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在做出卖出决策时，大多数人往往会倾向于卖出盈利的基金而非亏损的基金。这是因为投资者想要躲开“亏损的痛苦”，选择接受“落袋的快乐”。但盈利或亏损，其实都不应该是我们买卖基金的第一考虑因素，基金本身的“质量”才是至关重要的。
近期市场高位震荡，赚了钱的在考虑要不要落袋为安，仓位太少的还在寻找入场机会。不论是市场加仓时点的难以捉摸，又或是人性给投资带来的种种误区，对于不少投资者而言，投资过程愈发充满“考验”。
假设有一种情况：如果你的手中有一只盈利的基金、一只亏损的基金，而你急需用钱，必须变现一只，你会怎么选？
没猜错的话，大多数人都会选变现盈利的基金。
不少投资者认为，卖掉盈利的基金，继续持有亏损的基金，代表未来还有“扭亏为盈”，持续上涨的可能。而如果一旦卖出亏损的，那就代表把账面的浮亏，变成实际的亏损，事实上很少有人会选择“痛苦”而避开“快乐”。
那么，如何理解表象背后的“人性”，面对这种情况又该如何选择呢？
01
都是处置效应“惹的祸”
何为处置效应？指的是投资者不愿以低于购买成本的价格出售资产的现象，也就是说，倾向于“售盈持亏”。在盈利区域，是风险回避者，希望“落袋为安”，所以会赎回基金；而在损失区域，是风险偏好者，选择“放手一搏”，所以反而不会赎回。
想到了一个小故事：
如果给你一个苹果，你应该会感到高兴；另外一种方式，给你两个苹果，接着向你拿回了一个。
请问，你更喜欢哪一个场景？
大多数人应该会选择第一个场景。
这个实验两个场景的结果是一样的，都得到了一个苹果，但是在第二个场景中，因为得而复失，损失了一个苹果，这严重影响并拉低了获得一个苹果的幸福感。
同样的“损失厌恶”也存在于投资中。在心理账户里面，投资者对“损失”的敏感度要远远高于“收益”。例如买基金赚到的100元和亏损100元，数值一样，但给投资者的感受却大不相同。这也是大多数投资者选择接受“落袋的快乐”而躲开“亏损的痛苦”原因。
02
想卖出时，如何选择
投资者在卖出股票/基金时，究竟应该怎么选？
对此我们不妨先看一个数据统计。
行为金融学进泰伦斯·欧迪恩在1998年就曾分析了美国一家大型券商10000个投资者的账户数据，通过长期大样本的统计数据发现：
①投资者交易后的84个交易日（也就是4个月后），被投资者卖出的盈利股票仍然在盈利，被投资者留在手中的亏损的股票仍然在亏损；
②投资者交易后的252个交易日（也就是1年后），被投资者卖出的盈利股票仍然在盈利，被投资者留在手中的亏损的股票还是在亏损；
③投资者交易后的504个交易日（也就是2年后），被投资者卖出的盈利股票和留在手中亏损的股票都转为盈利了，但仍然是被卖出的盈利的股票赚钱更多。（数据来源于陆蓉《行为金融学讲义》）
这也是我们经常会碰到的情况。当我们卖出一个涨势不错的基金时，发现它越涨越好，而继续持有的亏损基金，却“遥遥无期”。而一旦在你“挥泪斩断”之后，它有可能就此“浴火重生”。
因此，盈利或亏损，其实都不应该是我们买卖基金的第一考虑因素。经济学有个重要的概念叫“沉没成本不是成本”，沉没成本跟这只基金未来的风险收益毫无关系。投资应该“向前看”，而不是“向回看”。
通过以上分析，我们似乎能明白，为什么很多资深投资者会感叹，投资是一件“反人性”的事情，正是因为投资者要克服太多个人的小细节和非理性的思维方式。俗话说会买的是徒弟，会卖的才是师父。那么基金到底什么时候卖，要考虑哪些因素呢？
1.长期业绩能否持续，基金经理是否有变更，投资风格是否有变化；
2.是否达成预设的投资目标，“落袋为安”需要按照规则严格执行。
总体而言，身经百战后的你必然会发现，决定卖出之时，除开市场行情，基金本身的“质量”才是你最需要考虑的。
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