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来源：诺安理财狮
本周（1月11日-1月15日）A股在增量资金持续流入叠加2020年12月社融数据低于预期的双重影响下，高位震荡换手，多数宽基指数收跌。其中：上证50指数周涨0.78%，沪深300指数周跌0.68%，创业板指数周跌1.93%，中小板指数周跌2.03%，中证500指数周跌2.14%，中证1000指数周跌0.86%，科创50指数周涨4.99%。两市A股日均成交金额仍旧维持在1.1万亿以上。市场行业跌多涨少，其中涨幅靠前的行业有：银行（5.31%）、电子（3.10%）、通信（2.78%）、建筑（2.27%）和石油石化（2.16%）；跌幅靠前的行业有农林牧渔、国防军工、有色金属、电力设备及新能源和食品饮料。此外，主题概念板块中相对收益明显的板块有半导体设备指数、长江存储概念指数和晶圆产业指数，主要系抱团略有松动，而上述行业由于盈利确定向上且机构持仓较低的因素成为了资金在本周的优选项。
社融增速拐点进一步明确，但“稳”字当头，政策不会急转弯。统计局本周公布2020年12月社会融资规模增量为1.72万亿元，较11月少4143亿元，同比增速为-21.86%。2020年全年新增社融34.86万亿，同比增速36.3%，比11月进一步下行近5%，市场对于社融拐点的一致预期再次被验证。但是从结构上看，表外融资收紧较为显；而从分项上来看，明显负贡献为企业债券融资、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票。信贷结构继续优化，企业短期贷款下降，而企业、居民长期贷款稳定在三年高位。展望来看，2021年政策是不急转弯，尤其是国内疫情近期超预期扩散，对经济的拖累将加大，政策或将柔和放缓。具体到货币政策，日前央行行长易纲表示2021年“稳”字当头，信号还是偏“鸽”，预示至少短期内货币收紧的力度和节奏会比较温和。与此同时，1月15日央行副行长陈雨露表示，居民收入增速仍在恢复中，核心CPI仍处于低位，未来有望继续回升；换言之，受2020年基数影响，今年部分大宗商品的同比涨幅或先升后稳，与部分顺周期产业的趋势一致。
海外方面，拜登于1月14日公布了一份总规模1.9万亿美元的经济纾困计划，刺激力度大超市场预期。该经济刺激方案主要用于疫情防控、对居民、小企业、州和地方政府的援助等。考虑到2020年12月通过的9000亿刺激法案，2021年美国居民可支配收入将在一季度大幅攀升，三季度之前都将维持较高水平。在美国疫情多地反复的背景下，美联储主席鲍威尔强调了极度宽松政策仍将持续一段时间。“拜登交易”的重要内容在于大力度财政刺激，而本轮超预期财政刺激计划指向美国通胀预期上升，推高美债收益率，利率曲线陡峭化，美元指数延续反弹势头。与此同时，作为全球制造重要承接端的中国产业链，其中包括出口、大宗商品以及部分农产品也或将继续受益于该刺激政策。
站在当前时点，我们认为A股交易跨年的行情仍未结束，叠加内外的经济政策环境，高景气和稳定盈利的行业及公司依旧是市场的热点。
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