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分化还是收敛，进攻还是防守，A股还是港股？在A股核心资产和公募基金连续两年取得优异表现后，摆在投资者面前的是诸多的纠结和困惑。有基金经理也表示，对2021年的投资感到无知和无助。近日，甚至已有些基民开始“指导”基金经理调仓换股。
在此操作难度显著增大、进退维谷的“尴尬”时点，经验丰富的老将愈发显得珍贵。景顺长城股票投资总监余广，从业已有16年。其10.4年的公募投资生涯中，历经多轮牛熊、多样市场风格。余广的操作和心态或许具有一定借鉴意义。
余广
银行和金融工商管理硕士，中国注册会计师；
2005年1月加入景顺长城基金，担任股票投资部研究员，自2010年5月起担任股票投资部基金经理，现任总经理助理兼股票投资部投资总监兼股票投资部基金经理；
具有16年证券、基金行业从业经验。10.4年投资经验。（数据来源;景顺长城，截至2020.12.31）
01
核心持仓高度稳定，A股仓位略降
面对复杂多变的市场，余广十年如一日所坚持的，是“通过基本面研究，筛选优秀的公司，买入并长期持有”。
在长期主义的视角下，余广看待短期市场波动的心态更加淡然一些。他认为，市场情绪的短期波动是比较正常的，如果从长期看，公司没有什么问题，也就没有太大必要做交易了。
四季度，十年公募投资老将余广的核心持仓依旧稳如泰山。四季报显示，余广代表作景顺长城核心竞争力的十大重仓股中，有6只个股一股未调。四季度末只出现一个“新面孔”长安汽车，另外，在三季报增持的基础上继续增持欣旺达99万股，而浙江鼎力减持30万股。
其中，格力电器自该基金成立的第一份季报起，36个完整季度中，已累计有29个季度位列十大重仓股行列，仅在2015、2016年的牛熊剧烈转换的几个季度没有进入十大重仓股。
仓位上，较三季度末，景顺长城核心竞争力股票仓位下调2.43个百分点，景顺长城精选蓝筹微减0.13个百分点，景顺长城核心优选仓位略有增加。
行业配置方面，四季度余广继续增加制造业配置比例。以景顺长城核心竞争力为例，截至四季度末，该基金制造业配置比例为72.01%，为基金成立以来最高。同时减少了交通运输、仓储和邮政业、批发和零售业、信息传输、软件和信息技术服务业、建筑业的配置，变动幅度均在2个百分点以上。
业绩上，余广的产品继续呈现稳健的表现，其中景顺长城核心竞争力基金成立以来累计收益率达到511.37%。
02
十大重仓新进4只港股
当然，余广强调“投资是不断学习的过程”，在坚守核心持仓之外，面对市场的剧烈变化，余广的变化也是显著的。
在四季度，其管理的景顺长城核心优选一年基金较大比例增配了港股，该基金的十大重仓股中有6只属于港股通标的，均衡分布在科技、互联网、食品饮料、生物医药等多个行业。其中新进思摩尔国际、腾讯控股、长安汽车、农夫山泉及小米集团，4只属于港股。该基金港股投资市值占基金资产净值的比例达到45.28%，相比于三季度提升4.03个百分点。
余广也明确表示看好2021年港股的投资机会。他认为，恒生指数结构进一步优化，更加符合当前产业趋势的方向。香港中资股也受益于国内经济恢复，体现出较好的增长韧性。
03
A股适当谨慎，预计分化将继续
在季报中，余广回顾了去年四季度宏观经济表现。海外经济仍处在持续恢复状态之中，国内方面，经济弱复苏的势头仍在延续，2021年“紧信用”的方向确定。从11月最新的经济运行情况来看，外需拉动工业生产继续超预期，投资中制造业投资增速加速恢复。政策方面，市场高度关注的中央经济工作会议定调较为中性，2021年经济仍面临内外部不确定性，政策不搞“急转弯”。
展望2021年，余广认为经济修复持续，预计2020年全年GDP增速将达到2%左右，而2021年全年有望实现9%左右的增长。受基数影响2021年各季度GDP增速大体呈现出前高后低的走势，对上半年的经济高增长基本已成市场共识。整体上2021年将是一个“稳货币+紧信用”的环境。预计下一阶段权益市场依然体现为结构行情，行业、个股之间分化明显。
作为投资总监，在余广的投资操作中可以明显看到小景家“宁取细水长流、不要惊涛裂岸”投资理念的“烙印”。在许多场合中，余广都会向投资者解释自己的投资理念：长期而言，公司持续的盈利增长是推动公司股价上涨最主要的动力。股价会随市场情绪波动，而一家好公司的基本面并不会说变就变，把握企业基本面要比猜测股价的短期涨跌，确定性更高。
在四季报中，余广再次阐释了自己的投资理念与策略：
“
将重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。
”
注释（滑动查看完整注释）
余广于2011-12-20产品成立日起开始管理核心竞争力A类。晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，核心竞争力A类2016-2020各年度收益率分别为：-12.90%、47.68%、-26.34%、51.33%、50.14%，同期基准收益率分别为：-8.42%、17.08%、-19.17%、29.59%、22.48%。
余广于2014-10-28开始管理精选蓝筹。晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，精选蓝筹2016-2020各年度收益率分别为：-13.93%、45.02%、-24.46%、51.50%、44.98%，同期基准收益率分别为：-8.54%、16.88%、-19.05%、29.45%、22.51%。
余广于2016年1月25日开始管理核心竞争力H类（本基金于2016年1月24日开始销售，并于2016年1月25日开始对其进行估值）。晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，景顺长城核心竞争力H类2017-2020各年度收益率分别为：47.73%、-26.34%、51.10%、50.02%，同期基准收益率分别为：17.08%、-19.17%、29.59%、22.48%。
余广于2020-05-08产品成立日起开始管理核心优选一年持有期基金。晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。景顺长城核心优选一年基金2020-05-08至2020-12-31收益率为：42.74%，同期基准收益率为：22.61%。
以上业绩数据截止2020年四季报，余广分别于2020-12-16、2021-01-06产品成立起开始管理核心中景一年持有期、核心招景基金。晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。成立均不满半年，相关业绩不予展示。
风险揭示书
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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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