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来源：永赢基金
元旦过后节前节后连涨两天，市场情绪火热。1月4日大盘站上3500，创业板涨超3%，两市成交破万亿。市场是不是已经阶段性过热了？这个时候应该去还是留？（数据来源：wind，2020.01.01-2020.01.04）
从当前市场演绎情况看，目前正处于春季行情阶段，其中春季行情基本年年都有，是一种非常常见的季节效应，简单来说其背后的主要原因其实有三点：
流动性层面：
•央行出于对节日期间资金面需求维稳会在一季度投放较大力度的流动性，这块资金面的宽裕是春季躁动入如约而至的前提
风险偏好层面：
•一个是政策层面其实有个比较好的窗口期，上年末的中央经济工作会议给定的政策基调、行业配置等会使得资本市场产生憧憬，而3月头的两会及政府工作报告会使得这个政策预期进一步拔高；其次是机构投资者层面，结束了1年的考核，又是新一年的排名之战，就跟打游戏似的，最开始可能会飘一点，越到后期就是“稳住，我们能赢了”。
业绩真空期：
•定期披露的季报其实是在4月底、8月底、10月底三个时间节点前公布，而在11月到次年4月底前只有1月底有个年报业绩预告，其中主板、中小板、创业板是有条件披露（以前创业板是强制披露）、而科创板是要求在2月底强制披露。因此在2月-3月业绩不完全披露的情况下，业绩兑现比较顺畅的板块有望获得资金提前布局。
整体来看，目前市场对明年的春季躁动行情基本形成一致预期，但是对于领涨的板块存在诸多分歧，总体来看有三种声音。
☑从上半年经济高增预期来看，顺周期板块和金融板块的逻辑更顺。
☑从中央经济工作会议对科技定调来看，两会前均会有密集政策发布，科技有望成为春季躁动的主力。
☑从机构资金布局调仓来看，结束1年的业绩考核，正是数万亿机构资金摩拳擦掌重新布局的时间点，从资金重仓结构和思维惯性来看，新能源、白酒及军工等有望上演跨年行情。
从声音大小看，基本势均力敌，三方难以说服的情况下，均衡配置或为一种配置思路。周末也公布了两会召开时间：2021年3月5日和3月4日在北京召开，春季躁动的操作窗口也基本确定，近期资金或将开始有所布局，值得密切关注。
从目前市场演绎的情况来看，这次我们可能要更加详细的为大家去拆解下春季躁动演绎的节奏和板块行情了，采取的分析逻辑主要是对过去2012年（2009年到2020年）的历史情况进行复盘及推演首先是节奏上：
0
1
以月度划分
综合各主要指数来看，2 月单月的胜率最高，指数涨幅全部超过 50%。一部分原因可能在于，过去的财报披露规则要求创业板在 1 月31日之前披露年报预告，质量参差的财报一定程度上引发投资者规避业绩雷的情绪。1 月末预告披露完毕之后，2 月科技板块得以“轻装上阵”。（数据来源：wind，统计区间2009-2020年）
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2
以政策节点划分
从春节后到每年两会前这一阶段胜率最高，除上证 50 以外，其他主 要指数上涨概率都超过 70%。原因或在于，投资者出于规避春节假期间不确定性的考虑而 降低的仓位，节后可能回流；同时两会前夕往往是改革、宽松政策等预期比较高涨的时期。
其次是指数上：创业板指在春节到两会期间的胜率在70%以上，元旦到春节前上涨概率接近50%。
数据来源：wind，统计区间2009-2020年
今年的节奏上看，春季躁动相较以往有所提前：
往年春季行情之所以多在2月之后启动，一部分原因可能在于，创业板 1 月 31 日之前强制披露年报预告的规定，使得部分投资者选择规避业绩雷的风险。但新的披露规则不再要求所有创业板公司披露年报预告，2-3月相对而言又是业绩空窗期。因此业绩兑现逻辑比较顺畅的——比如受益于全球制造业复苏共振的、或者内生景气度向上的板块— —有望提前被布局。
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