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主动投资能力是基金公司的核心竞争力。在投资实力长期构筑过程中，鹏华基金权益投研团队逐步形成了个人特色与团队成长并重的局面，基于成员间紧密配合下合力制胜的氛围。在投资风格多样化和研究思路求创新的过程中，老一辈基金经理持续贡献宝贵经验，新一代基金经理不断注入活力与创新思维，鹏华基金权益投研团队逐步形成了代际有传承，老人有成果，新人有创新，兼容并蓄的共生成长系统。
鹏华基金蒋鑫是“现象级”基金经理王宗合价值成长团队“中生代”基金经理的杰出代表。近期，专业基金评价机构上海证券基金评价中心也关注到了这位权益投资女杰。接下来，就让我们跟随专业报告360度全面了解蒋鑫。
* 以下内容来源上海证券《基金经理研究报告：鹏华基金-蒋鑫，中观出发掘金高成长标的，深入研究演绎长周期持股》。
蒋鑫，南开大学经济学硕士。历任中国中投证券研究总部研究员；2015年4月加盟鹏华基金，担任研究部资深研究员，现任权益投资二部基金经理。2016年6月起任鹏华健康环保基金经理，历任管理基金数5只，现管理基金产品2只，2020年12月1日拟发行鹏华优选成长。
管理规模
目前蒋鑫共管理2只产品，包括：鹏华健康环保（本文将主要基于该产品进行分析，该产品管理时间最长、历史平均权益仓位最高）和鹏华普天收益。
蒋鑫管理规模共计13.42亿元（截至2020年三季度末），其中鹏华健康环保7.73亿元，该产品规模在2020年三季度较大幅度增长，截至2020年中报该基金机构占比52.15%，三季度或由于基金规模大幅增长有一定变化。
表1蒋鑫管理基金规模
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2020年9月30日
备注：文中所有排名均为WIND二级分类排名（精确到灵活配置型、偏股混合型），下同
管理业绩
蒋鑫在投资管理中一定程度淡化择时，从中观出发优先选择空间大的行业，而后在行业中精选性价比高、具备持续成长能力的个股，坚持对个股的深入研究以长期持有，并通过适度分散来控制回撤，这使得蒋鑫的产品在上涨市中能够有效跟随市场行情获得上涨弹性，长期净值增长可观。拉长周期看，蒋鑫历任管理的产品在其任职期内（除鹏华新能源产业管理时间较短，暂不纳入）管理回报均排名同类型基金中上游。
从风险收益交换效率来看，与同样经历了2016年6月至今的其他灵活配置型基金相比，蒋鑫的产品在同等年化波动率水平下年化净值增长率较为突出，风险收益交换效率在同类型基金中处于较优水平。
图1鹏华健康环保-蒋鑫管理基金期间风险收益交换效率
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2020年9月30日
基金经理倾向于在成长空间大的行业中，寻找可以长期持续成长的企业，关注公司竞争优势和壁垒（品牌、成本等），通过收益空间来判断个股投资性价比。投资坚守成长风格，适度分散控制回撤，换手率较低，持股周期较长，相对而言忽略短期的波动和基本面的变化。
契约限制
鹏华健康环保：股票资产占基金资产的比例为0%－95%；投资于健康环保主题的公司发行的证券占非现金基金资产的比例不低于80%。从招募说明书对于“健康环保主题”的定义来看，基金投资范围有明显的方向性特征，实际投资中相对限制较小。
资产配置：淡化择时，股票仓位长期较为稳定
基金经理较少做出主动的仓位选择，其策略更为注重从中观行业出发继而优选个股，短期内仓位波动主要来自于资金申赎带来的影响，其仓位变化更多为个股选择所带来的结果。
从基金公开数据来看，蒋鑫自管理鹏华健康环保以来，股票资产占基金资产净值比基本维持在80%以上；鹏华普天收益根据基金合同约定约配置两成债券仓位，股票资产投资比例保持在70%左右。
图2鹏华健康环保自蒋鑫管理以来股票仓位
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2020年9月30日
风格：坚定的成长投资风格
