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银华基金李晓星：聚焦科技、消费比较优势 警惕“灰犀牛”风险
李晓星中国基金报记者 李树超 续高
“坚守自己的投资理念和能力圈，是基金持续斩获超额收益的重要原因。”明星基金经理李晓星谈及在管基金超额收益的来源时，做出上述表示。
以绝对收益为目标
近日，李晓星再推新基金——银华心佳两年持有期混合，在新基金投资理念上，他继续坚持“积胜”理念，不追求一击制胜和逆境取胜，追求为持有人大概率地赚钱，积累稳定持续的超额收益。
在投资选股上，新基金的选股主脉络是在景气度向上的行业中，选择业绩增速和估值相匹配，并且具有一定预期差的个股。与此前管理的开放式基金不同，银华心佳两年持有期混合具有锁定期。
李晓星表示，通过两年持有期，力争破解“基金赚钱，投资者不赚钱”的难题：一方面，锁定期产品可以通过纪律化约束，规范个人投资者行为，培养他们长期投资习惯，同时可以避免情绪化择时和频繁操作；另一方面，由于持有期基金规模稳定，有利于降低频繁申赎带来的流动性冲击，基金经理在投资上也可以着眼长期，更多关注资产的长期价值。相比随时申赎的开放式基金，更容易打造长期业绩。
历史数据也显示，李晓星在管基金长期业绩优异，锁定一定期限持有确实有斩获不俗的超额回报的业绩记录。
“基金长期较好业绩，更加依赖投研团队的力量”。李晓星称，银华基金股票综合策略投资部是一个七人的投研团队，投研模式为基金经理行业专家制，团队成员的投资风格、行业逻辑可以实现优势互补，团队成员的能力圈覆盖了新能源、TMT、消费、医药等成长行业，大金融等价值行业，通过团队拓展个人能力范围，发挥了最优战力。
明年重点布局科技和消费
展望明年A股市场，李晓星认为2021年股市总体风险可控，但系统性投资机会不大，仍以结构性机会为主。
据他判断，随着中美贸易摩擦和全球新冠疫情逐步常态化，在不发生新的“黑天鹅”事件的前提下，流动性成为影响A股走向的最大变量。然而，由于中国明年下半年面临是否打开国门恢复海外商务往来的抉择，叠加地产行业仍存在较大不确定性，国内经济压力显现，明年下半年可能会释放流动性。所以不同于市场主流观点，李晓星认为2021年宏观经济可能是前低后高的走势，一季度经济承压，二季度后可能迎来流动性拐点，股市情况也将得到改善。
基于以上观点，李晓星表示，新基金在建仓时将采取均衡配置的方式，挖掘业绩增速快于估值下降速度的股票作为重要配置方向。
在行业选择上，李晓星将遵循“聚焦比较优势，回避灰犀牛风险”的思路，重仓投向中长期看好的品牌消费和科技创新赛道，并规避地产等相关产业链的投资风险。
具体来看，在消费赛道中，重点关注格局稳定的细分行业中预期确定的优质公司，特别是估值更低的可选消费；科技赛道由于更新迭代较快，将通过细致跟踪和深入研究，在光伏、电动车、5G后周期应用、消费电子、智能终端、医疗信息化、金融IT、视频、游戏行业中挑选出爆发力和阶段确定性最强的公司。
值得注意的是，与景气度向上和估值较高的消费板块相比，李晓星认为当下科技板块投资性价比更高。
“‘十四五’规划为我国经济指明了未来前进方向，不管是在内循环，还是产业安全等领域都将得到政策大力支持，加上目前部分科技股子行业估值处于历史低位，明年业绩增速乐观，科技股目前对我最具吸引力。”他说。
而地产等价值类股票则成为回避的重点。他分析，若明年流动性持续收紧，地产链相关公司可能会成为需要市场警惕的“灰犀牛”。
对于港股市场，李晓星表示，会更关注稀缺标的或A股同类型但质地更好、估值更低的公司。
