来源：华宝财富魔方
1. 冬储节奏加快、钢价整体趋稳
螺纹冬储节奏加快，热轧板消费环比小幅下降。上周螺纹钢产量335.87万吨，环比减少14.99万吨；热轧板产量322.95万吨，环比减少5.46万吨；冷轧板产量80.61万吨，环比增加1.92万吨。不含淘汰的高炉产能利用率83.27%，环比减少0.11个百分点，处于历史同期高位。从推算的消费数据来看，螺纹钢消费256.01万吨，环比减少39.93万吨；热轧板消费315.6万吨，环比减少9.52万吨；冷轧板消费78.65万吨，环比增加0.98万吨。上周是节前第三周，螺纹钢消费已经低于农历年去年同期近19万吨，库存高于去年同期47万吨；热轧板消费低于去年同期4.3吨，库存低于去年同期21.4万吨。螺纹钢节前继续累库，冬储节奏加快；热轧消费整环比下降，但库存低于历史同期。
钢价整体趋稳。从产业链产品价格来看，上周螺纹钢平均3750元/吨，环比上升13元/吨；热轧板平均3970元/吨，环比基本持平；冷轧板平均4470元/吨，环比上升15元/吨。
铁矿疏港量延续高位，价格小幅上涨。截止1月10日，上周澳洲、巴西合计发货量2008.6万吨，环比下降36.7万吨；国内港口库存12337.86万吨，环比下降175.54万吨；受高炉开工率高位运行的拉动，上周日均疏港量304.42万吨，环比下降3.72万吨，整体需求旺盛，钢厂采购铁矿积极。青岛PB粉61.5%现货价682元/吨，环比上涨15元/吨；普氏指数94美元/吨，环比上涨1.5美元/吨。
独立电炉钢厂连续三周亏损，开工率大幅下降，缓解供给压力。上周电炉短流程日间的螺纹钢毛利-81/吨，持续亏损。截止01月10日,中联钢调研全国电炉产能利用率为51.38%，电炉开工率为51.28%，环比上周分别下跌10.83%和10.26%；电炉钢厂开工率的大幅下降将进一步缓解节前淡季的供给压力。
废钢和焦炭价格基本持平。受电炉产能利用率的持续下降，废钢需求环比减弱；上周废钢价格基本持平；张家港废钢价格（不含税）2380元/吨，持平。上周独立焦化厂库存上升13.55万吨，港口库存下降16.1万吨，钢厂焦炭库存上升5.31万吨，焦炭库存：港口库存减、焦厂和钢厂库存增，贸易商采购力度差，尽管高炉开工率维持高位，但焦炭价格基本持平，天津港准一焦炭2050元/吨。
螺纹钢、热轧板和冷轧板毛利均小幅下降。从产品毛利模拟数据来看，上周高炉长流程的螺纹钢毛利572元/吨，环比下降12元/吨。热轧板毛利570元/吨，环比下降40元/吨；冷轧板毛利623元/吨，环比下降17元/吨。
上周申万钢铁指数下跌0.58%，跑输沪深300指数。上周1月6日-1月10日，申万钢铁指数下跌0.58%，低于沪深300指数0.44%的。其中14家上涨，3家持平，22家下跌。
投资建议：短期来看节前钢企整体盈利环比将有一定回调，但来自于稳增长政策的支撑保障，以及独立电炉钢厂开工率下降对供给压力的缓解，传统长流程钢企盈利不会出现大幅下降。建议关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司，关注高附加值产品为主或产品附加值逐步提升、且边际贡献高的特钢类上市公司。
