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来源：老司基一枚
终于等到你，还好没放弃！
连续震荡调整后，今天A股全线收涨，大盘重回3400点。
牛市旗手券商板块王者归来，券商指数大涨3%，领涨大盘。白酒、医药板块继续走强，医药龙头恒瑞医药午后强势涨停，股价创历史新高。北向资金净流入超80亿，两市2900只股票上涨，开心的一天。
券商今年业绩亮眼为何却成为下半年跌得最惨的板块？一直趴地上的牛市旗手终于苏醒，现在是上车机会么？今天老司基就来聊聊这个话题。
市场最霉的仔
7月初，券商有过一波摧枯拉朽般大涨，一路拽着大盘冲到了3458点的阶段高点。然而，从7月10日至今，它就再也没有持续表现，一路阴跌不止。
今年下半年，股市里的周期板块涨升不断，一会儿是煤飞色舞，一会儿又是钢铁、化工、银行等集体异动，而被誉为“周期之王”的券商股在7月上旬吹响冲锋号后反而熄火了，成了股市里最惨的板块。
5个多月时间，券商一下子从市场最靓的仔，变成了市场最霉的仔。
下半年券商指数 VS 宽基指数走势对比图（截至2020.12.17）
数据显示，从7月10日至12月17日，5个多月时间，中证证券公司指数走势大幅弱于市场各大宽基指数。在这期间，券商指数累计下跌11.34%，同期上证指数上涨0.64%，创业板指上涨0.26%，沪深300指数上涨5.56%。
券商板块为何下半年表现如此之弱呢？
老司基个人认为，可能和这几大因素有关：一是，下半年A股整体处于横盘震荡阶段，市场成交量与7月初大涨时有明显回落，市场情绪也比较低迷，作为人来疯且高弹性的券商难有发挥空间。二是，合资券商加快脚步抢滩中国市场，首家外资独资券商即将诞生，市场担心会抢了内资券商的饭碗。三是，监管严查妖股，部分券商的融资盘受损严重。
券商有未来么？
老司基的答案是，必须有！
证券业协会数据显示，135家证券公司2020年前三季度实现营业收入3424亿元，同比增长31%；净利润1327亿元，同比增长43%，其中126家证券公司实现盈利。
你看哈，券商板块今年业绩是非常亮眼的，同时券商还是唯一景气度向上、业绩大幅增长的金融子行业。更长远来看，老司基认为，券商行业的投资逻辑也是比较硬的。
一是，资本市场深化改革，券商进入政策友好周期。各项改革从2019年开始如火如荼地进行，无论是一级市场的IPO，还是一级半市场的再融资，以及二级市场的交投，都发生了很大的变化。
二是，明年会有全面注册制预期。注册制改革将会让A股脱胎换骨，退市制度加速推进，将会让注册制的优势发挥出来。当退市制度将大量垃圾股扫地出门时，A股就畅通了。此外，注册制配套了跟投制度，券商可以优先获得优质上市公司的入股，这一块会增厚券商的业绩。
三是，金融供给侧改革将会助推头部券商做强做大。在金融行业，银行业已经有了五大行巨无霸、保险业也有了中国平安这样的航母，而证券业却没有一个拿得出手的龙头来对抗外资，打造券商航母也是监管层力推的一个改革。
四是，T+0的预期。随着注册制与退市制度的完善，T+0迟早会提上日程。如果T+0实施，对于券商股，是超级大利好。
能否上车？
行业基本面不错，加之持续调整了5个多月，还有主力资金不断买入券商类ETF资金面的助力，老司基觉着，目前是券商不错的上车机会。
数据显示，从12月3日至12月15日，券商指数累计下跌8%，但同期资金却净流入证券类ETF，国泰、华宝、南方、鹏华旗下4只市场主要的证券类ETF在不到两周时间里获得资金净买入份额合计63.45亿份，其中最多的是国泰中证全指证券公司ETF（512880）、华宝中证全指证券ETF（512000），份额分别增加了29.72亿份、22.44亿份。截至12月16日，国泰中证全指证券公司ETF的最新规模达到387亿元，跻身场内股票ETF前3名，华宝中证全指证券ETF的规模为220亿元，南方中证全指证券公司ETF（512900）规模为60亿元，鹏华国证证券龙头ETF（159993）规模为14亿元，4只证券类ETF规模合计达680亿元。
从板块估值来看，当前券商板块市净率（PB）不到2倍，略低于历史均值。上轮牛市的2015年券商板块PB估值最高达到5倍，现在算不上高估。
就券商板块布局而言，指数化投资相对个股投资有一定的优势。近两年，一些证券公司发生了经营风险，导致被监管处罚以及降低评级等。另外，不同证券公司业务结构存在差异，一些利好政策的出台对不同公司收入的提升程度也不同，投资者比较难以把握。而通过指数基金进行布局，一方面可以分散个股风险，另一方面可以分享行业成长带来的价值。
场内投资，可以挑选规模大、流动性好的ETF进行配置，如国泰中证全指证券公司ETF（512880）、华宝中证全指证券公司ETF（512000）等；场外投资，可借道联接基金进行长期定投，如004069南方中证证券公司ETF联接A等。
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