【白酒投资日报】张坤、萧楠调仓白酒股 居家消费怎么看？|| 【新能源汽车投资日报】淡季提前出现缺口，全年供需缺口显现，从天际股份业绩预告看6F景气周期
特约 | 王晓明
证券市场红周刊
随着爆款的热度达到沸点，这些聚光灯下产品的收益也是让人关注。不管是从基金经理策略的持续性角度，还是“大象”基金很难重点配置小盘股的维度，密集成立的新基金继续选择抱团是大概率事件。
高估行业“抱团”可能正在面临解散
基金抱团的情况在2020年特殊的结构性行情当中，有一定的合理性基础，但是抱团到后期随着被抱团领域的估值升高，以及大量非理性投机性资金加入，其合理性的成分逐步下降，基金抱团的情况必然走向解散。去年的行情中，最具代表性的就是医药股，疫情利好叠加资金放松，使得上半年医药股获得公募在内的机构大幅增持。
当医药板块估值到达三季度高位后，公募整体开始减持医药，而根据四季报数据，这一趋势还在持续，在持仓占比超过1%的个股中仅有通策医疗、迈瑞医疗和药明康德三只医药股；前期被权益基金集中持有的恒瑞医药、长春高新投资占比均有不同程度的下滑。
同样还有光伏板块，前期抱团比例较高的隆基股份、通威股份均被较大比例减持。银华互联网主题四季度将光伏板块个股悉数移出重仓股名单，转而布局于经过前期的调整，处于低估状态的部分科技板块和制造业板块，四季度基金在电子硬件、军工等板块积极操作，主要布局的上机数控、科沃斯、杉杉股份等个股单季度均收获了70%以上的涨幅。
四季度权益基金对于传统金融、周期大盘低估个股也开始重新布局。其中一个比较明显的例子是2020年度涨幅达到120.78%的工银战略新兴产业，基金的股票投资发生了明显的调整，前三季度基金整体风格偏中小盘，在新能源、传媒、汽车等行业有明显超配，四季度持仓结构趋于均衡，前十大重仓股中大幅增配中国平安、新进中国建筑等估值相对较低的公司，两只个股位列前十大重仓前两位，持仓占比分别达到7.53%和6.91%。
高质量成长个股仍是“抱团”核心
基金的一波强力抱团始于2020年7月份短期大涨之后，前期累计涨幅较大的医药和科技两大板块个股逐渐进入下行通道，而周期性行业更是长期处于低迷状态，市场当中存量资金可去的地方太少，同时这部分资金又不愿意暂时离场等下一个机会，包括公募基金在内的机构投资者选择在有一定业绩支撑、知名度也比较高的领域当中抱团。
近几年在增量资金及优良业绩形成的正循环下机构定价权逐渐提升，国内外复杂多变的政策、经济环境使得这部分资金更愿意给确定性以溢价，政策明朗的行业、成长空间广阔的赛道、具备长期竞争优势的个股更受关注，根据四季报，白酒还是权益基金扎堆的细分行业，除了传统的龙头，渠道调整逐步落地、产品升级初见成效的洋河股份也获得大比例增持。
大部分基金经理还是贯彻着自下而上选股的投资策略，在消费、医药以及科技等板块中，巨大的人口基数和单一市场环境下，配以企业家精神，是诞生伟大公司的土壤，白酒、光伏、新能源汽车等行业的龙头虽然估值偏高，但是不能简单用抱团或泡沫一词概括。随着监管的有效治理和逐步推进注册制改革，近年上市公司的品质明显改善，价值投资和优质公司日益得到重视，好公司就应该享受比绩差股更高的估值。
而对于科技股，虽然四季度公募对于科技类成长股整体布局意愿还在边际减弱，但前期重仓位于前列的个股如立讯精密、华测检测都出现了获利了结的现象。安防龙头，海康威视反而重回机构视野，虽然根据其三季报，2020年公司的成长性放缓，前三季度营业收入为420.21亿元，较上年同期仅上涨5.48%，但同业公司大华股份的营收规模较上年同期收缩1.59%，同时海康分拆子公司上市，AI、大数据等技术转型，公司无论在硬件还是软件，无论在渠道积累还是解决方案能力等领先同行，因此头部基金公司的产品在四季度大幅增持。
由此可见，虽然行业层面的抱团可能随着细分板块的阶段估值情况出现松动，但是在大多数基金经理的投研方法论里，空间大且真正具备成长力的公司才是标的选择的决定力量，并且会伴随优质企业成长，用更长期视角看待企业价值，获取企业成长红利，从这个维度看，高质量成长的个股的阶段“抱团”并不会结束。
