原标题：外资看好中国！保诚收到二股东来信：多增加在华投资，那里有你们想不到的空间！
昨天上午，一家美国对冲基金Third Point LLC（下称Third Point）给全球保险巨头英国保诚公司董事局发去一封信。作为保诚第二大股东，这家对冲基金强烈要求保诚分拆亚洲、美国业务，并建议其增加在中国合资（寿险）公司中的股权比例。
这家素以敢言著称的对冲基金直接“开炮”的原因是：从市盈率、投资回报率等指标来看，保诚在股票市场的表现，弱于其主要竞争对手友邦保险。经过几个月来对保诚的业务和未来价值机会的分析，Third Point认为主要归因于管理层一直以来重视股息增长多于再投资等。
可以说，Third Point关于“加大中国保险市场投资”的观点，代表了大部分海外投资者的心声。大多数外资机构都对这个极富增长潜力的市场虎视眈眈——一头是趋于饱和的海外市场，另一头是仍在加速发展的中国“蓝海”，善于把握机会的外资巨头们，怎么会看不到经济增长率和保险业务普及率鲜明对比背后的巨大市场空间。
二股东对董事局“开炮”
Third Point是一家管理着约140亿美元资产的资产管理公司。由于保诚的股权机构较为分散，Third Point以不足5%的股权比例，成为了保诚第二大股东。这家对冲基金曾经多次入股大型国际公司并公开呼吁战略变革。
“尽管在亚洲和美国拥有实力雄厚的独特业务，保诚2020年的市盈率（以2020年收益计算）不到10倍，并且在过去5年中累计回报率少于0%。这让保诚的股票市场表现低于其在亚洲的唯一同行（竞争）公司友邦保险约80%。我们认为，保诚表现令人大失所望主要有三个原因。”
信的一开始，就充满了“火药味”。
据了解，2019年，保诚完成了将其欧洲业务分拆为M&G PLC的行动，且后者已获准在伦交所单独上市。亚洲和美国的保险市场，由此成为保诚的重心。英国保诚集团亚洲区总部（下称PruAsia）和Jackson National Life（下称Jackson），分别对应保诚在亚洲和美国的业务。
Third Point指出了“不满意”的三点原因：
1、当前组合降低了潜在股东持有PruAsia股份的意愿：PruAsia之所以被投资者严重低估，仅仅由于与Jackson在同一母公司旗下运营。Jackson只占保诚整体价值的一小部分，但分析起来极其复杂，并且与PruAsia有着截然不同的风险和回报状况。
2、管理层重视股息增长多于再投资：管理层的“渐进式派息”政策短视，阻碍了增长，并使其放弃投资新业务，尤其是在亚洲。
3、公司结构与“亚洲优先”的策略不一致：保诚提出的亚洲“优先”策略与现有高管团队的构成和集团结构不一致。现有的高管团队在亚洲的经验有限，而集团的决策机构与PruAsia在中国香港的总部相距约9656公里，造成了冗余的成本。这种结构也让吸引并留住当地优秀管理人才变得相当困难。
建议分拆亚洲和美国业务
为了解决这些问题并缩小当前的股价与潜在价值之间的巨大差距，Third Point在信中直接提出了四条建议。
一是，建议分拆PruAsia与Jackson，建立两家独立企业并分拆上市，以支持各自所需的再投资和未来增长策略。两家公司分拆后，保诚必须重新专注其战略、资本和管理团队的本地化。
二是，建议两家企业完成分拆后，优先将重心从股息增长转变为创造长期价值。在亚洲地区需专注于高净资产收益率的现金再投资策略，并考虑增加已经拥有50%股权的中国合营（合资）公司股份。
Third Point此处所指的在华合资公司，应该是中信保诚人寿保险有限公司，中信、保诚各自持有其50%的股权。
三是，建议消除“集团中心”成本，舍弃多余的英国业务（本应由刚刚分拆的 M&G完全吸收），并将PruAsia的主要总部迁至中国香港，将Jackson的总部迁至美国密歇根州。
Third Point希望保诚能就此采取行动。其在信的最后写道：“我们的分析显示，如果将PruAsia和Jackson分拆，从而更加注重再投资各自资本以及精简‘集团中心’成本——保诚的股票可以在三年内翻番。”
对于二股东的建议，保诚第一时间发布公告称：已收到来信，公司向来积极地就集团的策略及结构与股东沟通，并期待就其信件中所述的意见与Third Point 展开对话。
外资重心渐移中国
之所以建议保诚增加在中国合资寿险公司中的股比，Third Point给出的理由是：可以为保诚创造长期价值。“亚洲的健康保障产品存在巨大需求，亚洲拥有36亿消费者，但其现有保险覆盖率极低。”
Third Point同时建议，保诚可以在以科技为主导的新兴健康领域，与腾讯或平安等公司合作，创造协同效应。
受益于中国金融业进一步开放的政策“大礼包”，从2020年1月1日开始，我国取消合资寿险公司的外资股比限制，合资寿险公司的外资持股比例可达100%。这意味着，包括保诚在内的外资保险巨头，可进一步增加在中国合资寿险公司的股权比例。
值得注意的是，保诚的“老对手”友邦保险已经有所行动，已向监管部门递交“分改子”申请。但截至目前，保诚集团尚未就此方面做任何表态。
随着政策进一步放开，中国市场在诸多老牌保险巨头全球版图中的地位越来越举足轻重，甚至在新业务价值增速等核心指标上已成为其引以为豪的新门面担当。
