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来源：长城基金微天地
向威达
长城基金首席经济学家
宏观回顾
近期A股有加速上涨的趋势，特别是白酒和食品饮料以及新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链更是受到资金的连续追捧，但绝大多数个股并没有跟随指数上涨，反而在连续下跌，指数的上涨成为少数公司的牛市，以至于有人说牛市涨出了股灾的感觉。怎么看待股价和估值的分化？A股当前的估值分化到头了吗？我们认为，从经济的基本面看，股价和估值的分化在一定程度上是国家经济结构转型的趋势在证券市场上的反映。今天的产业集中的趋势是几年前都无法相比的，从市场结构看，过去主要是散户资金主导市场，散户的投资理念和投资风格与资产配置远远没有机构如此集中，而过去一年恰恰出现了A股资金快速机构化的趋势，散户正在逐步被市场淘汰或边缘化，这一趋势很可能才刚刚开始。以公募基金、私募基金和外资等为主的机构投资者将会继续快速扩张，对市场风格的影响日益加大。因此，近期大家对估值分化和机构抱团的争议有可能引发相关板块和整个市场短期震荡，但主流板块震荡的同时过去那些边缘化的股票就能上涨吗？我们认为不一定。从中长期看，A股的估值分化很可能还远远没有到头。
未来展望
上证指数突破了3600点之后，我们感觉短期内市场可能还要在3600点附近上下震荡，但不会改变震荡上涨的趋势。我们特别强调，2021年是中国共产党建党100周年，是十四五规划的开局之年，十四五是中国建立新发展格局的关键时期，是中国自主创新、科技强国的关键时期，也是中国与国际环境抢时间、加快国防现代化和军事斗争准备的关键时期。我们建议投资者继续逢低重点关注新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链这三大产业链，继续逢低重点关注与5G相关的消费电子产业链（特别是苹果产业链）和半导体相关的科技股，工程机械和高端智造以及大数据、人工智能与传媒游戏板块。我们认为全球经济复苏的大趋势没有不会改变，国际油价和国际金属价格还有进一步上升的空间，周期股的行情没有结束，我们建议投资者对银行、券商和周期股也可以逢低关注。
A股表现
上周国内市场持续上涨，成交量较上周大幅上涨。上证综指上涨2.79%；深证成指上涨5.86%；创业板指上涨6.22%。两市总成交额5.95万亿。
上周19个行业录得涨幅，9个行业录得跌幅，其中涨幅居前的板块为有色金属、农林牧渔和电气设备，分别上涨10.66%、9.51%和9.10%。
境外市场表现
境外市场2021年1月4日~1月8日一周回顾
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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