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来源：南华基金
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宏观要闻
商务部称将着力推动扩大重点商品消费，比如鼓励相关地区优化汽车限购措施，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；落实全面取消二手车限迁政策，健全报废汽车回收利用体系。
中国中小企业协会发布最新数据显示，11月中小企业发展指数（SMEDI）为87.1，环比上升0.1点，连续五个月回升或持平并升至今年2月以来最高点。
11月国内手机市场总体出货量2958.4万部，同比下降15.1%；其中，5G手机出货量2013.6万部，占比升至68.1%。
IDC报告显示，第三季度中国智能家居设备市场出货量约5112万台，同比下降2.5%。其中，智能音箱市场出货量下降14.7%，家庭视频娱乐设备出货量下降19.9%。家庭安防监控、智能照明和智能温控市场均延续快速增长态势，出货量同比分别增长28.6%，110.5%，337.5%。2020年集成电路设计产业销售预计为3819.4亿元，同比增长23.8%。按照美元与人民币1比6.8兑换率，全年销售约为561.7亿美元，在全球集成电路产品销售收入中占比将接近13%。
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南华基金•权益观点
上周市场调整，上证综指下跌2.8%，沪深300下跌3.5%，科创50下跌2%，创业板指下跌0.2%。子版块来看，电力设备、医药、食品饮料涨幅居前，传媒、交运、金融、通信等跌幅居前。
11月出口数据强势。按美元计价，11月份我国外贸进出口4607.2亿美元，增长13.6%。其中，出口2680.7亿美元，增长21.1%，创下2018年2月份以来的新高；进口1926.5亿美元，增长4.5%；贸易顺差754.2亿美元，增加102.9%。对美国出口额同比增速继续强势，对欧盟出口额由负转正，短期来看海外疫情反复带动防疫物资出口。
目前海外疫情仍在蔓延，美国、印度等国家的数据仍然在持续恶化，但随着拜登政府的胜选及疫苗研发的良好进展，全球经济复苏预期开始逐步形成。疫情期间国内出口数据持续表现良好，体现了国内的产业竞争优势和经济韧性，全球经济的逐步恢复将为国内经济复苏持续提供支撑。
此外，中国已经基本摆脱疫情的影响，重新成为全球制造业的中心，诸多行业在全球的占比重新提升；另一方面，体现了政府调结构的效果开始显现，即使没有地产和基建的拉动，中国经济仍能够在制造业出口以及国内消费的带动下持续复苏。经济复苏叠加美国大选的不确定性落地，我们继续看多权益市场，细分方向上看多拜登的新能源经济计划涉及到的光伏和电动车。同时我国的经济率先恢复，前期中国制造业的出口以及国产替代仍将持续上行，预计相关行业如新能源、电力设备、机械、电子、汽车等上市公司盈利将持续提升，带来持续的投资机会。此外，国内消费将保持稳定，食品饮料、医药等消费蓝筹公司盈利也将维持稳健增长的态势，这些仍然是我们未来投资的方向。
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南华基金•固收观点
上周资金面持续宽松，1-3年国债利率下行3-4BP，但11月金融数据超预期、黑色系商品价格大幅上涨、年底地方债可能增加发行等导致十年国债、国开债利率分别上行3BP和1BP，收益率曲线整体陡峭化，与此同时30年国债利率下行1BP。
12月11日召开中央政治局会议，分析研究明年经济工作。会议继续要求做好“六保六稳”工作，首次提出需求侧改革，其意义不仅仅在于扩大内需，做好需求侧的增量，更会侧重需求侧的结构调整。
上周统计局公布中国11月份的物价数据：11月CPI同比-0.5%，PPI同比-1.5%。CPI转负主要是受猪肉去年高基数的影响，核心CPI企稳在0.5%。PPI继续改善，预期改善趋势会延续到明年上半年。上周央行也公布了11月份的金融数据：11月当月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元；2020年11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元；11月末，广义货币(M2)余额217.2万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期高2.5个百分点。
虽然市场普遍预期11月份是社融的拐点，但是社融数据持续向好，仍对经济有很强的拉动作用。一般而言，社融的拐点早于利率拐点6个月左右，所以目前的经济金融数据还不支持债券市场进入牛市趋间，债市利率依旧处在高位寻顶的震荡区间内。
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南华基金•精选产品
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