Fund Talk | 什么样的基金随时都可以买？

来源：小5论基

因为众所周知的原因，鼠年以来的A股市场可谓此起彼伏：2月3日，3000多只股票跌停；2月4日以来，市场又走出强势的七连阳。

行情如此酸爽，引无数小伙伴竞折腰：这到底是买呢，还是卖呢，还是买呢，还是卖呢？

说实话我最近最怕人问我的一个问题就是：这只基金现在还能买么？

这个看上去非黑即白的问题其实很难有答案，不过我想既然这么多人有这个问题那肯定代表着一定的投资需求，满足大家的基金投资需求我有种义不容辞的使命感，于是我就想了一个折中的办法：

我不直接回答这只基金能不能买的问题，但我可以告诉你们什么样的基金是随时都可以买的。

比如，我大概讲过784遍、以绝对收益为目标的基金就可以，这只基金就是广发趋势优选灵活配置混合基金。

大家一定没想到这只耳熟能详的基金的基金经理谭昌杰也是一位金牛奖基金经理，那么今天我们就来正儿八经地看下这只基金和基金经理。

从个人履历来看，基金经理谭昌杰经济学硕士背景，2008年7月至2012年7月在广发基金管理有限公司固定收益部任债券研究员，2012年7月起任债券类基金经理，2013年10月起任货币类基金经理，2015年1月起任偏债混合类基金经理，至今已经有11年以上证券从业经历和7年以上基金管理经验。

从投资经验来看，谭昌杰管过货币基金、纯债基金、偏债混合基金、理财债基等多品类公募基金；从投资理念来看，他是从经济基本面角度出发，自上而下地进行资产配置，以实现基金资产的绝对收益目标；具体而言，他会根据基金收益目标和投资者的风险收益特征，灵活调整稳健资产和风险资产的配比关系，在能力边界内获取一个合理的回报。

以上信息综合自网络公开数据，可以让我们对基金经理有一个大致的了解。

那么接下来，我就从多个维度给大家分析一下基金经理谭昌杰管理的广发趋势优选为什么随时都可以买。

先上一个广发趋势优选的收益回撤图：

光看这个图，我估计很多人都能关注到一点，那就是这只基金的回撤真的很小（图中绿色部分），很多地方甚至都有点肉眼不可见。

综合来看，这只产品经历过2015年下半年至2016年年初股票市场的大幅波动，以及2018年A股熊市，在谭昌杰管理期间最大回撤仅仅只有-4.91%。

更具体一点来看，这只基金在2017年三季度之前的最大回撤仅为-1.72%，而其最大回撤-4.91%发生在2018年初的那段时间（这个回撤的具体原因分析我后面会有解释，这里先按下不表了）；2019年至今（2020年2月12日，下同）的最大回撤则仅为-1.42%，并且这个最大回撤就发生在最近的那次春节归来的大跌时候：2月3日当天，广发趋势优选的跌幅为-0.75%。

从上面的图中，我们能看到这只基金的长期业绩不错，不过所谓“没有对比就没有伤害，没有伤害就不好玩了”，所以我们就来看看互相伤害的对比图：

上面这张图是广发趋势优选和沪深300指数的同时段对比图，时间跨度为谭昌杰开始管理这只基金的2015年1月29日至2020年2月11日，起点为沪深300指数在2015年的最高点6月8日。

从图中可以看出沪深300指数经历了四个阶段，分别是：2015年中到2016年初的大跌行情，2016年初到2018年初的震荡上行行情，2018年初到2019年初的震荡下跌行情，2019年初至今的震荡上行行情。

对照来看，广发趋势优选在指数上涨行情中跑输指数，不过也都取得了不错的涨幅；而在指数下跌行情中则是其大显身手的时候：第一阶段沪深300大跌45.81%的时候，广发趋势优选不仅没跌还涨了7.98%；第三阶段沪深300大跌32.46%的时候，广发趋势优选只是微跌了0.44%。

两厢叠加之下，广发趋势优选就这么轻松地跑赢了沪深300指数。

当然了，拿沪深300和广发趋势优选作比较并不是那么合适，因为广发趋势优选大部分时候配置的固收资产占比更大，所以我们再来看个图：

上图在沪深300指数的基础上引入了中证全债指数，在图中归一化净值的比较中，广发趋势优选不仅跑赢权益类的沪深300指数，同时也跑赢了中证全债指数。

讲了这么多，我估计大家对这只基金为什么可以随时买还是没啥概念，接下去我来帮你们解这个惑。

先接着上面的对比图再来一个基于年份的对比图：

这个图想要表达的意思只有一个，那就是：广发趋势优选是一只连续五年取得正收益的基金。

这样的基金应该为数不多，如果再叠加一个最大回撤不超5%，且年化收益超过9%的条件，符合这些要求的基金仅仅只有4只，而广发趋势优选就位列其中：2015年1月29日至今其年化收益率为9.62%，最大回撤为-4.91%。

