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来源：长城基金微天地
债券市场
资金面：
上周正值12月下旬，银行间资金面较此前并无收紧，反而宽松程度更高，隔夜资金利率再次回到1%以下，非跨年的7d资金价格也回到2%以下，银行间的成交量维持在4.5万亿左右。
债券收益率
短端同业存单：
上周，随着银行间的资金面持续性宽松，1Y以内的同业存单收益率进一步下行，延续了此前两周持续下行的态势。
具体来看股份制银行的CD走势：上周，跨年的1m收益率下行10bp至2.55%左右；3m继续下行10bp至2.6 %左右；6m则稳定在2.8%左右；9m稳定在2.95%左右；1Y稳定在3 %左右。
中长端债券：
整周来看，上周中长端利率债收益率也全线下行。具体来看，截至上周五，5Y国债收益率下行10bp至3%，7Y下行8bp至3.2%，10Y下行10bp至3.19%，30Y下行5bp至3.77%。
自12月中下旬以来的10个交易日，中长端债券走出了此轮债市熊市以来最大幅度的反弹，以10Y国债收益率为例，由3.3%下行10bp至3.2%，仅用了5个交易日，在年底的时点尤为引发市场瞎想——是否还有更大程度的反弹？会演化成翻转吗？
仅从短期的走势，很难正确地推导未来长期的走势。接近年末，无论是短端还是长短的债券收益率，都有较为明显的下行，背后主要驱动力则来自于资金面的大幅宽松，宽松力度在历次年末都未曾发生，而细究宽松的原因，则是多方面的。而关注长端的走势，更应当把关注点经济增长周期与债券收益率的匹配上来，可以适当放低短期的扰动。
图1：近一月10Y国债收益率走势图
图2：近一月10Y美国国债收益率走势图
国债期货：
上周，10Y主力期货T2103上涨0.78%， 5Y主力期货TF2103上涨0.52%，均创下了7月下旬债市最有力度的反弹，与现货市场走势密切联系。
期限利差：
上周，10Y的国债及国开债的收益率均有大幅下行，下行的幅度相差无几，因此期限利差变动不大。截止12月25日，国债10-1Y利差为58bp，与上周持平；国开债的10-1Y利差为87bp，较上周走阔3bp。
图3：1-10Y国债期限结构图
信用债：
上周，与利率债走势相似，公司债的收益率也全线下行，其中：5Y以内的AAA公司债收益率受流动性宽松影响，下行更为明显，与上上周的走势相似，而，而5~7Y的收益率下行幅度略小。
图4：AAA公司债期限结构：1-7Y
可转债：
市场热点关注
12月27日：1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额57445.0亿元，同比增长2.4%，增速比1—10月份提高1.7个百分点。
风险提示：
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