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春节长假前最后几个交易日，A股并不平静
受多重因素影响，周二，上证综指跌1.41%，大部分板块下跌，仅疫情概念等板块上涨。
这是行情结束还是上涨中继？
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短期：十年大数据显示，一季度上涨概率近60%
Wind数据统计显示，过去十年，A股春季行情（1-3月份，下同）整体上涨概率明显，其中万得全A指数过去十年涨幅概率达60%。
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中长期：市场核心驱动因素变化，2020年整体震荡偏乐观
“在当前时点，展望2020年的行情，我们对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观，但市场表现的核心驱动因素跟2019年相比会有所不同。
2019年全球大类资产出现风险资产和避险资产同涨的局面，核心驱动因素为全球经济下行导致央行出现降息潮，货币政策宽松带来的无风险利率下行使得股票市场估值出现明显修复。
进入2020年，全球经济边际改善，国内政策强调完成全面建成小康社会和“十三五”规划目标，保持经济运行在合理区间，释放出积极的稳增长信号，市场对经济复苏的预期抬升。今年以来部分指数和行业估值修复到历史中位数附近水平，估值进一步扩张的弹性减小。
因此，我们认为2020年市场表现的核心驱动因素是企业盈利，由于2020年以GDP为代表的量小幅回落叠加PPI为代表的价企稳回升，上市公司盈利企稳的概率较高，市场对此预期也较为一致，分歧在于盈利回升的幅度，这也将决定2020年A股是向上提估值还是向下杀估值。
基于上述分析，我们对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观，并且应当降低收益预期。”
此外，2020年市场潜在风险包括美国大选和地缘政治的不确定性、通货膨胀超预期上行等方面，还有一个值得关注的风险在于股票市场短期上涨后再融资、IPO、产业资本减持等因素对A股资金形成压力。
具体到行业板块，2020年我们更看好以下三个领域的投资机会：第一是经济周期弱复苏，最近发布的经济金融数据表现出社融存量增速稳定、信贷结构改善、制造业PMI回升、PPI反弹、库存周期处在较低区间、汽车和地产竣工修复、基建稳增长加大力度的特征，尽管中长期来看，经济增长仍有下行压力，但短周期来看经济有望逐步呈现弱复苏，需求企稳将对有色、建材等上游周期和银行、地产等低估值板块形成支撑，这些行业估值有望得到修复；
第二是科技产业周期景气上行带来的投资机会，从历史经验来看，在3G和4G建设周期和随后的应用周期中，成长板块均显著跑赢大盘指数，当前5G建设已经开始，5G应用处于“小荷才露尖尖角”的状态，随着5G科技产业周期的爆发，科技龙头在2020年大概率成为超额收益的主战场。
第三是可持续的高ROE公司。从美国经验来看，在经济和利率中枢下台阶过程中，各类产业中业绩有望维持稳定或者是能够保持高速增长的，多集中在消费和科技领域，而从长期维度看，消费股是“持股体验感”较好的板块，“现金流稳定、ROE稳定”的消费龙头值得长期关注。
——南方基金首席投资官（权益）史博
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