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原标题：基金这么火，现在还能买吗？
来源：三联生活周刊
文| 谢九
最近，国内的基金投资超级火爆，多只公募基金在发售第一天就被抢光，某只基金的认购上限150亿元，结果发售首日的认购规模接近2400亿元，打破了此前公募基金1000多亿元的历史认购记录。为什么最近投资者对基金的热情如此之高呢？
首先是股市走出了一轮小牛市。由于中国经济率先从疫情中复苏，加之宽松的流动性支持，去年二季度以来，A股市场就开始持续上涨，上证指数从去年低点至今，涨幅达到40%，创业板涨幅更是翻番。在牛市背景之下，很多基金表现出了很好的赚钱效应，去年公募基金为基民总共赚了2万多亿元，创下历史新高，其中排名靠前的基金回报率相当可观，排名前10的普通股票型基金，去年的回报率都实现了翻番。
在赚钱效应的刺激下，大量基民踊跃入市。去年年底，公募基金规模接近20万亿，大幅增长了27%。随着今年年初的A股市场继续上涨，投资者抢购基金的热潮继续升温，导致近期市场上出现大量“日光基”。
图"人民视觉
除了牛市的大背景之外，投资者越来越青睐基金，也体现了中国股市正在发生深刻的结构性变化。中国股市几十年来，一直是以散户为主，但是，越来越多的散户发现其实自己根本跑不过市场，即使在牛市行情下，也是赚了指数赔了钱。很多散户执着于自己炒股，从投资的过程来看，能够体会到更多大起大落的快感，但是从投资结果来看，最终能够赚钱的微乎其微，大部分散户在A股市场都逃不过韭菜的命运。
经过了前几代散户投资者的血泪教训之后，新一代投资者开始倾向于将资金交给专业的机构投资者打理。有统计数据显示，最近新增基民当中有一半是90后，越来越多的老股民也开始清醒过来，干脆弃股投基，有数据显示，近期大概有30%的股民将资金全部从股市转出来购买了基金。和机构投资者相比，散户无论是专业知识、信息渠道还是资金优势，都远远不在一个等级之上，买基金或许比自己直接买股票少了一些投资的乐趣，但是从最终结果来看，将资金交给专业投资者，对绝大多数散户而言是更理性的选择。从散户为主逐渐转向机构投资者主导，这也是A股市场逐渐成熟的标志。
《猎狐》剧照
对投资者而言，最关心的问题还是，现在基金销售这么火爆，到底还能不能买呢？
到底要不要买基金，首先要对自己的投资回报预期和风险承受能力有一个基本的判断。因为基金经理并非万能，基金的投资回报率很大程度上也是取决于股市的表现。当市场行情不好时，大部分基金也会赔钱，有些成熟的基金经理会将损失控制在一定范围之内，但有些风控不好的基金，在遭遇熊市时基金净值回撤也是相当惊人。对于基民而言，如果对股市的未来不看好，但是回报预期比较高，风险承受能力比较弱，最好还是不要购买基金，因为基金经理不是超人，绝大多数都没有能力在熊市里赚钱。
对于那些坚定看好基金的投资者而言，最关键的问题就在于，A股市场的基金数量已经超过了股票数量，面对6000多只基金，投资者到底该如何去选择？
有些基民习惯通过不同的投资主题和行业来做选择，看好白酒就买白酒相关基金，看好新能源就去买新能源相关基金。基金的投资重点不同，最后的投资回报差别也是极大，去年排名靠前的基金回报率都超过100%，但排名靠后的回报率只有个位数，甚至还有亏损。
对大多数个人投资者而言，准确判断不同行业和主题的投资前景，其实有很大难度，所以很多基民就以基金的历史回报率为依据，哪只基金过去的业绩好就选哪只。还有基民用更简单直接的办法，就是看人，也就是选择历史业绩好的基金经理。
不过，过度追捧明星基金经理也有风险，除了巴菲特等极少数传奇投资者，无论中外市场，股市里很少有常胜将军。按照均值回归理论，那些曾经有过超额收益的基金，在更长时间周期之内，大概率会跑输市场，整体投资回报率最终回归到平均水平。中国股市更是花无百日红，很多曾经的明星基金经理，在短暂辉煌之后，大部分最终也都神话破灭泯然众人。对于基民而言，如果过度追捧明星经理，最终很有可能失望多过希望。
《猎狐》剧照对普通投资者而言，在选择基金时无论是选行业主题还是选人，都具有一定的难度，更简单有效的办法或许是被动投资，也就是购买指数型基金。
购买指数基金看上去似乎是一种傻瓜式的投资，但从历史数据来看，在一个相对较长的时间周期里，大多数主动性基金其实是跑不过指数的，无论国际成熟市场还是A股都是如此。巴菲特在2008年曾经和一家对冲基金的管理人以100万美元做赌注，巴菲特投资标普500指数，对手投资5只对冲基金，用10年时间看谁的投资回报率更高。结果巴菲特投资的标普500指数只在2008年落后，其余9年都处于领先，最终10年的累计回报，标普500指数的回报率为125.8%，而另外5只对冲基金，最低的回报率只有2.8%，最高的87.7%，都远远跑输了指数。
主动投资基金不仅长期业绩不及指数基金，而且还收取更高的管理费，所以越来越多的投资者开始选择指数基金。最近几年，国际市场上被动投资的指数基金大幅增长，2019年指数基金的规模更是首次超过了主动投资基金。A股市场或许将来也会迎来这样的大趋势。
由于最近大量投资者购买基金，面对蜂拥而来的资金，很多基金公司也开始感受到了压力，不得不主动降温。近期有多只基金产品实施限购，其中最引人关注的就是火出圈的公募一哥张坤，旗下的易方达蓝筹精选近期连续下调申购额度，先是在年初将累计申购上限从100万元下调到10万元，最近又将单日申购上限从10万元下调到5000元。
基金公司之所以主动将资金拒之门外，主要还是出于控制风险的考虑，当资金规模大幅增长之后，管理的难度也会大幅提升，甚至可能大大超过了基金经理的投资能力。所以，当越来越多的基金公司都开始主动降温，对于投资者而言，是否也应该稍稍控制一下自己的热情？
