来源：投基家
投资是一个人认知的变现，具有什么样的认知，就会有什么样的输出。往往受到敬重的是认知广度、深度，个人的职位和盈利是要被弱化的事情。广度、深度能给人带来深度的思考和知识面的扩展，我们偏向认为，可复制持续稳定的盈利是深度广度的附带品，只有达到认知体系的广度和深度，自然而然会得到良好的回报。
不要羡慕一天能赚多少的人，或者抄底吃了涨停的，想当年我们还有权证的时候，权证最后一天只有几分钱时候还有几十亿资金成交在里面厮杀，一天赚几倍的人也大有人在，但是随着时间的推移，这些人大部分都泯灭于时间的长河中，盈利也都交回给了市场。因为他们不知道自己赚的是什么样的钱。
在我们的A股市场中，有一个独特的风景和一部分力量，叫做“游资”，因为总能看到各种连续的涨停，短期内产生的暴利，也受到很多人的关注和追捧，认为他们是市场最敏感的一部分人。实际我并不这么认为。因为这个代表的是一个庞大的群体，在某一个时间盈利较高也是存在着“幸存者偏差”的问题，在这么庞大的群体中，能成为常青树的恐怕仅仅也是少有的几个。也许这个群体并不是市场最聪明和最敏感的钱，倒是有可能是市场最具有投机本能的一个群体。
1、认知体系的误区
在打造个人认知体系有两个误区：1）、知道所有的事情，知道很多道理，但是标准不够；2）、标新立异，编造无法证伪的逻辑。
“知道所有的事情，知道很多道理，但是依然过不好这一生”。在日常生活中常会出现这样的情况，很多普通人也能说出很有哲理的话，但是他们却不能成为“大家”。近乎所有的投资者谈论起来都是“上通天文、下晓地理；前知五百、后知五百；”，“上至国际政治，下至黎民百姓”，没有他不知道，“一顿操作猛如虎，一看比分零比五”。博学一般会出两种人，一种是查理芒格，博学睿智；一种是北京出租车司机，博学嘴贫。知道的多，并不代表有学问，并不一定代表能把投资做好，要有自己的评判标准和框架。
“标新立异，编造无法证伪的逻辑”。每个人都想标新立异，显示着自己与众不同。所以总在编造着各种稀奇古怪的逻辑，甚至用口号似的逻辑去解释投资和理解市场行为，“侠之大者，为国接盘”，“政府需要牛市融资，为国企解困”，“中国核心资产享受高溢价”。一个个观点似是而非，新颖、出奇。但是操作时候，跟随大流，哪些板块涨的好，我就鼓吹哪个板块，免不了“趋势交易”。最后还给自己脸上贴金，叫“出奇制胜”。
“出奇制胜”这是被人严重误解的一句话，《孙子兵法》“凡战者，以正合，以奇胜”，里面的“奇”，发音是“ji”，是“奇数”的“奇”：是多余的意思。《孙子兵法》这句话的原意是：“以正兵和敌人交战，要埋伏一只多余的兵力，就是预备队，在战斗中突然出现打乱敌人的部署，是制胜的关键”。不要理解成“新奇古怪”的东西。投资如同打仗，古时的名将、名帅鲜有出奇制胜的例子，更多的是以正面之师败敌(即使是以奇兵败敌成名的名将后来也多是如此)。往往世人所理解的“奇”更多只是战术上的胜利，“战术上的胜利”最终免不了“战略上的失败”。投资的认知也是一样，要认清楚大的趋势和大的方向，小的细节和公司只是“战术”，大势才是“战略”。一个是“智力”的问题，一个是“智慧”的问题。
2、认知体系的四重进化
认知体系是看待世界的方式和思维方式，认知体系如上图所列经历四个阶段：知道自己不知道，不知道自己不知道，不知道自己知道，知道自己知道。
第一个阶段：知道自己不知道——认知的范围
一般是刚接触投资的时候，知道自己什么都不知道，努力的吸取各种知识，努力的扩大自己的知识面，什么都想学，什么都愿意学。这个时候，看着别人说着一堆大逻辑和理由都无比的崇拜，认为他们好厉害，恨不得记住每一句话，每一个细节。研究公司、研究行业的时候觉得每一句话都很重要，努力的想从每一句话或者每一个细节中寻找出投资的亮点和想法。这个过程一般会持续两年，才能进入下一个阶段。
第二个阶段：不知道自己不知道——认知的深度
在这个阶段一般是在两年的时间，具有一定基础知识，持续关注一个行业时间够久，自认为自己知道很多东西，但是深度和宽度还是不够，却自以为自己知道了所有。
这个阶段开始走向分化，也就是很多人在这个阶段开始距离投资越来越远。
