诺亚控股：2021年大类资产轮动速度会加快

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原标题：诺亚控股：2021年大类资产轮动速度会加快

中证网讯（记者 余世鹏）12月2日，诺亚控股研究部发表观点展望2021年投资行情。诺亚控股表示，全球低利率环境提升了股、债等传统资产的绝对估值水平，同时也带来了宏观经济指标的低波动性。在此背景下，2021年大类资产间轮动速度或明显加快，从流动性的边际变化、资产间的估值比价以及大类资产表现轮动的角度入手，会更能直观把握大类资产的配置思路。

具体看，对国内资产配置而言，诺亚控股认为，从利率或流动性变化角度看，明年上半年总量宽松但边际平稳的流动性大环境，会令股、债在整体上都难有趋势性的表现机会。然而，债券在信用扩张力度边际减小以及目前市场利率有回归需求的情况下，可提高相对配置比例。其次，从资产间的估值水平看，A股股息率和十年期国债收益率的比值目前处于历史中位数水平，从这个层面看，以均衡配置作为主基调是合理的选择。

此外，从资产轮动角度看，诺亚控股表示，股票、黄金、商品等高波动资产的轮动性明显大于债券、房产、理财等低波动性资产，再由于股票和黄金等高波动性资产收益已经连续两年占据领先位置，从轮动概率出发，资产组合中可适当降低这些资产的配置比例。