受海外疫情加速蔓延影响，本周外围股市连续大跌，标普500、纳斯达克回调幅度达10%以上，法国CAC40、德国DAX、日经225以及韩国综合指数也在8%以上；上证综指、恒生指数相对抗跌，回调幅度分别为5.24%、1.94%。全球股市暴跌，除了新冠疫情冲击，还有哪些正在发酵的因素？A股市场上升的节奏是否因此被画上“休止符”？
数据来源：wind，截至2020/02/28
对抗新冠冲击，欧央行还有多少子弹？
从新冠疫情新增确诊病例来看，近期欧洲、韩国均出现加速蔓延势头，引发市场担忧情绪加大。一定程度上，未来全球新冠肺炎的“拐点”，将很大程度上主导海外市场的风险偏好；而全球主要央行的货币政策，则成为判断全球股市的重要决策依据；但遗憾的是，零利率和负利率困扰下，目前欧洲央行对冲疫情的“子弹”有些捉襟见肘。
数据来源：wind，截至2020/02/28
真正担心的是，欧洲经济体目前以消费和出口构成经济增长的主要拉动，新冠肺炎冲击之下，消费和出口都将是首当其冲的领域。在2008年国际金融危机之后，欧美央行普遍采取了“货币救经济”的策略，不断压低市场利率，目前欧洲市场主要国家均面临着零利率或负利率的困扰。未来在疫情冲击之下，货币政策的宽松，或亟需欧央行动用量化宽松的政策工具，而且也难以做到像中国央行针对疫区更加灵活针对的货币政策工具，从而迅速扭转市场风险偏好。
对于美国而言，目前10年期国债收益率下降到1.33%的历史低点，并且几乎和短期利率倒挂，显示中周期衰退概率有所加大，美股市场做空形成的负反馈有所强化。此外，欧洲、中国、日本等经济体短期遭遇的冲击，由于叠加效果可能使得短期全球经济增速受到影响，近期原油价格的大跌，似乎正在兑现这一逻辑。
数据来源：wind，截至2020/02/28
A股、港股能否走出独立行情？
相对而言，本周港股市场表现更好,A股市场则出现了跟随性下跌。核心原因在于自2月3日以来A股市场快速上涨，积累了较高的获利盘，特别是科技板块表现更为抢眼；而海外市场的下跌，则加速了短期市场获利了结的进程。港股市场的相对抗跌，则来自于春节之后港股市场一直较为克制，随着疫情进程推进，不断磨底，不断消化利空。
如果考虑到本轮A股行情，政策支持与流动性宽松是核心动力。目前来看，这两大因素并没有发生逆转，特别是流动性层面，未来除了我国央行货币政策的支持外，有望得到全球其他市场央行货币宽松的接力。特别是近日国常会提出，在3000亿元防控专项基础上增加再贷款再贴现额度5000亿元，并要求6月底前发放完毕。这一举措，有望精准引导中小微企业利率下行。
在这种背景下，海外市场暴跌对A股的冲击，短期更多是一种心理层面的影响，中期需要关注全球疫情叠加下对于经济增速的影响。随着市场的震荡回落，为前期表现相对落后的基建产业链提供了逢低买入的契机。对于基金投资而言，未来需要关注低回撤、或者稳定风格的产品；对于港股市场，预计短期依然是磨底走势。