有些人自认为自己找到了“捷径圣杯”，开始走向别的方向，距离“初心”越走越远，开始想走捷径，虽然在投资这条路上“捷径”的代价是让人走不了多元，甚至会出现偏离的问题，但是捷径能让人获得一些别人短期内达不到的金钱、荣誉、地位。所以在这个时候就要问做投资的人一个事情，你想要什么？只是想要金钱，还是想要在投资的道路上走得更远，认清一些规律，做到问心无愧、自由的工作和生活？
有些人认为自己知道很多东西，尽快的用到实际投资中，并在某一次的市场中，也许是运气好（运气好是一门本领，但是也能毁掉一个人）。他的认知刚好适应当时的市场，或者他的认知是错误的，但是市场是牛市，他认为自己的认知就是正确的，依此为经验进行线性外推，但是市场发生变化的时候，就很难再塌心安静的去做公司深度的研究，去思考“真实的商业逻辑”。投资最怕的就是“自己以为自己知道了，实际什么却不知道”。
有些人始终保持谦卑的心态，努力的去认知“真实的商业逻辑”。当边界不断扩展，会把过去看到的知识点、规律、商业模式等等汇聚到一起，点形成线、线形成面、面形成立体，最终形成自己的认知框架。这些人才能是在投资的道路上走得更远的人，只是这种人实在是太少。
这个阶段一般要经历两、三年时间，这三年要实现多公司、多行业、多市场全方位的研究和思考。不是简单的以为自己看过几本书、深入研究过几个公司、多看几个行业、赚到钱了就是会投资了，投资这个事情是一个十分漫长、长久的过程，认知体系的搭建就要五年时间，信璞资产管理有限公司的归江老师曾经讲述过这个过程，叫“五年研究自由、五年财务自由、五年人生自由”。五年相对来说还是一个比较正常的时间，还是在有人指点的情况下，有的人甚至许久都难以走出第二个阶段。
第一个阶段和第二个阶段需要的是知道“术”然后把各种“术”演化上升为“道”。
什么是“术”，“术”就是各种商业特性和经济规律，是经验的积累和演化。知道在什么样信息情况下后续的逻辑推演会是什么样子；知道什么样的商业模式后续发展会面临什么问题；知道企业的决策和行为带来什么样的情况；知道行业发展的方向和脉络；知道如何判断企业好坏。这些大部分的书籍不会告诉投资者，是需要自己通过不断的研究积累演化来，是追求真实客观的商业行为。在术的基础上进一步演化才能上升到“道”的层面，也就是投资哲学、投资标准、能力圈的建立。
第三个阶段：不知道自己知道——建立投资哲学、标准、能力圈
在前面两个阶段反复淬炼自己认知，并把这些认知努力的建立起自己认为的“普世原则”的时候。这个普世原则就是自己的投资哲学、标准、能力圈。
投资哲学：大部分的文章和大师的书籍都是在谈论投资哲学。这个是需要自己去感悟的，不能迷信“大师”，不能生搬硬套任何一个大师。每一个大师的成长和所处的年代都有特定的因素，他的逻辑和框架体系有明显的时代烙印，不能认清大师所处的时代，就无法理解大师们的框架和体系（我特别喜欢归江老师把每一个大师的生辰、年龄和生平事迹列在一张图表中，我们就能知道是什么样的情况发生了什么促成他们的思考和投资哲学的建立）。
没有任何一个投资哲学能适应所有的市场。“要越跌越买，不要止损”、“要学会止损”；“要反向操作人弃我取”、“要跟随趋势，不要逆势，和大多数人站在一起”；“遇到亏损不要在意，只是一时的”、“亏损就要割掉，只留盈利的”。到底听哪个？？赚钱了，讲“我们站在趋势的一边，我们要跟随趋势”；亏钱了，讲“我们是价值投资，要越跌越买，市场还没有发现”。两种对立的事情，灵活切换。是把听众当傻子，还是把我们自己当傻子？说得轻点就是人格分裂。
投资哲学的运用是涉及到投资标准建立的问题（也就是投资原则），什么标准下用什么样的哲学。
投资标准：投资标准就是巴菲特巴老所说的“击球区”，到了这个区域，是不是应该去做交易，甚至这种交易是主动买“套”的交易。一个人的投资标准是要和投资哲学相辅相成，有什么样的投资标准，才会有什么样的投资哲学；反过来相应的投资哲学，会形成相应的投资标准。做交易的信奉“短平快”的投资哲学，所以投资标准是短平快，市场情绪；做价值投资的，信奉价值会回归，所以投资标准就是估值足够低；做趋势投资信奉“市场是正确，趋势会延续”，所以投资标准是市场趋势。
