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来源：公私风云
首批浮动管理费基金运行满一年，这类产品采用了“低固定管理费+业绩报酬”的模式，其目的是将基金持有人和管理人的利益绑定在一起，既能对基金经理形成正向激励，又能在行情不好时降低投资者的交易成本。在今年行情大好的情况下，实际费率是否会超出预期呢？
今年以来，当大部分权益类基金忙着赚钱时，有一类基金未来可能会在管理费上赚得更多。于2019年底获批的首批6只浮动管理费基金，成立以来运作时间陆续达到或接近一周年。
12月21日，一年持有期的华泰柏瑞景气回报已经开放日常赎回业务。按照基金运作规则，这类基金的管理费采用“0.8%的固定费率+逐笔计提业绩报酬”的模式收取，其中，业绩报酬按照基金年化收益超过计提基准8%部分中的20%提取。
看似较低的固定费率，背后实则大有文章。这不仅激励了基金经理为投资者创造更多收益，同时也能创造更多管理费收入。
平均收益达标
浮动管理费率基金于2019年12月试点推出，该类基金设计的初衷是将投资者利益和管理人利益捆绑，只有基金赚取更多的超额收益，管理人才能收取更多的管理费。首批共有华安、华泰柏瑞、国泰、中欧、富国、兴全六家基金公司获批试点，分别是华安汇智精选混合、华泰柏瑞景气回报、国泰研究精选两年、中欧启航三年、富国阿尔法两年、兴全社会价值三年。
东方财富Choice数据显示，截至12月18日，今年以来，上述六家基金公司旗下浮动管理费基金平均收益率为52.12%，最高收益率为69.44%，最低收益率为40.37%。同期主动股票型基金和偏股型基金收益率分别为51.6%和49.91%。对比来看，这6只浮动管理费基金在今年取得了不错的平均业绩，并取得超额收益。
根据基金合同，首批浮动管理费基金均采用持有期的运作模式，最长的持有期为3年，最短的持有期为1年。业内人士认为，封闭期设计能够避免频繁申赎给管理人带来的流动性风险，使管理人能够专注于公司投资价值的发掘，同时，也可更方便地利用大宗交易、定增等投资方式。
首批浮费公募基金整体表现优异，沪上某公募业内人士认为，这主要得益于较好的市场行情及公募基金获取超额收益的能力。
浮动费率能赚多少
帮助基民赚取更多收益，优秀的业绩背后也存在一些值得探讨的现象，比如，管理费率的收取。
在今年权益类基金普遍收益率超过50%甚至更高的情况下，权益类基金收取的管理费率主要为1.5%，而浮动管理费基金收取0.8%的固定管理费率的同时，当年化收益率超过业绩报酬计提基准（8%）时，按照超过业绩报酬计提基准部分的20%提取业绩报酬。
如此一来，基金长时间运作之后，可能存在收取的管理费率超过固定管理费率的情形。
由于浮动管理费基金目前成立时间较短，暂无法拉长时间统计年化收益情况。但按照目前市场存续的权益类基金为例，近两年来权益类基金赚钱效应显著，拉长5年时间来看，已经有很多基金实现了10%的年化收益率甚至更高。数据显示，近五年来有超200只主动股票型基金年化收益率超过10%，其中不乏一些年化收益率达到20%的权益类基金。
如果将浮动管理费基金按照10%的年化收益率计算，收取的浮动管理费率为1.2%；如果按照20%的年化收益率计算，收取的浮动管理费率为3.2%，超过1.5%的管理费率；如果按照30%的年化收益率计算，浮动管理费率将高达5.2%。实现较高年化收益率并非不可能，因为在六家首批浮动管理费基金的管理人中，不乏一些主动投研能力优秀的基金公司和基金经理，比如兴证全球基金经理谢治宇。
事实上，浮动管理费基金并不是2019年首创的创新类产品，券商集合资管、私募证券基金等行业早已有类似的产品，而市场上早已存在多只浮动管理费率运作的公募基金，基本涵盖各个基金类型。但从平均业绩来看，浮动管理费基金与同期其他类型基金相比处于中游水平。
理性对待长期业绩
“行情不好了，我就试试浮动管理费基金。”一位投资者如是说。
市场上涨，买入浮动管理费基金意味着可能存在被收取更高管理费的情况；市场下跌或震荡，浮动管理费基金0.8%的费率能低于大部分权益类基金，但目前已有多只股票型ETF基金费率最低达到0.15%。
这也是令众多投资者感到困惑的点，这类产品在震荡市、牛市或者熊市等行情买入，与其他产品相比，真正意义上的优势何在？如何既能降低买入基金的成本，又能获取可观收益？
沪上某基金公司表示，从投资角度，浮动管理费基金更注重长期稳健的回报，注重基金经理的回撤控制、更审慎负责地管理基金资产，避免业绩大起大落。
“今年浮动管理费基金的收益很大一部分来自市场的贝塔，但真正的阿尔法收益到底有多少呢？”北京某公募业内人士对《国际金融报》记者表示，首批浮动管理费基金均有设计业绩报酬，但业绩报酬并不是按照现有的收益计算，而是按照投资者赎回或者基金合同终止时计提业绩报酬。如此来看，这类基金最终的浮动费率会是多少，还是取决于未来的市场行情以及基金经理的管理能力，可以说收益率决定了该类基金未来的命运。
上述人士表示，目前存在一个很尴尬的现象，浮动管理费基金管理费与基金收益挂钩，虽然变相地激励了基金经理做好投资，更加强调基金经理和投资者利益一致，但执掌的基金经理旗下还有其他基金要管理，该类基金业绩一旦同期跑输了管理的其他基金，那么，如何解释这类产品对基金经理的激励制度呢？
记者：夏悦超
编辑：姚惠
版式：包文啸
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