一周股票市场点评
疫情不确定性冲击经济，市场仍需政策呵护
2020.2.3——2020.2.7
股市评述
上周（2月3日-7日）是疫情后第一个交易周，在央行逆回购操作对疫情防控时期市场流动性的特殊呵护下，指数在第一个交易日快速下跌后反弹，全周大幅震荡。从指数上看，除创业板指数周涨4.75%以外，其余板块普跌，上证50指数跌2.75%，沪深300指数跌2.6%，中小板指数跌0.26%。从行业上看，涨幅靠前的行业主要是受益或受疫情影响较小的医药生物、计算机和传媒，而跌幅较多的行业是受制于开工延期的采掘、房地产、建筑装饰和钢铁。而主题上的口罩、云办公、肺炎概念和抗生素则显而易见的成为风向标。
目前来看，政府的首要任务是疫情防控以及缓和疫情对经济运行的冲击，近期围绕这两项目标各方面政策也将密集出台。货币政策上，2月2日，央行罕见地通过预告的方式宣布将在2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，并在2月3日（周一）实际操作中将7天和14天逆回购利率均下调了10BP，随后周二（2月4日）又进行了5000亿逆回购，两日累计投放资金1.7万亿元。
后市展望
从外资来看，春节后第一周北向资金年流入突破300亿规模，为2020年以来单周最大净流入，延续了配置型资金“大幅下跌时加速流入”的风格，一定程度上反映了资金面对于A股市场长期的判断。短期来看，市场资金对于相关主题的炒作，有助于市场人气的恢复。但由于疫情的蔓延，部分国家开始采取停飞中国航班、针对中国公民进行入境管制等措施来控制疫情，这将对我国中短期的国际贸易和跨国经济活动造成负面冲击。
一周债券市场点评
债市短期的情绪释放较多，警惕市场后续的调整风险
2020.2.3——2020.2.7
债市评述
受疫情影响，春节开市以来资本市场表现波动较大。周一债券市场开盘大涨，当日10年期国债及国开收益率分别下行17BP、18BP。周中债市表现出大涨之后震荡行情，收益率窄幅震荡。周四周五在极其宽松的流动性环境下收益率再次小幅下行。周五收盘10年国债活跃券收益率较周一收盘进一步下行2BP至2.8%，10年国开活跃券则报3.225%，与周一收盘持平。
由于央行采取5200亿的净投放措施，极大程度保证了银行间的流动性，货币市场资金利率大幅走低。2月3日-2月8日，R001、R007均值分别为2.16%、2.46%，环比下行44.24bp、56.42bp；DR001、DR007均值分别为2.01%、2.33%，环比下行-46.89bp、-32.23bp。货币市场资金维持19年12月以来较为宽松的格局。
宏观经济
2020年春节前，铁路春运运力持续提升，完成了近1.6亿人次的迁徙运输，但随着防范疫情工作的深入展开，单日春运人次直线下降，大多数员工没有回到工作的城市。2019年初一至十五的返城比例为60.9%，但2020年同期的返城比例仅为11.1%。员工的缺失约束当下复工的迅速开展。
为熨平经济波动，央行保持金融体系充足的流动性，银保监会强调进一步推动降低小微企业融资成本。央行在20年2月3日和4日开展公开市场操作，两天累计投放流动性1.7万亿元，净投放资金5200亿元。除此以外，央行设立了3000亿元专项再贷款，每月专项再贷款发放利率为上月一年期贷款市场报价利率（LPR）减250基点。再贷款期限为1年。
后市展望
考虑到疫情的冲击对第三产业和中小企业的冲击将延续到二季度，就业压力大在未来一、两个季度都将上升。若疫情进一步恶化，则货币政策的宽松力度也会进一步跟进，减缓经济下行压力。整体上看，流动性会保持稳健偏松状态。
当前一年期国债、国开债利率分别下行至2.05%和2.07%，略低于2016年低点。短期来看，当前偏低的超短端利率或将继续维持。经济上行动力较弱，货币政策较长时间难以转向，缺资产仍普遍情况下，叠加全球低利率的环境，利率债较长时间内仍将处于较低水平。但债券市场短期的情绪释放较多，警惕市场后续的调整风险。
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