绝大多数的人会卡在“建立投资标准”这道门槛上，他们不能形成有效的“可复制、可持续”的标准，然而投资哲学却是一个比一个懂得多，说起大道理来头头是道。只有投资哲学而没有“投资标准”的支撑，是空中楼阁，这个叫“小术不通，大道不行”。就是知道再多的投资道理，最终也只是那只“满嘴金科玉律，被人宰割的肥羊”。
能力圈：这个时候也要确定自己的能力圈，投资的标准什么时候适合，什么时候不适合，中间有什么不同，不同的地方在哪里。没有什么方式是可以永远战胜市场，有一个自认为找到了投资“圣杯”，可以无数次战胜市场的资产管理公司，叫“长期资本资产管理公司”，他们的方式和方法是要高过很多人，豪华的阵容，奢侈的背景，无敌的策略和认知。连续多年战胜市场，净值曲线那是基本无回撤的上涨。然后就遇到了不适应的市场（也叫黑天鹅），在顷刻间一切归零。不要想赚市场上每一分钱，只去赚到自己能赚到的那部分。
对于刚接触投资的人，他最开始接触的公司、行业和当时的市场环境会对他的能力圈产生深深的烙印。尤其是当时的市场环境会对他整个投资生涯起到决定性的作用。
投资行业里面有一句话“刚入行是熊市，是一个人的幸运；入行是牛市，有可能会毁了一个人”。牛市入场的人，接受的思维逻辑大部分都是错的，后面需要更长的时间去扭转错误的认知，还要花更长的时间去弥补自己的基本功；熊市入场的人，接受的思维逻辑是以保守为特点，保守、安全，基本功十分的扎实。
如果一开始接触的是家电行业，基本功，逻辑思维体系是最全面的体系；如果开始接触是以小奇新特为著称的行业，那么再重新建立思维体系难度偏高。
第四个阶段：知道自己知道——修德、修心
有了自己的标准，开始最高级别——“修德、修心”。太多的文章都是在讲心态和方法，很多大佬们讲的是如何消除自己情绪波动，战胜贪婪和恐慌，但是对于绝大多数接触投资的人来说，这是属于“用六十级的装备去武装新手村的新手”，用不上。因为没有建立起自己的标准和自信，凭什么会使用这些方式？
心态在投资上十分的重要，我们回想起来我们错过的牛股和遇到的牛股。百分之九十都是买的不够重、拿的不够久。为什么？我觉得不是单独一句研究的不清晰能解决的。也许很多是从心态上。
顺境中保持清醒，逆境中保持坚持。敬畏市场的心和偏执笃定的心相互结合，坚持正确的信仰，维持正确的心态。
敬畏市场，要发自内心的敬畏市场。我们每个人在市场面前都很渺小，改变不了任何的趋势，国家队也不救不了股灾2.0和股灾3.0，我们都是在市场上讨饭吃，每一个决策都是在“蒙”，“蒙对了市场赏一个枣，蒙错了扒一层皮”。做错了，是我们能力不够，是认知不够，要努力去提升自己的认知。怀着一颗敬畏市场的心。做对了，是市场赏给口粮，并不是我们多么的优秀，运气好，市场赏饭吃。只要在这个市场里面，多少钱都能赚到，多少钱也都能亏光。只要是在市场，就永远都学不完。
我们太多的人，因为盈利冲昏了自己的头脑，不能保持一颗清醒的心，变得不再敬畏市场。充满着对别人的不屑，和对市场的不敬。一旦遇到反向或者市场风格的变化，那么总会想的是“我曾经如何的盈利，如果经过困难时期，之前的坚持让我如何的盈利，过去这个样子，后面还会继续复制，我应该坚持这个方式，见到高点的盈利都是我的，我得通过这个方式捞回来”。贪婪、无畏战胜了客观的判断和清醒的头脑，在错误的“信仰”上坚持的越久，输的越惨。
当市场和预判不同的时候，是否也能坚持正确的信仰，坚持正确的思路，是否敢于底部抄底，是否能做好整体的风险控制，做好相应的预案，是否敢于在不断下跌过程中坚持下来。我所尊敬的归江老师曾经讲过他们的案例，从0.6倍PB的航空股，买到0.45倍，还在继续的买着。“只有偏执狂才能生存”，安迪格鲁夫的这句话放在投资市场中是多么的重要，但是我们要保证自己坚持的是正确的信仰和观点。
什么是正确的信仰？是事物发展的基本规律，不以价格上涨乐观、不以价格下跌悲观，企业的发展、价格的高低都是有一定规律，认清楚背后的关系和逻辑，适合自己的框架和方法。
耐得住寂寞、守得住繁华。
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实战分析，客观中立
来源：本文摘自孙加滢——《估值逻辑——投资思维的边界》一书
