市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情
如果说投资是一门艺术，那么投资获利的方式，不应该只有一种。如果说投资是一门科学，那么万千投资人所竭力寻找的那个盈利的“最优解”又是什么？
已经17岁的景顺长城基金，汇集了众多个人风格稳定而又各具特色的基金经理。这其中，与一众强调“自下而上”挑选个股并长期持有的基金经理相比，有10年险资投研经验的韩文强的投资风格是颇为少见且与众不同的。
他所擅长的，是通过自上而下分析宏观经济与行业趋势，在把握基本面的基础上，根据市场风格的变化灵活进行行业配置，并通过对市场的研判适时调整仓位，从而严控回撤，力争获得长期稳健的回报。
从业绩来看，市场也给予了他的投资理念正向反馈。三季报显示，韩文强自2019年10月10日起管理的景顺长城中国回报基金，过去一年的收益率为46.14%，同期业绩比较基准涨幅为3.66%，超额收益显著。而数据显示，他投资的超额收益主要来源是行业配置。（业绩来源：基金三季报，截至2020年9月30日，该基金2017年12月5日-2019年10月9日由刘晓明管理。）
01
三季度“神操作”,提前盯上“顺周期”
近一个月以来，A股似乎换了副面孔，有色金属、采掘、钢铁等周期板块大涨，带动上证指数重回3400点。而之前涨幅领先的医药、计算机等板块则从“小甜甜”变回“牛夫人”。
翻阅基金三季报持仓可以发现，韩文强的操作躲过了市场在三季度的一波回调，并提前布局了顺周期行业。韩文强表示，他在三季度初市场快速拉升时迅速调低了仓位，并一直维持到三季度末才重新提高仓位。具体来看，三季度，韩文强增加了金融、房产地、采矿等周期板块的配置，同时减持了制造、软件、信息技术服务等行业。
景顺长城中国回报三季报行业配置
来源：基金定期报告，截至2020.09.30。过往持仓情况不代表基金经理未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，基金最新持仓可能发生变化，投资需谨慎。
从前十大重仓股来看，该基金也进行了较大的调整，二季度末该基金行业配置相对分散，到三季度末已经主要集中在房地产、金融两大行业。
来源：基金定期报告，三季报截至2020.09.30，二季报截至2020.06.30。过往持仓情况不代表基金经理未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，基金最新持仓可能发生变化，投资需谨慎。
对于三季度的大幅调仓，韩文强在基金季报中也有解释。他表示，低估值板块在四季度进入最适合的投资时区，市场风险阶段性解除，从风险收益比的角度，我们几乎将所有的仓位都投在了低估值板块上。这些板块历史上通常在经济好流动性一般的时候有较好的表现。
同时，对于三季度对部分行业的减持，韩文强也进行了说明，7月份“结构性泡沫已经较为明显，组合的基本策略从进攻开始转为保守的伺机而动。机会显然已经开始变少，守住收益等待机会比为了竞争而竞争更重要。”
于是我们看到了，在三季度大盘自高点调整近5%的情况下，这只基金的净值走势图呈现出一条近乎水平的曲线，体现出了韩文强的回撤控制能力。而在随后四季度的前两个月里，该基金净值快速创下新高。
（净值走势来源：景顺长城基金，净值数据已经过托管行复核）
02
大资金管理经验
擅长自上而下应对市场风格变换
基金经理韩文强对此轮顺周期行情的精准预判，尽显韩文强独特投资风格的优势。而这与其在险资的工作经历是分不开的。
基金经理：韩文强
管理学博士；
2009年7月至2019年6月先后担任中国人寿资产管理有限公司研究员、投资经理；
现任景顺长城股票投资副总监，行业从业年限11年，投资经验5.5年。（截至2020年10月31日）
入行公募基金以前，韩文强曾经在保险公司担任研究员、投资经理，这在众多基金经理中十分难得。
“险资比公募更加强调绝对收益，要求每一年都要有收益落袋。这也逼着我参与多种多样的市场风格，同时要注重对回撤的控制。”韩文强介绍。
正是管理大资金、做资产配置的经历，使得韩文强培养出了这种自上而下把握趋势的能力，能够根据市场变化，择机灵活进行风格切换、行业配置、仓位调整。
韩文强投资的一大特点就是根据市场风格进行灵活的行业配置。韩文强首先在宏观层面，基于流动性、经济指标等判断投资时钟。而后会在年初根据市场风格，挑选高景气度且景气处于向上的五个左右行业进行配置。韩文强称之为“龙五打法”。在以景气度为核心的选股逻辑下，韩文强主要投资处于萌芽期、快速成长期和成熟期的龙头公司，以及增速（净利润增速）较高且趋势向上（净利润增速/ROE趋势向上）的龙头公司。
韩文强认为，如果行业能够判断对2-3个，当年的收益就会不错。当然，在年初的配置后，韩文强会对投资组合进行过程管理，“止损不止盈”，仓位留给持续表现好的行业。
