萧楠、刘彦春两大天王继续做多白酒：前者增持腾讯 后者看多免税

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拒绝横跳！萧楠、刘彦春两大“投资天王”继续做多白酒，前者增持腾讯，后者看多免税

来源：资事堂

作者| 陈嘉懿

编辑 | 袁畅

四季度大涨20%以上的白酒板块，在新年里备受关注，那些知名基金经理究竟有否减持？

答案是No！

最新季报显示，易方达和景顺长城两大公司的核心基金经理萧楠和刘彦春都继续保持对白酒板块的高仓位。前者十大重仓中白酒独占六席，后者则保持了4席白酒。依然不改“爱好者”本色“。

个股方面，萧楠重点新增的重仓股是腾讯，而刘彦春则增加了伊利持仓。总体看，两人的投资风格和组合特点保持稳定。

作为季度末管理规模均达到500亿量级的两位基金经理（Choice统计），两位基金经理在消费股大涨的四季度后依旧，保持组合成色，让人颇为惊艳。

这或许也从侧面验证了萧楠的名言：躺着不动比反复“横跳“难多了。

01

萧楠：白酒集中度进一步提升

萧楠可能是目前业内最具知名度的消费基金经理，几乎没有之一。他擅长大规模基金管理，同时也始终保持对消费股的深度研究，业内认可度颇佳。

这样一位投资高手，在四季度末的个股调整很可能给人以重要启发。

四季报显示，在组合大局面稳定的前提下，萧楠在个股层面，最显著的变化是腾讯控股进入前十大重仓股，华润啤酒则退出前十大重仓股。

如果不考虑华润啤酒这一食品饮料股，实际上前十大重仓股中食品饮料个股占净值比合计反而更加提升。

也就是说，在同样大幅上涨的食品饮料品种中，萧楠减持了啤酒，尽可能的保留了白酒的持仓。

更为有趣的是，如果从持股数来看，投资者最关心的茅台从第二大重仓股退至第五大重仓股，但是持股数并未发生变化。

这基本可以理解为，萧楠对茅台的看好，态度并没有变化。

萧楠在季报中把自己的组合调整方针归纳为——略有调整。

在易方达科顺的四季报中，他比表示，该基金四季度略有调整，主要是继续加大互联网服务板块的配置力度，对食品饮料板块的结构也做出一定调整，整体上力求组合在一定的进攻性下保持适度平衡。

02

刘彦春：未来值得跟踪细节很多

作为景顺长城的“一哥”，业内最早突破大规模基金管理的成长派，刘彦春的一举一动同样引人关注。

从具体组合看，刘彦春也保持了其既往的风格，免税+白酒+其他成长股，同样是强烈大小非股特征。

当季度，刘彦春的重仓股只动了一只，是历史上变动幅度最小的季度之一。在景顺长城鼎益季报中，他将古井贡酒调出，加入伊利股份。

但这意味着刘彦春不再看好白酒吗？不一定。

从持仓股数看，虽然泸州老窖持股数减少了约15万股，贵州茅台、五粮液持股数均有所增长。

此外，看得出刘彦春在市场有所争议时显然很有自己的判断。

受国庆表现、其他竞争者进入市场等消息的影响，他三季报时的第一大重仓股中国中免在4季度时遭遇了一段时间的调整。而中国中免的持股数在4季度显著增加，甚至占净值比例还有略微的提升，依然是其坚定的第一大重仓股。

刘彦春在景顺长城鼎益季报中提到，四季度，国内经济平稳运行，海外疫苗进展顺利，进一步提升市场风险偏好。股市震荡走强，顺周期板块和个股更加得到市场青睐。

疫情退散、经济复苏、通胀上行、刺激政策退出已经成为市场共识。预期未来政策制定更加强调风险防范。货币供应量、赤字率等一系列货币和财政指标逐步回归常态，信贷延期还款、利息减免等临时性政策也将到期退出。要想实现宏观杠杆率稳定，发展速度和效率都需要做出调整。增长目标设定需要充分考虑经济潜在产出水平，低效率投资需要得到充分控制。预期政府在基建领域不再具有显著扩张的特征，数据化、智能化相关的新基建更多由市场化主体发力建设。国企和地方政府融资平台刚性兑付将逐步打破，风险定价将更为科学合理，对于具备更高效率的经济运行主体，资金可得性将大大提高。从近期出台的金融、地产相关政策看，可以进一步确认政府调整经济增长方式的决心，降低增速权重，重视经济运行效率和增长质量。

他认为，权益投资应该顺应经济发展潮流，更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。收入水平提高带来居民消费水平持续升级。我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。未来值得跟踪关注的细节很多，例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等。但就大局而言，我国这些年一直在做正确的事，发展潜力十足。能在中国做投资非常幸运，凭借正确的方法和坚持的态度，未来必然有所收获。