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来源：公私风云
在当前生猪供需结构优化调整、新冠肺炎疫情出现反复的复杂时期，上市生猪期货彰显了国家以市场需求为导向，强化预期管理，深化服务“三农”的决心和信心。
作为首个活体交割期货品种，生猪期货自被批准上市后便备受关注。1月8日，生猪期货上市首秀却遭遇“开门黑”，三大合约至收盘均跌超12%。
连带着近期大涨的猪肉概念股也“哑火”。东方财富Choice数据显示，截至1月8日收盘，猪肉概念指数下跌2.87%，金新农、正邦科技、新五丰、立华股份、唐人神等概念股跌幅均超5%。
站在风口上的“二师兄”，还能飞起来吗？
生猪期货上市意义重大
1月8日，生猪期货在大连商品交易所（下称“大商所”）正式挂牌上市。据大商所发布的业务细则，生猪期货合约采用实物交割，交易代码为LH，合约月份为1、3、5、7、9、11月。交易单位为16吨/手，报价单位为元(人民币)/吨。最小变动价位为5元/吨，交易指令每次最大下单数量为50手。挂盘基准价为：LH2109合约30680元/吨，LH2111合约29680元/吨，LH2201合约28680元/吨。
据悉，生猪是我国价值最大的农副产品，市场规模已达到2万亿左右，产业链涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。然而，长期以来，我国生猪价格波动剧烈且频繁，给养殖户和产业企业生产经营带来极大的不确定性，利润难以稳定，市场对推出相关风险管理工具的呼声逐步增加。
在此背景下，上市生猪期货对于生猪产业长远稳健发展具有重要意义。在上市仪式上，中国证监会副主席方星海表示，生猪期货上市将进一步填补我国畜牧期货品种空白，与玉米、豆粕等期货期权一起，形成从种植、加工到养殖的完整产业链条的价格风险管理工具体系，可以服务的产业规模达数万亿元，有利于促进畜牧养殖业健康发展。随着生猪期货价格发现和套期保值功能的逐步发挥，养殖企业可以利用期货价格安排生产计划，并利用期货市场对冲现货风险，进而推动生猪产业实现“稳价”、“保供”，压减“猪周期”波幅，促进产业平稳有序发展。
“生猪期货是养猪行业发展的需要，而生猪期货上市标志着养猪产业发展进入了市场化的高级阶段。生猪期货专业人才进入生猪行业，能够助力产业提早发现价格，引导生产，缓解企业猪周期阵痛，规避生产和经营风险，让更多的养猪人受益，为养猪行业有序平稳发展作贡献。”牧原集团董事长秦英林表示。
此外，生猪期货上市有助于在生猪产业推广“保险+期货”等业务创新，并为相关业务提供价格基准，增强金融机构服务“三农”的广度、深度和力度。据悉，1月8日，华融融达期货联合四家保险机构开展的首批生猪“保险+期货”价格险和利润险项目分别在河南、辽宁和吉林三省签约落地，上述项目不仅为参保养殖企业和养殖户提供了生猪价格和养殖利润保障，也为国内生猪养殖业利用金融工具管理市场风险、升级经营模式树立了样板。
生猪期货成功上市来之不易。记者获悉，大商所自2001年便开始猪类品种的储备研究，期间，研究的品种标的物不断调整，猪胴体、活猪、仔猪、分割猪肉、冻猪肉、生猪等持续地轮换研发、交错并进，交割方式的选择也是在实物交割和现金交割的可行性上反复论证。综合考虑产业发展现状与格局、产业规模、标准化水平以及服务实体经济需要，交易所选择了以生猪活体为交易标的。“可以说，以活体为交割标的、采取实物交割的生猪期货品种，是期现市场相向而行、经过二十年共同努力、最终达成共识的成果”。
然而，被寄予厚望的生猪期货上市首日表现不佳。截至1月8日收盘，生猪期货主力合约2109跌12.61%，报26810元/吨。LH2111、LH2201跌幅都超过15%，收盘价分别为24935元/吨和24140元/吨。
后市走势如何
关于生猪期货上市首日大跌的原因，挂牌价相对预期偏高是其中之一。
“三大合约均呈现巨幅下跌，主要是因为基准价格相较现货价格偏高，在市场预期2021年生猪产能稳步复苏的背景下，期货价格具备向现货价格回归的需求。从合约内部的表现来看，受到季节性供应偏紧和需求走强的带动，2109和2201合约表现相对抗跌，2111合约则主要受到国庆假期过后的季节性需求转弱拖累，跌幅居前。”宝城期货表示。
而挂牌价相对预期偏高也有其利处。“我们认为基准价确定超预期，高价更有利于规模养殖企业提前锁定部分利润，转移养殖风险。”国信证券表示，从交割和交易的设计来看，国内生猪期货能够更好地减少投机，为养殖头部企业以及下游深加工企业做好套期保值服务。
那么，后市生猪期货的走势预计如何？投资者下一步该如何操作？
华融融达期货产业事业部经理于士程向《国际金融报》记者表示：“结合养殖企业和农户的补栏及复养情况，我们认为生猪供应端呈加速恢复状态，长期价格下行确定性较高，但在小周期内因复产不及预期供应不足、疫情反弹、季节性消费和基差修复等驱动存在做多机会。但需要注意的是上市初期投机客户15%的保证金比例、严格的限仓制度和已经经过测试择机推出的单边提保手段均说明了监管层面的态度，生猪品种不宜过度投机和炒作。”
方正中期期货认为，在当前临近春节假期关口，上市初期与现货仍有一定的关联度，对当前价格有一定支撑，但长期价格下行周期基本达到市场共识，也将限制生猪市场走势。整体生猪期货上市初期，建议逢高轻仓试空作为短期趋势性操作思路，在合约上市初期，参与生猪期货交易的主体将以成熟的私募类机构投资者为主，而养殖企业倾向于先少量尝试或者观望。对于养殖企业来说，如果价格上涨超过33500元/吨，可以考虑逢高做空养殖利润保值。
宝城期货分析称，从季节性的角度来看，11月-1月、6月-8月猪价往往容易形成价格高点；2月-4月、10月下跌概率较大。因此，从中期走势来看，LH2109合约上市后将迎来先跌后涨的走势，分别对应2-4月份的季节性下跌和6-8月份的季节性上涨，因此可以重点把握2021年春节过后价格的阶段性回落，回落空间将受到饲养成本的制约。5月份以后可以适当把握阶段性做多机会，但上涨的高点不会高于2020年。
“生猪期货走向成熟并发挥功能，有一个渐进过程，需要长时间的深耕细作、精心培育，也需要社会各方的支持和理解”。在上市仪式上，大商所党委书记、理事长冉华指出，生猪作为我国第一个活体期货品种，是大商所品种创新路上的里程碑事件，标志着中国期货市场在纵深发展上又迈出坚实一步。在当前生猪供需结构优化调整、新冠肺炎疫情出现反复的复杂时期，上市生猪期货彰显了国家以市场需求为导向，强化预期管理，深化服务“三农”的决心和信心。
记者：何思
编辑：姚惠
版式：包文啸
