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来源：国融基金
市场观察
股票市场：本周市场震荡上行，截止12月31日收盘，上证综指收于3473.07点，周涨2.25%，中小板指周涨2.16%，创业板指周涨4.42%。板块方面，上证50周涨3.65%，沪深300周涨3.36%，中证500周涨1.41%，中证1000周涨1.30%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数逾八成上涨。食品饮料（6.83%）、计算机（6.22%）、国防军工(5.53%)、消费者服务(5.02%)、非银金融（5.00%）涨幅居前；煤炭（-2.42%）、电力及公用事业（-1.20%）、钢铁(-1.17%)、有色金属(-0.40%)、建筑(-0.39%)下跌。
债券市场：央行公开市场操作净投放800亿元，3个月Shibor利率下行1.00bp至2.76%。10年期国债活跃券收益率下行4bp至3.15%，10年期国开债活跃券收益率下行5bp至3.54%，10年期国债期货主力合约上涨0.20%。
权益观点
本周市场震荡上行，上证综指周涨2.25%，创业板指周涨4.42%，主要指数创2020年新高。市场情绪持续回暖，北上资金持续净流入136亿元。中信一级行业中，食品饮料、计算机、国防军工和社服板块涨幅居前，煤炭、公用事业、钢铁等板块表现较弱。
国家统计局最新公布的国内经济指标持续向好，国内疫情管控趋于成熟，经济生活基本恢复正常状态；随着冬季临近，局部地区出现疫情病例仍在可控范围之内，国内宏观经济持续向好趋势不改。海外疫情再次爆发，英国病毒变异对资本市场形成冲击，疫苗的授权使用有望改善海外疫情的现状，明年全球经济预期将出现恢复性增长。中央经济会议指出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面依然聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破。美国大选落地利好资本市场，最新针对中芯国际的制裁对市场情绪影响有限。展望2021年，“十四五”规划出炉，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块，关注顺周期下的汽车、新能源领域的投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点、机场等行业有望受益；科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；以医药、食品饮料、家电为代表的消费蓝筹公司业绩有望持续稳步增长，建议积极关注。
固收观点
利率债:本周10年期国债收益率波动下降。本周跨年因素驱使央行继续净投放、资金面高度宽松导致国债收益率明显下行。随着我国经济秩序逐步进入恢复阶段,且央行收紧货币政策的态度逐步明晰对我国利率下行空间形成较强约束，但地缘政治风险未消、国内部分省市出现新发病例、中美国债利差保持高位等因素或限制债市进一步下跌空间。因此，利率债料将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.95%-3.25%。
信用债：本周信用债市场小幅回升,整体表现弱于利率债市场,高等级信用债整体表现相对较优。部分网红国企债偿债风险的陆续化解对近期信用债市场情绪形成托底作用，整体市场情绪反弹，但部分网红债波动仍较大。
本周境内1家信用债发行人出现违约/延期兑付,无新增违约主体，国内0/3个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段，部分区域出现确诊病例、宽松货币政策边际收紧等因素给境内信用债发行人偿债能力带来压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差继续处于中等以下的历史百分位水平，但由于整体信用环境严峻，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济环境对债市造成中性局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.95-3.25%；信用债配置应以中短期限、中高评级国企债为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额增加，交易额下降，杠杆交易占比下行。截至2020年12月30日，两融余额16164.39亿元，较上周增加70.55亿元。两融余额占A股流通市值2.56%，较上周降低0.04个百分点；两融交易额减少1106.71亿元为2460.28亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.52%，较上周减少0.46个百分点。杠杆交易热情维持低位。
沪深港股通：北上资金继续流入，日均环比上周增加，深市流入额超过沪市。本周北向资金共流入135.82亿元，日均净流入33.96亿元。分市场看，沪市净流入27.26亿元，深市净流入108.56亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入东方财富（+28.1亿）、贵州茅台（+11.2亿）、宁德时代（+11亿）；主要流出海康威视（-39.8亿）、中国中免（-12.2亿）。
2、市场情绪
股指期货：大盘维持升水，大盘偏强。截至2020年12月31日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.17%，0.3%，-0.3%；相较2020年12月25日，升水幅度分别提高-0.1、0.27、-0.04个百分点；大盘风格相对更加强势。
期权：期权成交量增加，PCR有所下行，隐含波动下降。50ETF周涨3.56%，日均成交量较上周减少116万手至482万手；上证50ETF期权成交量823万张，日均成交较上周减少15万张至206万张。其中，认购期权成交499万张，认沽期权成交323万张，认沽认购比率PCR为0.65，较上周有所下降。所有期权的隐含波动率均值下降3.98个百分点至20.06%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为19.78%，较上周减少3.32个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为20.34%，较上周减少4.64个百分点。当前期权PCR有所下行，波动率大幅下降，认购隐含波动率下降幅度小于认沽。
综上，中国股市本周延续震荡走势，但于周四年内最后一个交易日大幅拉升创年内新高。12月制造业PMI环比回落0.2：12月制造业PMI为51.9%，比上月回落0.2个百分点，连续10个月位于临界点以上；其中变化量较大的是PMI原材料购进价格和PMI出厂价格，环比分别上涨5.4和2.4，反映出年底大宗商品价格大幅抬升。期权PCR本周有所下降，认购隐含波动继续大幅下行，成交量小幅增加，期权指标表明在长期市场震荡行情中多空博弈较为激烈；矿石、煤炭、原油等大宗商品高位震荡，大豆等农产品价格近期上行幅度较大，关注顺周期结构性行情，以及食品医药继续回暖。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2020年12月31日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.1021
1.1521
15.36%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.0945
1.1445
14.58%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.5652
1.6652
70.68%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.5536
1.6536
69.49%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.1076
1.1676
17.39%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.1076
1.1676
17.40%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.6457
1.6957
71.55%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.7029
1.7529
77.26%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.5956
1.6456
66.35%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.5868
1.6368
65.47%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.3394
1.3394
33.94%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.3363
1.3363
33.63%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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