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短期海外环境整体良好，疫苗研发接种有序推进，美联储货币政策维持宽松，拜登再度推出1.9万亿美元财政刺激方案，地缘政治尚属正常。
国内方面，出口等经济数据短期维持较强韧性，上市业绩预告向好比例较高，社融被动回落主因非标压缩和永煤债扰动，短期流动性较为宽松，公募发行较为火爆，外资持续流入。综合来看，国内外市场环境暂无明显负面扰动因素，短期市场回调主要是对前期极端分化风格的适度纠偏和修正，主要逻辑暂无明显变化，预计短期休整后仍有望在基本面和盈利回升预期支撑下延续向上第二波行情。
12月社融出现超预期回落，原因上看主要是前期非标压缩目标年底突击和永煤债拖累企业债发行等被动因素所致，并不是政策方面的主动收缩，因此对流动性预期的破坏性较小。相反，信用被动紧缩等负面影响一定程度上需要宽货币来平滑和对冲，从而短期金融市场微观流动性可能还能维持在比较充裕的水平。真正值得留意的流动性收缩是政策的自上而下主动推动，将对后续流动性预期产生较大破坏，重点跟踪节后央行及金融决策部门政策动向。
行业配置上，短期流动性和风险偏好支撑，电气设备（新能源车链条）、军工、电子等高景气先进制造方向仍需重点关注。另外，中期围绕经济复苏+政策转弯确定性，低估值顺周期板块仍攻守兼备具备较高配置性价比。后续可重点关注受益经济复苏和通胀预期提升下的化工、有色（新能源上游、工业金属）、机械（工业自动化）等周期成长及疫情受损（家电、休闲服务、航空等）可选消费板块。中期一旦流动性重回收缩导致估值扩张结束，低估值价值（银行、保险、地产等）仍将有较为明显和确定的相对收益。其他细分方向可关注养殖后周期（疫苗、饲料）、农产品等。
风险提示：1）政策收紧超预期；2）中美摩擦预期再度加剧； 3）经济复苏低预期； 4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期。
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