有利于提高低估值、高分红股票的吸引力。
中证红利、沪深300股息率与10年期国债到期收益率对比图
数据来源：Wind、中证指数公司 数据截至：2020年2月28日
低估值、高分红股票处于低位，安全边际高，预期收益高于风险。当前市场下应当增加对盈利稳定、低估值、高分红股票的配置，指数基金具有成本低、透明度高、风格稳定、交易便捷等优势。
中证红利指数市盈率（TTM）、市净率长期显著低于沪深300。截至2020年2月末，市盈率和市净率为7.14倍和0.92倍，分别位于历史百分位的7.54%和1.10%，处于深度低估的位置，安全边际高。
中证红利与沪深300市盈率对比图
中证红利与沪深300市净率对比图
数据来源：Wind 数据截至：2020年2月28日
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风险提示：历史业绩不代表未来表现，指数表现不代表产品业绩表现，指数基金存在跟踪误差，以上观点不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩表现不构成基金未来业绩表现的保证，请投资者根据自身风险承受能力购买产品。请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件。