统计上基于自然年份的这种数据只能说是一个截面数据，接下去我们来看连续数据：

上图的红色曲线展示了投资广发趋势优选一年之后的收益率情况。

先别管收益率是多少，能肯定的一点就是所有的收益率都是正的，也就是说在谭昌杰管理期间，我们在任意时点买入广发趋势优选并持有一年之后，都能获得正收益，或者时髦的说法也叫做（投资一年期的）盈利概率为100%。

对于广发趋势优选这只基金我们甚至还可以更加“苛刻”一点，再来看图：

上图的橘色曲线展示了投资广发趋势优选半年之后的收益率情况。

在把投资时段缩短为半年的情况下，广发趋势优选“终于”出现了负收益。

不过从图中就能看出，出现负收益的情况有两个：一是投在了2015年牛市的最高点附近，二是投在了2017年末至2018年初结构牛市的最高点附近。

从盈利概率来看，投资广发趋势优选并持有半年的正收益概率依然高达94.09%。

并且如上图所示的，只要我们不要投在那些市场高点——比如上证3500点以上，或者沪深300指数估值概率分位60%以上，那么即便是在只持有半年这样的苛刻条件下，我们投资广发趋势优选依然可以预期能取得一个盈利概率为100%的正收益率。

作为一个参考，目前上证综指还在3000点以下，沪深300指数的估值概率分位则在30%左右。

基于这样的一种投资前提，在当前这样的一个投资时点，我认为，广发趋势优选这只基金就是随时都可以买的。

上面罗列的各种大概只能算是“知其然”的范畴，接下去我们来看点“知其所以然”的内容：为什么广发趋势优选能取得这样稳健又不失优秀的业绩呢？

这就涉及到基金经理谭昌杰是如何来管理广发趋势优选这只基金了。

从产品定位的角度，我以前的文章也介绍过，这是一只以绝对收益为目标的偏债混合型基金。

而其投资目标（收益和回撤）则更为明确：力求获取5-8%的年化收益率，且年度回撤尽可能控制在2%以内。

具体来说，基金经理通过三大步骤来实现这一投资目标：

第一步，通过稳健资产的票息收入先做到3%的确定性收益率，这部分投资以3年以内的AAA级国企债、低风险债为主；

第二步，通过低风险资产的波段操作去实现5%的大概率收益率，这部分投资可以包括打新，低风险的转债，以及中长期利率债等。

第三步，通过对股票投资机会的捕捉，去实现8%或者更高一点的长期年化收益率。

在对基金收益率的要求方面，基金经理把5%的年化收益率作为自我评价的及格线，在确保年度正收益的前提下，力争能实现8%乃至更高一点的年化收益。

从风险控制的角度，基金经理主要通过对风险资产的分散投资和及时止损来控制回撤，其具体的交易策略为缓慢加仓，快速止损，其中止损是核心。

这里顺便回答一个前文提到的关于回撤的问题。

我们都知道广发趋势优选的历史最大回撤为4.91%，虽然已经很小了，但是这和基金年度回撤控制在2%以内还是有一些差距的，关于这点我在基金经理的一篇访谈文章中找到了答案：

“在我看来，这个5%的最大回撤还是偏高了，我希望以后最大回撤能尽量控制在2%-3%以内的水平。这个最大回撤发生在2018年2月份，当时趋势优选的规模比较小，打新市值占比较高，在市场出现急剧的系统性调整中，回撤有些大。后来，基于绝对收益目标和控回撤的考虑，趋势优选的股票仓位占比很少出现超过20%以上的水平。”

这一点从广发趋势优选的历史仓位以及历史回撤当中都能得到印证：

2018年2季度之后，广发趋势优选的权益类仓位相对比较稳定并且从未超过20%，而其在这段时期内的最大回撤也仅仅只有最近的-1.42%（2019年期间的最大回撤甚至不到1%），完全满足基金经理对基金2%-3%的最大回撤控制。

请注意，我如此不厌其烦地把这些以上这些具体的投资管理思路列出来给大家看是有原因的，因为我觉得这些内容非常值得我们学习并在自己的实际投资中操作使用。

讲到这里今天大部分的内容都已经讲完了，可能还会有两个小问题。

第一问题是，广发趋势优选基金适合什么样的投资场景？

这个问题的答案我能说“自在人心”么？

这一类采用绝对收益策略运作的基金，虽然看上去每年能获取的收益率没那么高，但是胜在平日里回撤很小。

按年度收益看，基本都能实现正收益（无年度负收益），长此以往累计的复利收益也是相当可观的，近五年跑赢沪深300就是明证。

没有错！买了按绝对收益策略运作的广发趋势优选，顾名思义，大概率能实现每年正收益，实在是居家旅行、育儿养老之必备良基！

第二个问题，这个广发趋势优选目前有A类份额（000215）和C类份额（008127），到底买哪个好？

这个问题本身很简单，比较特别的是，得到的答案和一般有A类C类份额的基金还不太一样，限于篇幅我就不多展开了，直接上个图给你们参考下：

上图的综合费率包含了申购费、赎回费、管理费、托管费以及销售服务费，其中申购费我以市面上比较常见的打一折为例。