基金经理专注于成长风格的投资，关注业绩具备长期持续成长性的行业与公司，低位买入并长期持有。在行业配置上，基金经理挖掘长期成长的驱动因素，聚焦医药、科技、消费等，成长风格突出；在个股选择上，基金经理关注行业中能不断长大的公司，竞争优势强且持续的强，这样才有确定性。从投资结果来看，基金经理自2019年以来投资风格偏向大中盘成长，这也与股票上涨带来的市值变大有关。
图3鹏华健康环保自蒋鑫管理以来风格分析
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2020年9月30日
行业配置：聚焦可持续增长行业——医药、科技、消费
蒋鑫在组合管理初期尝试过其他策略，包括景气度投资、预期差等，随着投资经验的积累，基金经理能够积极地进一步剥离行业景气度的变化，寻找真正的未来业绩具备长期持续成长性的公司，忽略短期的扰动。
行业选择上，基金经理在研究员时期主要覆盖食品饮料行业，加入鹏华基金后覆盖过传媒及农林牧渔行业，管理组合后不断扩展自身能力圈。出于其对行业自身成长性的要求，基金经理主要投资可持续增长行业，聚焦医药、科技、消费、先进制造等领域，前述行业在季度间均位列高频重仓行业。从数据结果看，基金经理自2018年以来持续高配医药生物行业，受益于整个中国社会的老龄化，医药需求的持续成长，基金经理重点关注并投资这一行业；此外，基金经理在机械设备和电子行业相关个股上有一定配置。
行业配置上，基金经理通过行业的适度分散控制回撤，以避免单一行业剧烈波动时对净值造成过大影响。对于所投资的单一行业，正常情况下不超过30个点，整体预期配五个以上的行业。
图4鹏华健康环保行业聚类
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2020年9月30日
选股：好行业中优选好公司，深入研究挖掘企业成长性
蒋鑫的投资策略是结合中观行业的基本面选择优质公司，其认为在好行业中选出好公司的效率较之纯自下而上更高，且行业与个股的选择能通过互相验证得以辅助。
个股覆盖层面，优选成长性行业中在一定市值之上的企业；个股选择层面，基金经理关注：成长的持续性，高增长质量，明显的竞争优势等，一直注重安全边际，尤其喜欢研究那些长期成长性不变，但因为短期的不会持续的原因跌了一波的公司，买入时考虑企业未来的成长空间，在远期估值低，隐含回报高的时候买入；个股操作层面，基金经理行业和个股配置比例均衡。
长期持有个股超额收益显著：17年年初基金经理即开始配置某个股，并于2017年年中报进入全部持仓，2018年一季度末进入前十大重仓股。该个股2017年中至2020年三季度末涨幅为577.29%，对鹏华健康环保超额贡献显著。
表4鹏华健康环保最近两年重仓股
数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2020年9月30日
交易：深入研究长期持有，淡化短期扰动
蒋鑫持股周期相较行业偏长，季度间重仓股留存度高，基金经理对个股价格下跌及业绩短期波动有较高的容忍度，更看重长期成长性。自基金经理接管以来，鹏华健康环保各完整年度换手率水平均低于同类型基金平均水平，2018年以后随着其投资框架的不断完善，持股周期明显拉长。但组合的规模在过去4年波动较大，没有剔除申赎的交易数据，另一只产品鹏华普天收益申购较少，上半年买入的单边换手在29.6%，可以看出基金经理的换手率处于行业非常低的水平。
整体来看，蒋鑫从中观出发优先成长空间大的行业，而后在行业中具备持续成长性、有明确竞争优势的个股，坚持对个股的深入研究以长期持有，并通过适度分散来控制回撤，其所管产品在市场上行中能够有效跟随市场行情获得上涨弹性，长期回报可观，适合成长市配置。
蒋鑫偏好成长风格投资，行业选择成长空间大的行业，具体侧重消费、医药和科技。个股选择行业中能不断长大，壁垒高且壁垒要持续高的企业，所选个股中长期相对投资优势显著，交易层面长周期持股，淡化短期股价与业绩的波动。
鹏华基金主动权益高能“中生代”鹏华优选成长混合基金基金代码：010488拟任基金经理：蒋鑫正在发行双重福利 · 留言有礼
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