例如今年一季度，韩文强管理的景顺长城中国回报基金的十大重仓股分别为医药生物、房地产、公用事业、计算机、建筑材料、机械设备，而在三季报中，他已将十大重仓股调整为在房地产、大金融和汽车板块。
韩文强投资风格的另一大特点便是极为注重对回撤的控制，灵活调整仓位。“我希望在不同的市场风格下都能分一杯羹，当然在市场回调或者熊市的时候，也力争能够及时撤出，把回撤控制住。”韩文强表示。
通过对于经济和流动性等因素的分析，韩文强认为上证指数的震荡行情在每年中常常有一两个坑，这两个坑往往出现在春季躁动之后以及四季度。而一年中如果能躲开这两个坑，投资组合一般不会出现大的回撤。
回撤的控制方面，韩文强会在右侧严格控制个股回撤，一般个股超过10%，他便会考虑止损。
另一方面，韩文强会选择在左侧控制回撤，简单来说就是会在预判市场接近高点时便陆续降低仓位。对此，韩文强有一个形象的比喻：“当你感觉到这里老虎要来咬你了，你别非要见到老虎才跑，听到一点点声音就可以转身跑了。”
至于这些“声音”，韩文强是指通过一些情绪方面、资金面上的指标来判断市场行情是否走到尾声。
例如，今年一季报显示，景顺长城中国回报的股票仓位为93.78%。在二季度的市场快速上涨后，该基金股票仓位降到了中期报告的81.10%。而后市场在7月份经历了年内最快速的一波上涨，韩文强也迅速调低了仓位，并一直维持到三季度末才重新提高仓位。
再如今年7月10日，沪指处于全年高点附近时发行的景顺长城安鑫回报基金，基于韩文强对市场的判断，在三季度的大部分时间内，该基金权益资产仓位为空仓。在季度末，市场调整的幅度低于其此前的预期，韩文强判断市场风险阶段性解除，该基金便几乎将所有的仓位都投在了低估值板块上。（来自安鑫回报基金三季报运作分析）
2020年进入收官之月，对于2021年的投资，韩文强也为大家划好的重点：
2021年，市场处在经济好、流动性弱或经济与流动性边际同时向下的区间，随着经济见顶，股债性价比更偏向债券一方。风格上，大小市值风格收敛，风险偏好高的开年可以关注高贝塔板块，随后以高股息进行防御，伺机而动。
留言福利
活动规则：留言谈谈对韩文强投资风格的理解，并点亮“赞”和“在看”，小景将在留言中精选66位幸运儿每人奖励16.66元现金红包；截至12月9日12点，若“赞”和“在看”数均突破800，红包加码为26元；
奖项公布时间：12月9日24点之前；
Tips：1.留言上墙/中奖与否，全看是否打动了小景；2.本活动最终解释权归景顺长城基金所有。
注释（滑动查看完整注释）
景顺长城中国回报混合成立于2014年11月6日，韩文强于2019年10月10日开始管理景顺长城中国回报混合，本基金2015-2019年度、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为16.63%、5.07%，1.16%、4.26%，11.23%、4.07%，-27.19%、3.91%，38.87%、3.76%，20.12%、1.8%。本基金2014年11月6日-2015年1月22日由王鹏辉管理，2014年11月6日-2016年1月27日由刘晓明管理，2015年3月28日-2016年4月25日由毛从容管理，2016年2月4日至2017年2月24日由万梦管理，2016年11月12日-2017年12月4日由杨锐文管理，2017年12月5日-2019年10月9日由刘晓明管理。本基金晨星风险评级为中风险，适合激进型、积极型、稳健型投资者。
景顺长城资源垄断混合成立于2006年1月26日，韩文强于2020年4月29日开始管理景顺长城资源垄断混合，本基金2015-2019年度、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为14.36%、40.87%，25.27%、3.65%，-8.39%、-9.08%，30.91%、18.5%，-22.15%、-19.05%，54.82%、29.46%，21.13%、2.1%。本基金2014年12月27日-2016年2月3日由贾殿村管理，2014年12月27日-2016年2月3日由谢天翎管理，2015年10月29日-2020年4月28日由杨锐文管理。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。
景顺长城安鑫回报基金成立于2020年7月10日，成立未满六个月，业绩暂不列示。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，招商银行不承担产品投资、兑付和风险管理责任。
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