用量化手段捕捉消费行业新机遇——访财通智选消费拟任基金经理朱海东

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原标题：用量化手段捕捉消费行业新机遇——访财通智选消费拟任基金经理朱海东来源：上海证券报

随着居民收入的提高，消费升级势不可挡，个性化消费方式渐成主流。如何捕捉消费新趋势投资机会成为摆在基金经理面前的一道难题，财通智选消费拟任基金经理朱海东选择用电商数据来挖掘消费投资新机遇。“正在发行的财通智选消费拟侧重基本面分析，同时借助电商大数据智选优质标的。”在朱海东看来，目前越来越多的消费者转向线上购物，这意味着电商数据具有高覆盖面、时效性强。“丰富的线上数据中蕴含着许多投资机会，值得把握布局。”

因时而变 适应市场风格

大学毕业以后，朱海东即投身量化研究，历任银河基金量化研究员、平安资管量化投资部研究经理，如今担任财通量化投资一部负责人。历经多轮牛熊，朱海东渐渐掌握了不同市场风格下的平衡之术，形成了自己的投资框架。

“我的量化生涯前期主要是在打磨技术，因此从技术角度看，前几年已经相对成熟了，这几年的变化主要体现在方法论上，或者说是对量化研究的理解上。” 朱海东解释道，前几年主要用归纳法来指导量化研究和投资，试图找到市场的普遍规律。“归纳法的优点是个人喜好不会影响对市场的判断，从而规避了路径偏差带来的低于预期的投资结果。其缺点在于，股市中使用的归纳法永远只是建立在有限事实之上得到的适用于某一阶段的规律，不会一直有效。”

面对归纳法的偶尔失效，尤其是近两年来结构性行情愈演愈烈，对量化选手并不友好，朱海东试图从技术角度出发寻找解决之道，即研究更长的经济周期。“这无法解决根本问题，因为我们研究的情景再多，也只是增加了结论正确的概率，而不能保证结论一定正确。归纳法对环境变化较为敏感，在市场风格和经济环境发生变化时往往无法及时适应。”

变则通，通则达。朱海东开始尝试把演绎法纳入量化研究的指导方法论中，一是学习并加深对于基本面逻辑的理解，希望通过提高自身主动投资能力来提高假设成立的概率；二是建立多策略框架。“我们可能无法保证单个策略的大小前提一定成立，但是如果有我们有一堆子策略，各子策略的前提假设相关性又较低，那么，这个策略的集合整体失效的概率就会随着集合变大而急剧变小。通过这种方法，我们可以相对稳定地使用演绎法来指导投资。”

提前布局 聚焦消费赛道

常年与数据打交道，让朱海东瞄准了消费行业的投资机会。“现在越来越多的消费者选择线上购物，这使得线上销售数据高频、日度更新，可以提前发现许多投资机会。在以某公司为例，根据线上销售数据观察，从2019年8月末开始，同比增速中枢显著上移至35%，后续迅速攀升，增速中枢持续以100%以上的数字快速增长，线上销售显著放量，领先季报预警其业绩超预期。”

这也是在当前时点朱海东选择发行财通智选消费股票型基金的原因。“而且，电商数据全民覆盖多样化、多层次的消费大市场，我们可以捕捉到一些新消费趋势的出现。”朱海东表示，新兴消费包括的范围非常广泛，包含化妆品、医疗保健、娱乐、教育、新能源等。一方面，借助大消费数据支持，通过高频数据处理，实现对公司的动态研究，重点关注将变为优秀公司的标的。另一方面，与投研团队的基本面研究强强联手，交叉验证并发掘细分行业的投资机会和参与时机。

对于新基金的建仓节奏，朱海东表示，建仓一般会相对谨慎、逐步推进，具体买卖节奏会根据成立后的市场走势来决定。