西部利得基金：
回归基本面，理性地为年后做布局
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回归基本面，理性地为年后做布局
上周市场冲高回落，各大指数涨跌互现。中小板指数表现最好，上涨近2%，上证综指数表现较弱，下跌0.5%。从行业上来看，申万28个一级行业中12个上涨、16个下跌，表现最好的前三个行业为计算机、电子、医药生物，涨幅依次为+3.40%、+2.64%、+1.56%，休闲服务、交通运输、银行板块涨幅靠后。
回归基本面，理性为年后布局。当前市场结构性行情表现得较为极致，以电子、传媒、新能源汽车为代表的科技成长股一骑绝尘，很多个股的估值已经到合理水平，甚至有些溢价，因此，短期而言，高涨的情绪有望逐步降温，投资者也需要回归基本面，理性地为年后做布局。在投资者一致预期过于强烈的背景下，也需要做好预期管理，避免线性外推的思维。
结构上，短期市场情绪有些过热，龙头公司的估值分化也较为严重，部分行业估值较高，低估值板块有望迎来一定的补涨和配置需求。
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上周市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
•万得全A+0.10%、上证综指-0.54%、深圳成指+0.69%、沪深300 -0.20%、创业板指 +1.49%、中小板指 +1.86%、上证50-0.48%、中证500 +0.54%、中证1000+0.47%。
申万行业指数涨跌幅情况：
•申万一级行业上涨幅度最大的三个板块为计算机、电子、医药生物，涨幅分别为+3.40%、+2.64%和+1.56%；休闲服务、交通运输、银行三个板块跌幅居后。
固收部分：
关注流动性情况，债市震荡偏空
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关注流动性情况，债市震荡偏空
关注流动性情况，债市震荡偏空。上周，债市小幅震荡，十年期国债收益率小幅震荡，主要因素还是央行对市场流动性的投放有所恢复，一定程度上缓解了市场对于流动性紧张的担忧，市场延续了之前相对乐观的情绪，经济数据和金融数据表现未超出市场预期，经济虽有一定回暖迹象，但实际经济企稳或会暖对债市的决定性影响还未体现，市场流动性短期依然是债市影响较大的因素，本周市场对流动性的反馈相对充足，下周数据真空期，一级市场利率债发行规模明显增加，之前市场的资金需求明显较大，但临近月末，流动性投放或随市场资金需求收窄而减少，从而对债市造成一定的不利影响。
关注LPR调整情况。央行进行LPR调整的操作主要是为降低实体经济的融资成本，上周社融数据公布后，市场反应强烈，当前市场对社融的敏感程度明显高于其他经济数据，从社融数据的表现来看，人民币贷款未明显超出市场预期，市场对于下周LPR调整的预期依然存在，关注LPR调整情况。
尾部城投风险依然存在。上周，遵义地区某城投非标违约，后来虽及时进行兑付，但城投的偿债意愿依然是市场关注焦点，如果没有媒体披露，这笔非标能否如期兑付依然存在一定的疑问。尾部城投不止包括城投公司中整体信用风险较高的城投公司，也包括城投公司债券中流动性较差、存在结构化发行可能的品种，今年尽管地方政府存在一定保增长的压力，但保增长和保城投并不完全相同，持续关注尾部城投公司的债务风险。
债市小幅偏空，关注流动性投放情况，谨慎操作。信用债方面，关注二级市场配置情况及一级发行情况，短期关注配置AA+及以上国有产业债和AA及以上主平台城投债，警惕流动性较差品种，规避债务负担较重、经营表现较差的发行主体以及尾部城投公司。
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上周市场表现
流动性跟踪
1）货币市场：1月17日，央行开展2000亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放2000亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场全口径净投放9000亿元。
2）资金面：央行调查统计司司长阮健弘称，目前银行体系的流动性合理充裕，金融数据整体向好、结构优化，当前的金融体系更加健康，流动性向实体经济传导的渠道更加通畅。
利率债跟踪
1）一级市场：本周一级市场发行量139只利率债，实际发行总额5589亿元，发行量继续回升，地方债明显放量。
2）二级市场：1月17日R001加权平均利率为2.5292%，较上周涨68.01个基点；R007加权平均利率为2.8915%，较上周涨31.24个基点；R014加权平均利率为3.1854%，较上周涨65.41个基点；R1M加权平均利率为3.0569%，较上周涨10.58个基点。1月17日shibor隔夜为2.52%，较上周涨74.98个基点；shibor1周为2.64%，较上周涨15.30 个基点；shibor2周为2.94%，较上周涨65.30个基点；shibor3月为2.87%，较上周涨0.40个基点。
信用债跟踪
1）一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2563亿元，信用债发行量继续增加。
2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上涨。就具体信用级别而言，AAA级整体上涨26.94bp，AA+级整体上涨27.19bp，AA-级整体上涨25.57bp。本期中票各信用级别收益率多数下跌。其中，5年期AAA级中票下跌1.61bp，4年期AA+级中票下跌1.92bp，2年期AA级中票上涨0.19bp。 本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌。具体品种而言，1年期AAA级上下跌1.41bp，3年期AA+级上涨1.73bp，15年期AA级下跌0.87bp。
